市场环境因子跟踪周报（2025.09.03）

核心观点

9月市场可能存在短期波动，但牛市趋势不变。宏观团队认为阅兵前后部分资金或获利了结，导致短期波动加剧，但当前市场活跃度高、情绪乐观，且“十五五”规划等中长期利好仍存，震荡向上的格局有望延续。建议继续持有或待调整加仓，布局中大盘宽基指数、创业板等成长方向，中高风险偏好投资者可关注科技成长、稀土有色等高弹性方向。

市场回顾

统计时间为2025.08.25-2025.08.29。市场短期或有颠簸，但长期牛市趋势不变。

股票市场因子跟踪

• 市场风格：大小盘风格偏向均衡，成长风格大幅占优。
• 市场风格波动：大小盘风格波动迅速下降，价值成长风格波动迅速上升。
• 市场结构：行业指数超额收益离散度上升，行业轮动速度先升后降，成分股上涨比例有所上升，交易集中度（前100个股/前5行业成交额占比）均上升。
• 市场活跃度：市场波动率与市场换手率均继续上升。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：各板块趋势强度均有下降。
• 基差动量：能化板块及贵金属板块基差动量迅速上升。
• 波动率：各板块波动率均下降。
• 流动性：各板块流动性均震荡向下。

期权市场因子跟踪

• 隐含波动率：上证50与中证1000隐波维持高位，中证1000期权看跌期权偏度与隐含贴水开始上升，显示市场出现分歧，部分参与者加大风险对冲。

可转债市场因子跟踪

• 市场表现：上周调整，单日跌幅较大。
• 估值端：百元转股溢价率维稳，低转股溢价率转债占比显著上升，可能面临短期调整。
• 成交额：市场整体成交额未明显回落，中期跟随权益市场走势。

风险提示

本报告基于历史公开数据整理，存在失效风险，不构成投资建议；研究依赖数据可靠性、假设和估算方法，结果可能存在偏差。