市场环境因子跟踪周报（2025.06.13）

市场回顾

沪指冲上3400后市场做多动能不足，周二调整并无明显利空，周五主因中东地缘风险，但也可以看出当前市场上行动能减弱、波动风险提升。考虑到当前中东局势仍在升级，不确定性偏高，短期仍然适度偏防守，可继续关注银行，以及黄金、石油石化、军工等偏防御题材，对于热门的新消费、科技、医药、化工题材股可等待风险缓和后的机会。

股票市场因子跟踪

• 市场风格：大盘价值风格重回优势；大小盘风格波动上升，价值成长风格波动下降。
• 市场结构：行业指数超额收益离散度继续下降，成分股上涨比例保持，行业轮动速度下降；前100个股成交集中度以及前5行业成交额占比均略有下降。
• 市场活跃度：市场波动率下降，换手率略有下降。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：贵金属、有色板块趋势强度继续上升，能化板块趋势强度下降。
• 基差动量：贵金属、有色、能化板块基差动量快速上升。
• 波动率：能化板块波动率较高，农产品板块波动率快速下降，贵金属板块波动率快速上升。
• 流动性：各板块流动性均上升，其中，能化板块流动性上升较快。

期权市场因子跟踪

• 隐含波动率：上证50与中证1000隐波无明显趋势，中证1000隐波维持在历史近三年极低水平。
• 偏度：上证50和中证1000看跌期权的偏度均有所上升，说明市场对未来行情存在一定担忧。

可转债市场因子跟踪

• 估值端：百元转股溢价率上周小幅抬升，不过低转股溢价率转债的占比仍然在增加。
• 市场成交额：市场成交额回落，近期在历史一年中位数附近震荡。
• 信用利差：信用利差小幅走阔。