市场环境因子跟踪周报（2025.06.13）

华宝证券1/8证券研究报告|金融工程周报市场风格切换，超额还能继续保持市场环境因子跟踪周报（2025.06.13）本报告统计时间为2025.06.09-2025.06.13。沪指冲上3400后市场做多动能不足，周二调整并无明显利空，周五主因中东地缘风险，但也可以看出当前市场上行动能减弱、波动风险提升，考虑到当前中东局势仍在升级，不确定性偏高，短期仍然适度偏防守，可继续关注银行，以及黄金、石油石化、军工等偏防御题材，对于热门的新消费、科技、医药、权益市场，上周，市场风格方面，大盘价值风格重回优势；市场风格波动方面，大小盘风格波动上升，价值成长风格波动下降。市场结构方面，上周，行业指数超额收益离散度继续下降，成分股上涨比例保持，行业轮动速度下降；交易集中度方面，前100个股成交集中度以及前5行业成交额占比均略有下降。市场活跃度方面，上周，市场波动率下降，换手率略有下降。商品市场方面，商品市场方面，贵金属、有色板块趋势强度继续上升，能化板块趋势强度下降；基差动量方面，贵金属、有色、能化板块基差动量快速上升；波动率方面，能化板块波动率较高，农产品板块波动率快速下降，贵金属板块波动率快速上升；流动性方面，各板块流动性均上升，其中，能化板块流期权市场方面，从隐含波动率水平来看，上证50与中证1000隐波无明显趋势，中证1000隐波维持在历史近三年极低水平，从偏度来看上证50和中证1000看跌期权的偏度均有所上升，说明市场对未来行情存在一定担忧。可转债市场方面，转债市场中，估值端保持韧性，百元转股溢价率上周小幅抬升，不过低转股溢价率转债的占比仍然在增加。市场成交额回落，近期在历史一年中位数附近震荡，信用利差小幅走阔。风险提示：本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 吗？投资要点化工题材股可等待风险缓和后的机会。动性上升较快。 内容目录1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................54.期权市场因子跟踪......................................................................................................................................................................65.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................66.风险提示.......................................................................................................................................................................................7图表目录图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场交易结构................................................................................................................................................................4图5： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图6： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图7： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................5图8： 股指期货升贴水率........................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数基差动量.............................................................................................................................................5图11： 南华商品指数波动率..................................................................................................................................................6图12： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................6图13： 上证50期权隐波差值及偏度...................................................................................................................................6图14： 中证1000期权隐波差值及偏度..............................................................................................................................6图15： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................7图16： 百元转股溢价率.........................................................................................................................................................7图17： 低转股溢价率.............................................................................................................................................................7图18： 可转债市场成交额.....................................................................................................................................................7表1： 权益市场中观因子汇总................................................................................................................