宏观与策略
- 宏观快评: 预计8月国内经济增长动能延续稳健态势。CPI环比约为0.1%，同比回落至-0.3%；PPI环比或约为0.4%，同比明显回升至-2.5%；工业增加值同比小幅反弹至6.0%；社会消费品零售总额同比回升至4.5%；固定资产投资累计同比继续回落至1.3%；出口同比或回落至6.0%左右。
- 策略快评: 通过复盘历次牛市区间的资金流向特征，分析交易资金的“踏空追涨”现象，将价格走势的突破性特征、成交金额的边际放量以及估值水平（PE相对分位）多因素结合分析，识别牛市前/中/后期，并给出不同情境下的未来行情推演。
行业与公司
- 纺服行业专题: 中国户外鞋服市场千亿级规模，近年来保持双位数增长，快速增长的动力基于户外运动人群渗透率的提升和高端品牌破圈后引领时尚潮流。户外行业集中度持续提升，国际户外龙头份额快速提升，国内传统品牌市场份额回升，新锐品牌市场扩张显著。未来增长将有所分化，专业产品更具增长潜力。
- 化工行业月报: 8月油价震荡下跌，美国降息预期升温有望推升油价。OPEC+宣布9月份加速增产，供给端压力加大；需求端预计2025年原油需求增长68-129万桶/天。预计2025年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，WTI油价中枢在60-70美元/桶。
- 均胜电子: 单二季度毛利率同环比双升，汽车电子及机器人关键零部件加速发展。公司全球新获订单充沛，新能源汽车相关新订单占比超66%。智能驾驶、智能座舱、车路云业务加速开拓。公司积极布局具身智能机器人产业链，打造第二增长曲线。
- 科顺股份: 毛利率同比修复，“反内卷”提价有望进一步改善盈利。收入同比承压，减值计提影响利润。公司持续优化产品结构，毛利率延续改善趋势。反内卷带动头部企业积极提价，后续仍有提升空间。
- 滨江集团: 深耕杭州拿地积极，上半年归母净利润同比+59%。上半年拿地积极，持续深耕杭州，新增土储项目16个，其中杭州14个，占比88%。财务状况良好，融资成本下降。
- 建设银行: 规模稳步扩张，营收利润增速均回升。公司上半年总资产同比增长10.27%，规模扩张速度回升。净息差持续收窄，净利息收入同比下降。非息收入双位数高增，投资收益表现亮眼。
- 瑞丰银行: 净息差环比持平，拨备覆盖率提升。盈利增速略有放缓。公司持续加强货款回收，优化供应商付款方式，减少采购现金支出，现金流净流出同比大幅减少。资产质量稳健，拨备覆盖率逆势提升。
- 安踏体育: 运营能力铸就增长势能，全球化打开长期空间。中国运动市场走向多元化，欧美日韩发展路径各具特色。安踏体育作为多品牌运动龙头，旗下三大品牌群，专业、户外、时尚协同发展。公司通过收购扩充矩阵，并与亚玛芬体育形成全球化双轮驱动。
- 新媒股份: 第二季度收入增长11%，“广电21条”提升行业景气度。公司上半年运营稳健，长期来看有望受益“广电21条”。“广电21条”放宽内容题材限制、广告插播限制、优化审查流程，有望增加行业优质内容供给。
- 佰维存储: 2Q25毛利率环比提升11.7pct，AI端侧应用多点开花。公司2Q25营收与毛利率环比改善。AI眼镜、手机、可穿戴及PC业务加速拓宽。企业级、工车规存储持续推进，晶圆级先进封测有望推动中长期增长。
- 索菲亚: 二季度经营短期承压，直营与海外业务增长亮眼。上半年家居行业仍面临挑战，公司收入与利润延续下滑，经营短期承压。公司持续推进多品牌、全品类与全渠道战略，积极布局存量房与海外市场。
- 学大教育: 2025H1个性化教育主业稳步扩张，归母净利率再创新高。公司聚焦个性化教育主业，销售收款稳健增长。旺季产能加速爬坡，公司利润增速显著高于收入增速，体现良好经营杠杆效应。
- 绿竹生物-B: 重组带状疱疹疫苗LZ901与Shingrix头对头临床研究读出。2025上半年亏损收窄，在研管线有序推进。LZ901与HZ/su疫苗的头对头临床试验结果显示，LZ901在50岁或以上成人中诱导出更优的细胞免疫原性和表现出更佳的安全性。
- 赞宇科技: 上半年收入同比增长，静待杜库达扩建项目逐步达产。公司是国内表面活性剂、油脂化工领先企业，OEM/ODM项目稳步推进。公司盈利核心在印尼子公司杜库达，其受益于印尼棕榈油出口关税政策，具备显著的成本优势。
金融工程
- 金融工程专题报告: 哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析。相比2024年12月31日，2025H1以下使用‘H1’代指‘6月30日’）机构投资者对股票型ETF的持有比例上升至64.64%；对债券型、商品型、货币型ETF、跨境型ETF的持有比例分别上升至91.43%、19.06%、70.74%、46.77%。
