市场回顾
- 贵金属市场：伦敦金触及3508.69美元历史新高，但未能站稳3500美元一线，回落至3479美元附近；伦敦银触及40.848美元，创2011年以来新高，回落至40.4美元附近。受外盘驱动，沪金收涨1.21%，报804.32元/克；沪银收涨2.33%，报9824元/千克。
- 美元指数：低开高走，结束五连跌，站回98一线，交投于98.25附近。
- 美债收益率：10年美债收益率跳空高开，交投于4.277%附近。
- 人民币汇率：承压，回落至7.1478附近。
重要资讯
- 特朗普政府动态：贝森特表示，特朗普可能于今秋宣布进入全国住房紧急状态，方案可能包括对建筑材料予以豁免；确信最高法院将支持特朗普的关税政策。贝森特还表示，米兰很可能在9月美联储会议前就职。
- 美联储观察：9月维持利率不变概率为10.4%，降息25个基点概率为89.6%。10月维持利率不变概率为4.9%，累计降息25个基点概率为47.3%，累计降息50个基点概率为47.9%。
逻辑分析
- 美联储理事库克风波持续发酵，市场对其对立性的担忧高涨。
- 美国7月PCE有所反弹，但整体和市场预期相符，叠加美联储官员发言偏鸽，继续巩固市场对9月降息的预期。
- 中期看，美国劳动力市场降温及关税冲击可能进一步传导，美国陷入“类滞胀”情形的可能性正在提高。
- 多因素共振之下，贵金属强势走高，并有望在后市延续高位偏强震荡走势。
交易策略
- 单边：可考虑背靠5日均线继续持有前期多单，关注伦敦金3500关口阻力的有效性。
- 套利：观望。
- 期权：暂时观望。
数据参考
- 美元指数与贵金属走势：美元指数与伦敦金、伦敦银呈负相关。
- 实际收益率与贵金属走势：实际收益率与伦敦金、伦敦银呈负相关。
- 内外盘期货走势：COMEX黄金、SHFE黄金走势相近；COMEX白银、SHFE白银走势相近。
- 期现走势：沪金、沪银期现走势均呈正向。
- 内外价差：内盘黄金期货溢价，内盘白银期货贴水。
- 金银比：上期所金银比、Comex金银比均呈上升趋势。
- ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓量上升，SLV白银ETF净持仓量下降。
- 期货持仓量：黄金期货持仓量上升，白银期货持仓量下降。
- 期货库存：沪金库存下降，沪银库存下降。
- 成交量：沪金、沪银期货成交量上升。
- TD数据：黄金TD递延费收窄，白银TD递延费收窄；黄金TD交收量上升，白银TD交收量上升。
- 国债收益率与盈亏平衡通胀率：美国国债收益率曲线呈上升趋势，10年美债收益率上升。
研究结论
- 贵金属市场受美元指数、美债收益率、实际收益率等多重因素影响，呈现高位偏强震荡走势。
- 美联储降息预期增强，为贵金属市场提供支撑。
- 美国经济陷入“类滞胀”情形的可能性提高，进一步利好贵金属市场。
- 投资者可考虑持有多单，关注关键关口阻力。
