每日大市点评
大市表现
9月1日，港股大盘表现良好，恒生指数上涨539点或2.2%，收报25,617点；恒生科指上升2.2%，收报5,798点。成交金额达3,802亿港元，港股通净流入119.4亿港元。市场资金集中于科技、生物医药及有色金属股。阿里巴巴（9988 HK）领涨，上涨18.5%，成交金额创上市以来新高。中芯国际（981 HK）上升4.9%。紫金（2899 HK）、招金（1818 HK）、洛阳钼业（3993 HK）等有色金属股强势上涨。中银香港（2388 HK）业绩后上涨6.7%，新世界发展（17 HK）股价上升6.8%。
市场情绪与资金流向
港股情绪稳定，交投活跃，资金围绕绩优股交易，呈现结构性行情。8月中国制造业PMI小幅回升但仍处收缩区间，生产强于需求，内外需疲软，中下游企业盈利压力。非制造业PMI微升但内部结构分化，建筑业走弱，服务业反弹。政策面上，“反内卷”等结构性政策逐步发力，聚焦产业升级与托底经济，但拉动整体企业盈利尚需时间。资金面上，港股短期受Hibor上升扰动，但南向资金持续流入、人民币走强及美联储降息预期支撑流动性，日均成交显著放量，整体资金环境仍偏宽松。盈利与估值层面，恒指估值大幅修复，半导体、高端制造及出海板块盈利增长强劲，可选消费、公用事业、电讯板块盈利预期下修明显，整体盈利修正动能偏弱。
研究结论
港股大概率延续高位震荡，建议重点关注业绩确定性高的科技龙头，产业与政策共振的半导体、AI与算力基础设施，以及受益全球流动性预期的有色金属等顺周期板块。
宏观动态
房地产方面，上周（至8月31日）30大中城市商品新房成交量同比上升3.6%，环比上升11.6%。不同类别城市同比表现分化：一线城市下降5.1%，二线城市上升17.7%，三线城市下降14.8%。
行业动态
汽车板块表现逊色，比亚迪（1211 HK）二季度净利润64亿，同比-30%，环比-31%，低于预期。价格战压缩毛利率至16.3%，环比下降3.8个百分点，平均每台车利润4900元。研发开支同比上升71%。管理层表示三季度行业折扣率开始收窄，预计利润反弹。市场下调目标价，股价下跌5.2%至三个月低位。海外扩张进度受关注，印尼、巴西和匈牙利产能可提前完成建设，预计海外业务将逐步提升利润占比。
恒生医疗保健指数大涨4.9%，创新药与CXO板块领涨。创新药龙头企业业绩靓丽，CXO板块回暖，传统制药与传统医疗器械板块受集采影响，医疗服务板块受医保控费影响，海吉亚（6078 HK）业绩恢复需时。
新能源及公用事业板块分化，核电、燃气、环保板块下跌，光伏、火电、香港公用事业板块上涨。光伏玻璃价格持平，硅料价格小幅上涨。大唐发电（991 HK）宣布首次分派中期股息，提振火电板块情绪。
近期研报摘要分享
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信达生物（1801 HK）：上半年业绩大超预期，收入同比增加50.6%至59.5亿元，毛利同比增加56.3%至51.2亿元，成功扭亏。预计2025-27E销售收入快速增长，利润将明显超越预期。IBI363与IBI343等在研产品有望注入新亮点。目标价上调至113.75港元，评级上调至“买入”。
- 风险提示：药品降价幅度可能超预期，新药临床试验及审批进度可能慢于预期，新药上市后推广效果可能差于预期。
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GUOQUAN FOOD（2517 HK）：中国领先的居家餐饮解决方案提供商，零售店数达10,150家，市场份额3%。产品线扩展至BBQ、中餐和西餐，品牌形象聚焦社区。单店收入在2024年显著回升。供应链优势明显，拥有7家自有工厂，计划进一步上游投资。预计2025-27E收入CAGR为22.2%，毛利率改善，净利润增长将超过收入增长。目标价5.17港元，评级“买入”。
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