2025年8月份生猪期现货价格行情回顾与9月行情展望
1. 2025年8月份行情回顾
- 宏观环境：国内“反内卷”氛围带动风险资产价格走强，通胀预期抬头。农业农村部会议强调“调减能繁母猪存栏、严控出栏体重、限制二次育肥”，释放政策托底信号，提振生猪期价一度冲高。
- 现货价格：8月份产业集体降重带动出栏增加，屠宰量高于2023年同期，现货价格出现反季节性下跌，2509合约创年内新低。
- 价格水平：猪粮比跌破6:1，生猪与饲料比价接近历史低位；仔猪价格表现超预期，强于2023年同期；饲料价格整体震荡，玉米价格高开低走；终端消费未有明显起色，白条均价低于2023年同期。
- 其他品种：牛肉价格维持强势，羊肉价格低位震荡，肉禽价格低位反弹，蛋价创历史同期新低，蔬菜价格自历史低位反弹。
2. 生猪产能及出栏情况
- 集团企业资本支出：同比前几年显著下降。
- 生产效率：单头母猪生产效率提高，头部企业差距逐渐缩小，行业平均PSY提高至26以上，部分头部企业接近29。
- 出栏情况：出栏保持增涨但增幅可能不大。
3. 上市猪企情况
- 出栏量：头部集团公司出栏量环比小幅下降，同比增幅明显。
- 盈利水平：2025年头部公司盈利水平整体扩大。
- 仔猪销量：上市公司仔猪销量环比出现下降。
4. 近端供需基本面情况
- 体重情况：7-8月份行业降重带动出栏增加，当前体重仍处于历史同期高位。
- 屠宰量：8月份屠宰量显著反弹，高于2023年同期水平。
- 进口情况：猪肉及杂碎进口量高位回落。
- 盈利水平：当前月度平均盈利水平处于历史中值，7月份外购仔猪回到盈亏平衡点附近，8月份外购育肥出栏开始亏损。
5. 8月份期价冲高回落，期现价差收敛
- 期货市场：生猪指数自历史低位反弹，持仓量同环比大幅增加，政策加持下远月合约旺季升水扩大，基差强于往年同期。
- 期现价差：8月份月间延续反套走势。
6. 2025年9月行情展望
- 核心观点：等待行业体重见底。
- 期货价格展望：关注7KG仔猪价格对产能水平的指引，当前仔猪价格逐步靠近2023年同期水平。成本端大豆及玉米等原料价格底部区间逐步确认，饲料成本同比继续降低的难度很大。中期关注标肥价差对大猪供应压力的侧面反应。若宏观预期继续转强，生猪期价在低于养殖成本13500点-14000点时逢低做多为主，或买入成本附近的看涨期权。
7. 总结
- 宏观因素：市场风险偏好回归，“反内卷”仍是宏观主题。
- 产业周期：7kg断奶仔猪价格对产能水平的侧面印证。
- 供需压力：体重过高情况下，9月出栏压力可能仍然不小。
- 板块压力：农产品板块的周期性压力，饲料价格延续跌势。
- 交易策略：逢低买入2511为主，或择机空2601多2605。期权逢波动率高位卖出宽跨市价差组合。
