有色金属衍生品日报

2025年8月26日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2510合约收于79190元/吨，跌幅0.13%，沪铜指数减仓2828手至48.23万手。 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：铜价抑制零单采购。沪铜现货升水走跌，报升水130元/吨，下跌10元/吨。广东库存6连降持货商继续挺价，但下游不愿多采购，整体成交一般，报升水65元/吨，上涨5元/吨。华北呈现供需双弱格局，需求由于铜价上涨疲软，而上游冶炼厂即将进入集中检修期，报贴水70元/吨，上涨10元/吨。 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1. 8月26日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。郭嘉昆回应特朗普称今年年内或尽快访问中国表示，中方一贯按照相互尊重、和平共处、合作、共赢的原则，处理和推进中美关系，同时坚定维护自身的主权、安全和发展利益。“我们希望美方相向而行，推动中美关系稳定、健康可持续发展。”郭嘉昆指出，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的交往和沟通。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2. Ivanhoe Mines表示，非洲产量最大的铜矿Kamoa-Kakula东段的排干将使采矿工作能够在明年初重新开始，该公司目前预计将在9月中旬公布新的2026年和2027年展望以及新的矿山寿命计划。 3. 8月25日晚间，云南铜业公布2025上半年度报告。上半年，生产阴极铜77.94万吨同比上升53.22%，生产黄金12.19吨同比上升98.86%，生产白银276.63吨同比上升98.70%，生产硫酸286.29万吨同比上升20.63%；矿山精矿含铜、冶炼阴极铜单位完全成本优于年度降本目标；矿山采矿损失率、矿石贫化率和选矿回收率，铜冶炼总回收率和综合能耗等指标均优于年度目标。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 特朗普解雇美联储理事库克的消息加剧了市场对美联储独立性受到威胁的担忧，美元反弹受阻。此外美国拟将铜和钾肥列入关键矿产清单。基本面方面，铜矿供应紧张的情况难以改变，加工费再度下降到-40美元/吨下方，lme库存减少975吨到15.5万吨，前期进口窗口打开后，本周国内进口货源流入增加。受地方补贴清退的影响，再生铜杆企业从8月起 陆续减产、停产，smm预计8月再生铜杆产量减少至少30%，减量约4.88万吨，这部分减量通过精炼铜的消费作为补充，国内精炼需求增加。即将进入消费旺季，整体需求仍会保持韧性。【交易策略】 1、单边：高位盘整，关注80000-81000元/吨的压力位。2、套利：跨市正套，考虑到lme目前C结构较大，建议虚盘正套快进快出，降低换月亏损。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2510合约环比下跌104元至3047元/吨。氧化铝持仓环比减少10306手至35.15万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3195降20元；全国加权指数3203.3降30.6元；山东3160-3200元均3180降15元；河南3200-3220元均3210降5元；山西3180-3240元均3210降15元；广西3300-3330元均3315降10元；贵州3300-3330元均3315降15元；新疆3450-3500元均3475降25元。 【相关资讯】 1、8月26日，贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3220元/吨，贸易商供货，发往四川铝厂。8月25日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3450-3460元/吨左右，较上周下跌30元/吨，均为北方货源。8月25日，河南地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3200元/吨，先货后款，为贸易商与电解铝厂之间交易。8月25日山东成交3000吨氧化铝现货，出厂价3150元/吨，发河南电解铝厂。银河解读：本周现货成交均低于当地上一笔成交价及当地前一日现货价，带动现货价格回落。 2、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(8月21日)全国氧化铝库存量342.3万吨，较上周增4.8万吨。电解铝企业库存稳定性增强，波动一般;局部氧化铝企业库存有所增加;港口库存小幅波动;交割库、在途及堆场库存量继续上升。 3、上期所数据显示，8月25日氧化铝仓单84628吨，日度环比增加1496吨。银河解读：上周五上期所数据显示氧化铝库存量为103364吨，其中仓单量为77746吨，本周仓单预计维持增加趋势。 4、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五（8月22日），全国氧化铝建成产能11462万吨，运行产能9570万吨（周度环比下降25万吨）；全国电解铝建成产能4523.2万吨，运行产能4433.9万吨，二者平衡系数为2.16，处于阶段性过剩量继续扩大状态，但下游电解铝厂的原材料库存持续增加，吸收了部分过剩量。 5、阿拉丁（ALD）调研了解：由于阅兵时间节点不断临近，环京周边区域逐步发布一些工业运输及生产要求，从8月26日开始，河南焦作地区某氧化铝企业起由3台焙烧炉降低至1台运行，日产量降低至1700吨，直至9月3日以后恢复正常，中期产量不受影响。河南 区域其他氧化铝企业暂无更多生产方面影响，但运输方面均要求国五或国六以上运输车辆、或新能源车辆上路行驶。另外，河北区域氧化铝厂发布运输管控通知，要求于8月25日至8月31日0时，除冀B唐山牌照外，其余燃油及天然气车辆可正常前往新材料厂区提取氧化铝与氧氧化铝货物；8月31日0时起至9月3日，新材料厂区全面禁行燃油车与天然气车提货，新能源车通行不受限；9月3日后具体恢复时段将另行通告。虽然生产方面无明显影响，但阅兵期间运输及发运压力增强。 【逻辑分析】 氧化铝现货本周步入新的长单月，昨日今日均有现货成交，成交价低于现货价带动现货报价回落。氧化铝供应维持高位，但下游电解铝备库及仓单增量吸收了氧化铝过剩量，从供需平衡及库存节奏来看，预计后续仓单仍有增量空间。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2510合约环比下跌25元至20740元/吨。沪铝持仓合计增加3972手至59.41万手。2、现货市场：8月26日铝锭现货价华东20780，持平；华南20720，涨10；中原20630，跌10（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据央视此前报道，本月月初，特朗普曾威胁把对印度商品的关税从25%提高至50%，作为对其购买俄罗斯石油的惩罚措施。当地时间8月25日，美国国土安全部发布预告通知，拟自8月27日零时起对印度商品加征50%关税。该通知指出，关税将适用于“所有进口供消费或仓储提取供消费的印度商品”。 2、钢联库存速递（万吨）：8月26日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.6。其中无锡持平;佛山持平;巩义(含保税)增0.6。 3、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。 【交易逻辑】 宏观方面，上周五美联储主席发言转向鸽派，9月降息预期急速升温，但美国对印度关税 的提高即将开始实施，全球贸易摩擦仍在继续，但最终若未对美国需求形成负反馈，则预计影响将相对局限。基本面方面，铝棒周度产量再度增加叠加铝锭厂库持续下降，铝锭社会库存入库压力持续下降，出库对库存变化的影响将会更加明显，铝价反弹后，下游备货情绪或有所下降，带动日度库存表现增减反复，SMM调研下游加工企业开工率维持边际回暖趋势。 【交易策略】 1.单边：铝价短期高位震荡为主；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比下跌15元至20265元/吨。铝合金出差环比减少36手。2、现货市场：Mysteel 8月26日ADC12铝合金锭现货价华东20200，涨100；华南20200，涨100；东北20200，涨100；西南20200，平；进口19900，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据阿拉丁，近日，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。 2、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 3、据SMM统计，8月26日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计32373吨，较前一交易日增加405吨。 4、据海关总署统计：2025年7月未锻轧的铝合金进口量约为6.92万吨，环比减少了10.59%，同比减少28.44%，其中未锻轧的铝合金进口量前五来源国为：马来西亚约（2.58万吨）、俄罗斯联邦约（1.43万吨）、泰国约（0.71万吨）、越南约（0.6万吨）、韩国（0.26万吨）。2025年7月未锻轧的铝合金出口量约为2.49万吨，其中未锻轧的铝合金出口量前三来源国为：日本约（1.30万吨）、印度约（0.47万吨）越南约（0.14万吨）。 【交易逻辑】 市场废铝仍处于紧缺状态，部分企业面临补库困难，厂内原料库存偏低。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主。期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交价格普遍比非标交割品高200元/吨；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。传统旺季即将来临，市场预期偏好，若后续铝价企稳回升叠加旺季预期，合金锭价格将进一步上涨，但目前下游备货积极性不高，铝合金锭社会库存持续上升。 【交易策略】 1.单边：随铝价高位震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2510跌0.38%至22270元/吨，沪锌指数持仓增加2337手至20.92万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22255~22340元/吨；今日盘面维持震荡走势，上海市场出货贸易商较多。今日现货报价贴水持稳，厂提锌锭同样低价出货，下游企业接货情绪未见改善，成交依旧按需采购，整体交投弱势运行。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（8月25日），SMM七地锌锭库存总量为13.85万吨，较8月18日增加0.31万吨，较8月21日增加0.56万吨，国内库存增加。周末上海、广东、天津三地均有到货，其中广东到货较多，库存增加明显。当前受消费淡季影响，下游提货采购速度不及供给端产能释速度。 【逻辑分析】 基本面来看，当前国