油价方面
- 美国拟对印度商品加征50%关税，影响印度炼厂从俄罗斯进口石油数量，近期俄罗斯海运原油出口量环比下滑。
- 国内7月原油进口量环比下降5.4%，同比增加11.5%，炼厂对进口原料关注度升温，但炼油利润低迷，开工率上行受限，预计短期炼厂新增原油进口需求平稳。
- 夏季旺季结束，全球原油市场供需压力增加，短期油价以区间震荡运行为主。
策略观点
- 国际油价整体震荡偏弱，新加坡燃料油价格小幅下跌。
- 东西方套利经济窗口关闭，9月西方套利货流入量将减少，提振低硫燃料油基本面。
- 伊朗和俄罗斯高硫发货减少，但整体高、低硫需求短期无太大亮点。
- 美国对伊朗贸易相关码头与仓储运营商制裁，引发市场对高硫燃料油交货担忧，FU绝对价格短暂走高，关注后续情况。
- FU和LU价格有一定上行驱动，但仍取决于成本端油价表现。
价格
价差
- 新加坡高、低硫市场结构整体以震荡偏弱为主。
- 高、低硫裂解价差和东西价差数据展示市场结构变化。
供应
- 8月预计新加坡将接收来自西方的约280-290万吨的低硫燃料油套利货量，9月流入量将减少，提振低硫燃料油基本面。
- 伊朗高硫出口下滑，俄罗斯高硫发货受地缘局势和无人机袭击影响，8月俄罗斯高硫发货量约220万吨，环比减少40万吨，同比减少70万吨；伊朗8月高硫发货环比减少40万吨至80万吨左右，同比减少近100万吨。
- 除伊朗外中东高硫供应充足。
- 低硫方面，尼日利亚RFCC装置扰动使得低硫产量增加，8月低硫发货量预计为20万吨，环比增加15万吨；科威特7、8月低硫发货回升，7月出口环比增加超过20万吨，8月出口在30-40万吨左右，后续仍有增加空间。
需求
- 7月新加坡船用燃料总销量达到491.8万吨，环比增长7.04%，同比增长5.68%，创19个月以来的最高水平。
- 低硫船燃销量为237.21万吨，环比增长2.56%；高硫船燃销量为196.44万吨，环比增长15.3%。
- 8月新加坡船用燃料销量或有潜力维持在较高水平。
- 夏季发电需求预计在9月开始逐渐减弱，埃及8月高硫燃料油进口量预计达到60万吨，环比增加5万吨；沙特8月高硫燃料油进口量预计为120万吨，环比增加5万吨，但同比低40万吨左右。
- 国内7月燃料油进口量环比增加40%至195.69万吨，主要源于税收政策调整带来的炼化需求增加。
- 8月我国高硫进口量预计将环比下降20万吨在55万吨左右。
库存
- 新加坡陆上燃料油库存截至8月27日当周增加168.9万桶至2472.4万桶。
- 富查伊拉燃料油库存截至8月27日当周增加34.5万桶至646.3万桶。
国内燃料油基本面情况
- 7月中国燃料油产量环比下降8.32%，同比下降7.02%。
- 1-7月中国燃料油产量同比下跌4.85%，表观消费量同比下降21.69%至2498.63万吨。
- 7月中国燃料油进口量环比增加40.08%，同比增加9.53%；出口燃料油环比减少37.28%，同比减少21.15%。
- 1-7月中国燃料油进口量同比减少33.18%，出口总量同比减少1.34%。
国内低硫燃料油生产情况
- 7月中国保税船用燃料油进口量为64.32万吨，环比上涨17.95%，同比上涨40.16%。
- 截至7月底国产低硫保税船燃产量同比下降169万吨，跌幅近19%。
- 截至8月底，低硫燃料出口油配额使用率预计在64%左右，今年9-12月剩余配额相对充足，且不排除有下发第三批配额的可能性，炼厂提产空间仍较为充裕。
- 1-7月中国传统保税船用燃料油消费量同比下滑近1%。
