核心观点与关键数据
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供应方面：
- 中东局势缓和，供应中断风险下降。10月中东高硫燃料油发货量预计440万吨，同比减少110万吨。伊朗受制裁影响，10月发货量预计80万吨，环比减少110万吨。俄罗斯受新制裁影响，10月高硫燃料油发货量预计200万吨，环比下降72万吨。
- 低硫燃料油方面，新加坡10月接收约270-290万吨低硫套利货物，高于9月的230-240万吨，供应过剩状况持续。
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需求方面：
- 夏季用电高峰结束，中东、南亚及埃及等地区高硫燃料油发电需求回落。埃及10月进口量预计2万吨，环比减少40万吨。沙特10月进口量环比增加15万吨，同比增长8万吨。
- 高硫炼化需求边际回暖，中国9月、10月高硫燃料油进口量分别为80万吨与72万吨，较8月的58万吨显著上升。
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油价方面：
- 乌克兰袭击炼厂影响俄罗斯成品油出口，降至冲突爆发以来最低水平。西方国家加大对俄罗斯能源行业施压，印度信实工业将停止从俄罗斯购买近50万桶/日原油。
- 宏观消息扰动较多，短期油价或维持震荡偏强，需谨慎对待反弹高度。
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策略观点：
- 国际油价整体先跌后涨，新加坡燃料油价格小幅下跌。
- 11月低硫燃料油供应依旧充足，需求增长缺乏动力；高硫燃料油库存充足，俄罗斯资源持续流入亚洲。
- 高、低硫燃料油基本面仍将承压，关注油价在宏观因素扰动之下的波动。
研究结论
- 新加坡燃料油整体供应依旧充足，高、低硫燃料油基本面承压。
- 需求方面，低硫燃料油下游加注需求增长缺乏动力，高硫燃料油下游船燃需求维持稳定，但炼油利润率或将抑制原料需求。
- 预计下月高、低硫燃料油基本面仍将承压，关注油价在宏观因素扰动之下的波动。
关键数据
- 中东高硫燃料油发货量：10月预计440万吨，同比减少110万吨。
- 伊朗高硫燃料油发货量：10月预计80万吨，环比减少110万吨。
- 俄罗斯高硫燃料油发货量：10月预计200万吨，环比下降72万吨。
- 新加坡低硫燃料油套利到货量：10月预计270-290万吨，高于9月的230-240万吨。
- 中国高硫燃料油进口量：9月80万吨，10月72万吨，8月58万吨。
- 新加坡船用燃料油销量：9月476.51万吨，环比下降4.03%。
- 新加坡燃料油库存：10月2478.1万桶，环比增加7.62%。
- 富查伊拉燃料油库存：10月649.4万桶，环比减少23.78%。
- 中国保税低硫船用燃料油产量：1-9月977.8万吨，同比下降13.97%。
