钢材9月行情展望

表 需 下 滑 ， 钢 厂 利 润 下 降 明 显 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 2025年8月31日 月报观点汇总 观点回顾 基于7月库存低位运行，我们认为钢价维持高位震荡走势，螺纹和热卷10月分别关注3200元和3300元附近支撑。实际上螺纹表现偏弱，8月价格跌至3100元附近。7月价格上涨，投机需求消化库存，库存持续走势；但进入8月，表需下滑，库存累库明显，钢价回落，钢厂利润下滑。 8月周报观点汇总 8月月报观点 8.8:黑色延续弱势，技术形态上双顶迹象。本周数据显示，产量高位持稳，虽然螺纹未继续增产，但库存累库明显；热卷供需平稳，库存累库不多。持仓角度看，价格下跌过程中，铁矿和焦煤多头减仓，而钢材增仓下跌。中期看，目前钢厂产量维持高位，8月需求季节性下滑，导致库存上升；但目前主要累库在贸易商，钢厂累库压力不大。8月中下旬有限产预期，短期看钢厂库存压力不大，限产有利于缓解高产量和贸易商库存对旺季压力。预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗。热卷和螺纹分别关注3400元和3200元附近支撑。 7月份价格大幅拉涨，能源局发布“煤矿超产10%停产整顿”文件，焦煤在供给收缩预期下，焦煤领涨黑色。螺纹和热卷涨幅不如焦煤，单月涨幅近400元每吨。7月上涨主要是政策驱动，基本面看，钢材在上半年“跌价+出口增长”的背景下，库存持续出清。今年钢材供需双增，库存偏低，但受成本拖累影响，前5月价格持续下跌。6-7月钢价跟随焦煤止跌上涨，目前钢材依然处于需求淡季，价格上涨，期现商补库，而终端补库不明显。当前钢厂利润持续走扩，产量还将受到9.3阅兵前的限产抑制，随着需求由淡转旺，钢材还将维持低库存运行。后期变量在于中美关税对需求的干扰；以及焦煤政策端的预期。预计价格维持中枢上移走势，只是7月价格涨幅过快，建议回调偏多操作。螺纹和热卷10月分别关注3200元和3300元附近支撑。 8.16：黑色延续弱势，技术形态上双顶迹象。本周数据显示，产量高位持稳，虽然螺纹未继续增产，但库存累库明显；热卷供需平稳，库存累库不多。持仓角度看，价格下跌过程中，铁矿和焦煤多头减仓，而钢材增仓下跌。中期看，目前钢厂产量维持高位，产量同比上升；但8月需求季节性下滑，导致库存上升；但目前主要累库在贸易商，钢厂累库压力不大。8月中下旬有限产预期，短期看钢厂库存压力不大，限产有利于缓解高产量和贸易商库存对旺季压力。预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗。热卷和螺纹分别关注3400元和3160元附近支撑。 8.21：铁水持稳，周度数据显示，五大材产量微幅上升，库存累库放缓，表需回升。数据有触底回升迹象，但依然处于淡季水平。8月需求环比回落明显，主要是螺纹需求较差，影响卷螺差走阔至290附近。本周盘面依然趋弱，钢价下移。9-10月旺季需求有回升预期，结合钢材需求和焦煤供应端的情况，预计钢材维持高位震荡格局。操作上可做多尝试。10月热卷和螺纹分别参考3350元和3150元。 一、产量增幅扩大，同比有基数影响，环比持平 统计局口径：粗钢产量同比下降3%；钢材产量同比增长5% 产量分结构：品种材产量环比上升 供需差走扩，五大材周产量比周表需高26万吨 铁矿石性价比下降，废钢需求回升 螺纹产量：螺纹产量环比增产不明显，同比增幅明显（去年基数低） 热卷产量维持高位，板材产量同比增长 二、需求：8月需求环比走弱，季节性因素大 五大材表需环比走弱，同比持平，后期关注需求季节性回升幅度 出口增长消化产量：25年前7月出口6800万吨，同比增长11.4%（增675万吨），日均增长3.2万吨 出口增长消化产量：前7月钢材+钢坯出口同比增长5.2万吨/天 1-7月钢坯净出口376万吨，同比增长370万吨（2万吨/天） 1-7月钢材+钢坯出口同比增长5.2万吨每天。 家电行业-下半年面临高基数压力 地产销售降幅收窄，考虑销售-投资-新开工的传导周期，年内难以形成实物需求增量 销售面积降幅明显收窄。但高频数据观察，销售再次回落。新开工和施工面积保持持平降幅，改善不明显。地产投资同比降幅扩大。 三、8月受供需差走扩影响，累库明显 库存分结构：8月份，库存明显累库 库存分结构：板材库存中枢抬升，冷轧库存压力或增加热卷供应压力 一、价格回落，利润下滑明显 价格和价差：价格下跌，基差走强 价格和价差：热卷近月偏强，月差走强 价格和价差：卷螺价差走扩 持仓：热卷持仓持稳，螺纹持仓上升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks