钢材5月行情展望：宏观支撑，财政总量兑现可期

宏 观 支 撑 ， 财 政 总 量 兑 现 可 期 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/4/28 月报观点汇总 风险提示：近期国家针对钢材买单出口或有动作，如果落实将对热卷出口有较大影响，值得关注。 观点回顾 3月需求依旧偏弱，但是判断二季度上行空间有限，但目前来看由于发改委再度表态了要加快地方债的发行，且支持央行在二级市场进行国债的买卖。因此5月开始宏观将进一步发力，财政总量兑现可期，对于钢厂而言，上行的空间将会进一步打开。 4月周报观点汇总 二季度行情观点 03.07：钢材总产量回升，废钢日耗回落，铁水小幅增长，五大材产量小幅下降，低产量下需求边际改善，库存压力有所缓解，五大材开始逐步去库。结构上来看，螺纹产量回落，需求依旧偏弱，热卷产量回升，但需求韧性较强。实际情况下，热卷需求好于螺纹，但发改委称将加快中央预算类投资计划的下达进度，螺纹开始走强，市场对二季度下游资金改善有一定的预期，钢价仍有望反弹，短期卷螺差或有回调，但回调后仍可做多，10月合约目标250左右。 一季度铁元素供给下降0.6%，其中废钢增长12.7%，铁水下降2.5%。钢材产量累计达到1.65亿吨，同比下降1.1%，其中五大材产量累计达到1.1亿吨，同比下降8.3%，非五大材产量累计达到5529万吨，同比增长15%。五大材中，一季度螺纹供给同比下降25%，需求同比下降37%，由于去年底库存基数偏低，导致一季度库存同比减少7%，热卷供给同比增长2%，需求同比持平，库存同比增加4%。整体看，一季度钢材供需双弱，需求下滑超预期，导致钢材库存压力较大。展望二季度，核心的变量是地方债的发行情况，如果四月中旬特别国债或者专项债加速发行，钢材需求有望得到一定改善，但在地产同样疲弱的背景下，预计需求改善有限。预计二季螺纹产量同比下降25%，乐观估计下需求环比改善至-25%，预计库存环比继续回落，但同比增长15%。热卷供给同比增长2%，需求同比增加1%，库存同比持平。因此二季度钢材有望反弹，螺纹的波动区间或在3300-3600，热卷的波动区间或在3500-3800。 04.14：一季度各地发行地方债1.58万亿元，进度明显慢于去年，而二季度各地已披露计划发行的地方债超1.81万亿元。市场对二季度下游资金改善有一定的预期，但短期钢价有回调可能，后市若地方债发行加速，钢价仍有上行驱动，建议螺纹回调至3530-3570区间左右做多，热卷回调至3680-3720区间做多。 04.21：钢材产量小幅回落，其中五大材产量增加，非五大材产量下降，五大材中，建材去库明显，但表需小幅回落，复产逻辑支撑原料，钢价继续上行。国家发改委再次提及要加快推动超长期特别国债等举措落地，此外，二季度各地已披露计划发行的地方债超1.81万亿元。市场对二季度下游资金改善有一定的预期。后市若地方债发行加速，钢价仍有上行驱动，操作上看仍建议回调做多，螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。3 一、钢价迎来阶段性修复，5月仍有向上机会 4月钢价大幅修复，基本面边际改善，宏观向好预期开始增加 钢材10-1价差小幅波动，整体仍维持在极低水平 卷螺差高位走弱，但建材实际需求仍未改善 4月海外钢价涨跌互现，大部分地区价格有所改善 二、5月铁水增长将继续带动供给回升 3月粗钢产量同比有明显回落 3月粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%；生铁产量7266万吨，同比下降6.9%；钢材产量12337万吨，同比增长0.1%。 1-3月粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%；生铁产量21339万吨，同比下降2.9%；钢材产量33603万吨，同比增长4.4%。 4月铁元素供给进一步走弱，但5月铁水或逐步向上修复 截至目前，铁元素总供应同比降幅进一步扩大，其中铁水的降幅最大，累计同比下降了4%，降幅较1-3月扩大了1.5%，废钢累计同比增长3.3%，增幅较1-3月收窄了9.4%。需求不济以及利润依旧是前期制约钢厂复产的因素，但随着原料的下跌以及近期钢价的反弹，钢厂利润有所修复，铁水开始逐步回升，预计5月铁水回升将带动整体铁元素供给增加。 铁水开始加速修复，但预计废钢增量有限 根据SMM的预测，铁水在5月中下旬有望达到233万吨附近，但实际需求依旧偏弱的情况下，预计废钢增量有限，因此预计5月的铁元素供给主要由铁水贡献，原料的供需情况有望进一步改善。 钢厂利润修复，支持短期复产逻辑 1-4月钢材产量预计同比-1.8%，4月同比-6.1% 根据高频数据显示，1-4月钢材总产量为2.18亿吨，同比下降1.8%，4月预估产量5338万吨，同比下降6.1%。 其中，五大材产量累计达到1.44亿吨，同比下降9.7%，4月同比下降12.7%，非五大材产量累计达到7334万吨，同比增长13.1%，4月同比增长6.1% 五大材产量累计1.44亿吨，同比下降9.7%，4月同比下降12.7% 螺纹产量同比大幅回落，5月预计产量将逐步回升 热卷累计同比增产明显，4月产量基本持平去年，但后市产能增加较多 非五大材产量累计达到7334万吨，同比增长13.1%，4月同比增长6.1% 三、债券发行或加速，钢材需求有后置 地产尚未企稳，仍在不断探底中 3月出口钢材988.8万吨，环比增长37.9%，1-3月同比增长30.7% 制造业和出口继续维持增长 5月债券发行将加速，或有效支撑基建，对钢价形成支撑 近期，财政部公开发文表态支持央行下场购买国债，而央行相关负责人在接受《金融时报》采访时也提出，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。 发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个。后市发改委将重点督促指导各地方切实加快项目建设和资金使用进度，推动尽快形成实物工作量。5月特别国债和专项债的加速发行有望再度支撑基建，钢材需求后置的概率有所增加。 1-4月螺纹表需-27%，4月-12%；1-4月热卷表需+0.5%，4月+2.4% 4月投机需求带动库存去化，预计5月去库或进一步加快 非五大材中型钢去库较好，镀锌和彩涂需求有所改善 建材库存压力大幅缓解，发债或对基建形成支撑，继续利好建材 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn