原油成品油早报

核心观点与市场动态

• 俄罗斯石油公司预计2024年第四季度全球石油市场供应过剩260万桶/日，2026年将降至220万桶/日。
• 对冲基金大幅削减原油看涨押注至2007年低点（WTI净多头降至24,225手），因供应过剩担忧加剧及美国贸易战抑制需求。
• 路透社调查显示，2025年布伦特原油均价预测为67.65美元/桶，今年至今布伦特均价约70美元/桶，油价上涨动力有限。

关键数据与区域基本面

• 美国EIA数据（8月15日当周）：
  • 原油出口增加79.5万桶/日至437.2万桶/日；
  • 国内产量增加5.5万桶/日至1338.2万桶/日；
  • 库存减少601.4万桶至4.21亿桶（降幅1.41%）；
  • 进口减少42.3万桶/日至649.7万桶/日；
  • 汽油库存下降272万桶，精炼油库存增加234.3万桶。
• 俄罗斯出口：9月份对印度出口预计增加15-30万桶/日，受制裁及国内炼油率下降影响。

国内市场动态

• 8月22-29日主营开工率小幅上行，山东地炼开工率上升；
• 国内汽柴产量汽跌柴涨，库存均下降；
• 主营综合利润震荡走弱，地炼利润环比回落。

周度观点与研究结论

• 油价窄幅震荡，夏季炼厂开工旺季尾声，基本面拐点已现；
• 布伦特/WTI月差及迪拜月差走强，欧美炼厂利润小幅回落；
• 四季度平衡表预期过剩180万桶/日，2026年预期过剩180-250万桶/日；
• 全球库存小幅累库，美国商业原油库存绝对值历史同期低位，库欣及汽柴油库存去库；
• 机构预估10月全球炼厂检修超往年水平，原油月差承压；
• 预计四季度油价中枢回落至60美元/桶，因中长期过剩格局及欧洲秋检预期调整，上调欧柴裂解价格预期。

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