南华有色金属（铅）周报：持续盘整，供给减量或整体偏多20250831

——持续盘整，供给减量或整体偏多 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号2025年8月31日 点评 【盘面回顾】本周铅价维持震荡，报收在16880元每吨。国内五地铅锭库存为6.71万吨；LME库存为26.11万吨。 【产业表现】 9月，电动自行车新国标与中东关税即将实行 内蒙古地区冶炼企业普遍表示原料到货情况不佳，当地某大型炼厂9月检修计划基本确定，本周地区开工率下滑超9个百分点，SMM预计下周内蒙古地区开工率或跌破20%。 据悉，近日，经国家市场监督管理总局批准，摩托车用铅酸蓄电池国家标准正式发布，将于2026年2月1日起实施。该标准由漳州市华威电源科技有限公司作为第一起草单位主导制定。 安徽地区再生冶炼企业因亏损压力减停产现象增加，地区周度开工率下滑约7个百分点，已不足30%；另外，下周安徽地区个别企业计划停产检修，SMM估计地区开工率仍要下滑2个百分点。 宏观数据主要关注美国8月ISM制造业PMI、美国8月ADP就业人数、美国8月失业率和美国8月季调后非农就业人口等重磅数据，近期市场对于美联储9月降息的预期加浓，重要官员力挺9月降息25个基点。 【核心逻辑】本周价铅价维持震荡运行，多空持续博弈。供给端，原生铅冶炼厂生产受预期需求旺季影响，生产意愿较强。再生铅冶炼端仍处亏损状态，挺价出售，整体开工率低位维持稳定。原料方面，铅精矿进口加工费持续走弱，铅原料稀缺是目前市场上原生和再生共同的痛点。同时进入9月，企业检修增多，供给端减量。需求端，本周铅蓄电池开工率为70.59%，下游需求较为一般。国内库存维持震荡，LME库存维持高位。短期内，基本面僵持，观望下游和宏观，预计价格维持震荡。 【南华观点】震荡为主。