南华有色金属（铅）周报：基本面埋伏，多头资金偷袭，短期或高位震荡20250914

盘面回顾：本周铅价维持震荡，收于17040元/吨。国内五地铅锭库存为6.7万吨，LME库存为22.96万吨。

产业表现：下周需重点关注周四美联储会议。

核心逻辑：本周铅价整体震荡，但周五午后突然拉升至两月内高点。此次拉升是基本面矛盾长期积累的结果，有色金属普涨时多头资金趁机拉盘。主要矛盾在于原料端，铅精矿进口加工费持续走弱，有价无市，部分冶炼厂开始冬储，原料稀缺是原生和再生共同的痛点。9月企业检修增多，供给端减量。需求端，铅蓄电池开工率为72.14%，较上周维稳。国内库存维持震荡，LME库存有去库趋势。短期内基本面僵持，但供给疲软，预计价格高位震荡。

南华观点：震荡为主。

关键数据：

• SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价走势相似。
• 1#铅锭均价季节性波动。
• 国内电解铅月度产量季节性变化。
• SHFE精炼铅库存总计季节性变化。
• LME铅库存总计及季节性变化。
• 上海废电瓶均价与SMM1#铅均价相关性。
• 内外铅精矿价格对比。
• 原生与进口铅精矿加工费对比。
• 规模再生铅企业综合盈亏季节性变化。
• 铅锭五地社会库存季节性变化。
• 再生铅冶炼企业周度原料库存季节性变化。
• 原生与再生利润对比。
• 铅开工率季节性变化。
• 再生铅周度产量季节性变化。
• 中国铅精矿月度进口季节性变化。
• 铅精矿进口盈亏与进口相关性。
• 铅锭月度实际消费量季节性变化。
• 铅蓄电池月度开工率（分类型）季节性变化。
• 铅蓄电池经销商月度成品库存天数季节性变化。
• 铅蓄电池月度开工率（分企业规模）季节性变化。
• 铅蓄电池开工率季节性变化。

研究结论：短期内铅价预计维持高位震荡，主要受原料稀缺和供给疲软影响，需关注下游需求和宏观因素变化。