早间洞察：2025年8月28日

早间洞察：2025年8月28日 ：林琳 高认证 Z0002332 gaolinlin@gtht.com ：余晨武（联系方式）认证F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体 商品市场洞察 工业硅：上游恢复预期，供需疲软。 短期来看，市场观点存在分歧。在上游工厂大规模复工之前，工业硅市场倾向于跟随焦煤走势，但从基本面角度来看，整体方向仍偏向下行。短期来看，“市场上也存在对反“的投机预期工业硅的卷入以及供给侧政策的引入，但尚未看到实质性的文件。 从基本面角度看，新疆工厂的复工节奏由于多重因素而相对缓慢，而需求端，多晶硅和有机硅提供短期支撑，行业库存略有周度累库。展望后市，上游工厂仍面临复工预期，而多晶硅板块的生产和销售限制也将减少需求。因此，短期推荐交易策略为在反弹时建立空头头寸，同时关注市场信息的扰动变量。 甲醇：短期驱动仍将下行，寻找安全边际，在第四季度逢低买入。 目前，甲醇的核心矛盾仍然是由于进口量高导致的港口库存高企带来的不断增加的压力，但 市场对伊朗冬季天然气限制的1月合约预期相对较高，导致更强的抄底情绪。目前甲醇港口库存处于历史高位，本周意外累库22万吨，后续边际库存压力也逐渐显现。在—短期，港口基差和9月1月价差仍然疲软。’本周，浙江石化醋酸装置开工，中原乙烯重启，有预期’为兴星MTO装置于9月初重启。在第四季度，更多下游工厂计划投产。伊朗和印度恢复运营后，对华出口将减少，因此第四季度的高库存仍有去库存空间。 然而，从短期来看，疲软的基本面将继续主导九月。短期内不要试图抄底；至少要等到明确的外流和MTO装置重启后再考虑抄底。 持仓量 ：来源iFind，国台聚鑫期货研究 ：来源iFind，国台聚鑫期货研究 ：来源iFind，国台聚鑫期货研究 ：来源iFind，国台聚鑫期货研究 新闻要点： 1. 中国与上海合作组织（SCO）其他成员国之间的贸易额在2024年达到约512.4亿美元，同比增长2.7%，一位商务官员周三表示。 去年，中国从其他上合组织成员那里进口了约900亿美元的原油、天然气和煤炭，以及136.6亿美元的价值农产品， Commerce 副部长凌继在新闻发布会上表示。 根据凌的说法，2024年来自其他上合组织成员国的能源进口占中国总进口的五分之一左右。 \"近年来，中国与其他上合组织成员国之间的投资和产业合作取得了稳步进展，\" 商务部另一位官员张莉表示。 近年来，中国企业已在其他成员国设立了3000多家公司，平均每年创造20多万个就业岗位，张补充道。 2025年上合组织峰会将于8月31日至9月1日在中国的北方港口城市天津举行。此次峰会将汇聚20多个国家的 leaders 和10个国际组织的负责人，共同勾勒出该组织未来十年的发展蓝图。上合组织最初为应对安全关切而生，在其24年的发展历程中，已成长为一个代表世界近一半人口的综合性区域组织。（来源：新华社） 2. 根据商务部周三的消息，中国国务院已批准一项计划，以加速江苏试点自由贸易区（FTZ）整个生物制药产业链的开放和创新。 为支持该领域全价值链的集成创新，指南要求优先发展研发创新能力，提高产品审批服务，建设现代生产和分销系统，并完善采购和使用政策。 到2030年，江苏生物医药产业预计将在规模、更强的创新生态系统、更现代化的产业链以及在一些关键领域如大分子生物制剂、细胞基因治疗和创新医疗器械等方面实现显著增长。 据该部称，此举是中国提升试点自贸区整体努力的一部分。将进行协调工作以 强化重点领域风险防控，确保试点措施和创新实践的及时落实。 今年早些时候，我国发布了一项关于提升自贸区建设的指导方针，以进一步推动高标准开放和高质量发展，要求促进货物贸易的优化升级，激发服务贸易的发展，支持数字贸易的创新性发展。（来源：新华社） 3. 中国国际商会（CCPIT）周三表示，正通过多项措施加大力度支持在华外国企业，以提升重点领域服务水平。 自2025年初以来，中国国际贸易促进委员会已接待近100名跨国公司高管，并组织了274个代表团进行国际访问，旨在加强产业和供应链合作，发言人王关南在新闻发布会上表示。该委员会还通过主要活动深化合作，包括上个月举办的第三届中国国际供应链博览会，据发言人介绍，35%的参会者来自海外。 为深化合作，中国国际商会组织了本地考察活动，邀请外国商协会和企业参与，同时举办了侧重于优化营商环境、发展医药产业和本地生产的研讨会。王表示，这些努力促成了多项合作协议，并为外国企业的需求提供了及时响应。 发言人指出，尽管外部存在不确定性——但外国企业仍强烈致力于扩大其在中国的影响力，并对中国市场抱有坚定信心。 展望未来，中国国际贸易促进委员会将继续作为中国与外国之间促进高级别经贸交流的桥梁 国家——同时帮助外国企业在中国的投资、发展和成功，王说。（来源：新华社） 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）获中国证监会批准（批准文号：[2011]1449）可从事期货市场投资咨询服务业务。 本报告所包含的观点和信息仅供公司专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区，意图或违反任何法律法规。由于限制本报告访问的难度，我们对由此可能造成的任何不便表示歉意。如果您并非国投期货的客户中的专业投资者，请不要阅读、订阅或接收公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的建议，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务咨询。公司不认为本报告的接收人为公司的自动客户。请根据自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资行为。 分析师声明 该报告的作者持有中国期货协会授予的期货投资咨询资格或具备同等的专业能力。作者致力于确保报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司或其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告中的信息来源于公开可用的资料，但公司对信息的准确性、连贯性或可靠性不作保证。本报告包含的研究、观点和预测反映了公司报告发布时的判断。报告中分析的标的期货价格可能波动，过往业绩不应被视为未来业绩的指标。由于应用不同的假设和基准，或由于采用不同的观点和分析方法，在不同的时间范围内，公司可能会发布与本报告包含的研究、观点和预测不同的报告，而无需事先特别通知。公司不对本报告包含的信息保持最新状态作保证。公司可能不事先通知地修改本报告中包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议在应用于其具体情况时是否合适。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。本公司在任何情况下均不对投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或为任何个人使用本报告任何内容所产生的直接或间接损失或其他损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告所做的任何投资决策与本公司、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为替代其自身判断。在做出任何投资决策之前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权仅归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、转载、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，则必须在许可范围内使用，并注明来源为“国泰君安期货研究”，同时提醒使用本报告的风险。任何违反本报告原意的引用、删节或修改均属禁止。若由公司以外的个人或机构（以下简称“该等个人或机构”）传播本报告，该等个人或机构须对此传播承担责任。通过上述途径获取本报告的投资者应直接联系该等个人或机构以获取更详细信息或参与本报告中提及的期货相关交易活动。本报告不构成公司向该等个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其员工或关联实体对本报告中内容的引用或使用所导致的该等客户任何损失概不负责。 除非另有规定，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均由国泰君安期货拥有或经法律授权使用。任何个人或机构未经国泰君安期货或商标所有者的书面许可，均不得使用这些商标、服务标志或标志。