早间洞察：2025年8月11日

金融衍生品研究 金融衍生品 国投君安期货 2025年8月11日 早间洞察：2025年8月11日 ：林琳高认证Z0002332gaolinlin@gtht.com ：余晨武（联系方式）认证F03133175wuyuchen@gtht.com 主体 市场洞察： 碳酸锂：锂矿关停扰乱供应，价格前景走强。 ’据《期货日报》信息，宁德时代建霞窝矿区已停产，短期内不会复工，碳酸锂价格预计将显著上涨。锂的月度供应过剩预计将大幅收窄，下游企业客户供应的碳酸锂比例可能会被调低。 从时间角度来看，直到国内锂矿库存下降，并通过日本和韩国的转运贸易进口、海外矿山增加的出货量，以及智利和阿根廷碳酸锂和硫酸锂的更大流入填补了空缺，碳酸锂价格可能会保持上涨趋势。2025年7月28日至8月3日，MySteel报道澳大利亚向中国出口的锂精矿总量为129,000吨，较上周增加80,0 00吨。7月份，智利出口碳酸锂20,900吨，环比增长43%，其中发往中国的136,000吨，同比增长33% 。考虑到运输和物流时间线，这为碳酸锂价格上涨提供了窗口。 同时，应密切关注复工复产的进展。一旦运营重启，价格将迅速回落至成本上涨的中点。截至上周五 ，SMM长期合约基准价对期货基差（2025年9月合约） 从上周的-7,170元/吨下降至-4,740元/吨，降幅7,170元/吨，表明如果期货价格继续强势上涨，基差有可能强势反弹。鉴于市场目前受事件性因素驱动，短期内锂价预计将出现加剧波动的态势，投资者建议维持谨慎仓位。 股票指数期货：市场在高水平谨慎情绪中呈上升趋势，但走势波折。近期，指数反弹至相对高位，市场对未来方向存在分歧。主要看空因素包括微观交易结构的恶化，如估值过高的增长指数和过热的杠杆交易活动，表明市场多头变得拥挤。然而，如我们早前所述，真正的趋势逆转仍依赖于基本面变化 ，例如国内政策变化或海外干扰加剧。 目前，鉴于9月军事阅兵前的关键时期以及中美两国领导人可能举行会晤的重要准备阶段，重大看跌事件发生的可能性相对较低。从看涨方面来看，随着9月临近，市场对美联储降息的预期逐渐升温。因此 ，我们维持近期观点：在没有新的干扰的情况下，市场可能继续其震荡上行趋势，同时密切关注可能引发逆转的关键催化剂。 CSI1000股票指数期货 CSI500股指期货 SSE50指数期货 4106.2 CSI300指数期货 市场快照 2796.8 6299 30年国债期货 10年期国债期货5YT-bondFutures 2Y国债期货 图1：市场快照 -0 ：源iFind，国泰君安期货研究 持仓量 图2：IF持仓量图3：IH持仓量 IF2508.CFE 180,000IF2512.CFE 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 IF2509.CFEIF2603.CFE IF2508.CFE 180,000IF2512.CFE 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 IF2509.CFEIF2603.CFE ：iFind，国台金期货研究：iFind，国台金期货研究 图表4：IC的持仓量图5：IM的持仓量 IF2508.CFE IF2509.CFE IF2508.CFEIF2509.CFE 180,000 IF2512.CFE IF2603.CFE 180,000IF2512.CFEIF2603.CFE 160,000 160,000 140,000 140,000 120,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 ：iFind，国台金期货研究 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 ：iFind，国台金期货研究 新闻要点： 1.中国的工业生产者出厂价格指数（PPI），衡量工厂门口商品的成本，据国家统计局周六公布，同比下跌了3.6%。（来源：新华社） 2.根据国家统计局周六发布的数据，中国消费者价格指数（CPI），衡量通货膨胀的主要指标，在7月份与去年相比保持不变。（来源：新华社） 3.根据国家外汇管理局周五发布的数据，2025年上半年中国出现了300.6亿美元的交易逆差。 数据显示，在此期间，中国的货物贸易顺差达到4566亿美元，该国登记了1059亿美元的服务贸易逆差 。 就特别提款权（SDR）而言，中国上半年的经常账户顺差为2257亿特别提款权。 特别提款权是由国际货币基金组织创设的一种计息国际储备资产，用以补充成员国其他储备资产。（来源：新华社） 图表6：即将发布的重要经济数据日历 国民经济绩效 工业生产运营月度报告能源生产月度报告 固定资产投资月度报告 2025/8/15 2025/8/27 2025/8/31 来源：中国国家统计局 (排除农村住户) 房地产投资月度报告 消费品总零售额月度报告商业销售价格指数月度报告住宅建筑 工业企业利润月度报告超过指定尺寸 采购经理指数（PMI）月度报告 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）具有在中国期货市场从事投资咨询业务的资格，并获得中国证监会批准（批准文号：[2011]1449）。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告不意在针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区及其实施的任何法律、法规。由于本报告的访问权限难以限制，对于由此可能造成的不便，我们深表歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请不要阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的任何建议，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力作出投资决策，并独立承担相应的投资风险。不要依赖本内容作出具体投资行为。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货协会颁发的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者力求确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司或其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告中的信息源自公开可用的信息来源，但公司不对此类信息的准确性、连贯性或可靠性作任何保证。本报告中包含的研究、意见和预测反映了公司报告发布时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，且过去业绩不应被视为未来业绩的指标。在不同的时间范围内，由于应用了不同的假设和基准 ，或由于使用了不同的意见和分析方法，公司可能会发布与本报告所包含的研究、意见和预测不同的报告，而无需事先的特殊通知。公司不对本报告中包含的信息保持最新不作保证。公司可能对本报告中包含的任何信息进行修改而无需事先通知，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑将本报告中的任何观点或建议应用于其具体情况下是否恰当。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其员工或关联实体在任何情况下均不对投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所造成的任何直接或间接损失或其他损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告做出的任何投资决策与公司 、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为替代其自身判断的依据。在做出任何投资决策前，如需必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的著作权仅归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、抄袭、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用许可范围内，注明来源为“国泰君安期货研究”，并提醒使用本报告的风险。任何与报告原意相悖的引用、删节或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对传播行为承担全部责任。通过这些途径获得本报告的投资者应直接与此类个人或机构联系以获取更详细信息或从事涉及本报告所提期货的交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构客户提供的投资建议，公司、其员工或关联方对本报告或其内容的使用导致此类客户所遭受的任何损失概不负责。 除非另有规定，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归属于国泰君安期货所有，或已获得国泰君安期货或商标所有者的合法使用授权。任何个人或机构均不得未经国泰君安期货或商标所有者书面许可，使用这些商标、服务标志或标志。 国泰君安期货研究所第29层和第30层，上海宝华大楼，兴业路669号，静安区，上海电话：021-33038635传真：021-33038762机构金融部 工业发展部 29层，宝华大楼，新霞路669号，静安区区，上海电话：021-33038803传真：021-33038720 29层，宝华大厦，徐家汇路669号，静安区上海电话：021-33038719 上海世纪大道销售部 上海大连路销售部 1003房间，国华人寿保险大楼，1号世纪大道501号，上海浦东新区电话:021-58385758传真:021-58385058 2606单元，0607单元，T2号楼，光明安石中心，398号霍山路，黄浦区，上海电话：021-55892500传真：021-65447766 国际商务系 上海中山北一路销售部 29层，宝华大楼，新霞路669号，静安区区，上海电话:021-33038895传真:021-33038683 507号和508号，长城大楼，3000北中山路,上海电话：021-32522836传真：021-32522823 上海东方延安路销售部 上海银城路销售部 1403室和1404室，14号楼，58号，延安东路的黄浦区，上海电话：021-63331738传真：021-63332282 2706单元，88号，银城路，上海市浦东新区电话：021-58590368 北京分公司 浙江分公司 07-08单元，25楼，西塔，双塔，12号建国门外大街，朝阳区，北京电话：010-58795779传真：010-58795787 A座6层，民盛金融中心，185号，无锡江干区道路，杭州电话：0571-86809289传真：0571-86922517 辽宁分公司 吉林分公司 A座，大连国际金融中心，汇汇129道路，沙河口区，大连1904年和1905年大连期货大楼电话：0411-84807755传真：0411-84807759 2302室和2303室，1号楼，23层，传宇鸿泰国际全球贸易中心，2188生态街净月开发区，长春市，吉林省电话：0431-85918811传真：0431-85916622 河南分部 天津销售部 1105室，期货大楼，30号，商务外环道路，郑东新区，郑州电话：0371-65600697传真：0371-65610168 01和03号，天津国际金融中心15楼和平区赤峰路136号电话:022-23304956传真:022-23300863 山东分公司 陕西分部 1107-1108室，11楼，975号，潮山岭南道路，历下区，济南电话：0531-81210190传真：0531-81210172 1802室，PICC金融大厦，高新一路12号，西安电话：029-88220218传真：029-63091956 厦门分公司 深圳分公司 B座中国资源大厦1508-1509室，95号Hubin东road,思明区,厦门电话:0592-5886155传真:0592-5886122 A座6层，民盛金融中心，185号，无锡江干区道路，杭州电话：0755-23980587传真：0755-23980597 河南分部 北京三元桥销售部 4005房间，哲商大厦，建设路718号江岸区，武汉电话:027-82886695传真:027-82888027 1501和1502