核心观点
近期宏观情绪降温，聚丙烯价格震荡下行。基本面方面，PP相较于PE偏弱，主要受大榭石化两套装置即将投产的供给压力影响。但PP自身下跌驱动有限：供给端新增产能压力已反映在低位盘面，后续下行空间有限；需求端将进入“金九银十”旺季，预计逐步回暖，缓解供需压力。短期PP呈现震荡格局，后续关注需求端和成本端变化。
利多解读
- “金九银十”需求转好预期；
- 库存维持中性水平。
利空解读
- 大榭一套45万吨装置已投产，另一套预计两周后投产；
- PDH利润恢复，边际装置回归；
- 出口季节性走弱且窗口关闭。
关键数据
- 价格区间预测（月度）：6900-7200元/吨；
- 当前波动率：8.48%（20日滚动），历史百分位6.7%；
- 期货价格及价差：
- PP主力基差-38元/吨；
- PP1-5月差21元/吨，5-9月差-66元/吨；
- L-P价差-342元/吨；
- 现货价格及区域价差：华北6890元/吨，华东7050元/吨，华南7040元/吨；
- 上游价格及加工利润：
- 布伦特原油6867.2美元/桶；
- 煤制PP利润-110.25元/吨，PDH制PP利润48.67元/吨。
套保策略推荐
- 库存偏高企业：做空PP2601期货（25%-50%），或买入看涨期权收取权利金；
- 采购常备库存偏低企业：买入PP2601期货（50%），或卖出看跌期权收取权利金；
- 采购需求企业：卖出PP2601期货（75%），或卖出看跌期权锁定现货买入价格。
研究结论
短期PP震荡，下跌驱动有限，建议关注需求回暖和成本变化。套保工具可结合库存和采购管理灵活运用，锁定成本或利润。
