晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年8月27日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.国金证券调整融资保证金比例的消息引起市场关注。据悉，国金证券确有发布关于调整标的证券融资保证金比例的公告，但目前并无全行业保证金调整的通知。 3.国务院总理李强主持国务院第十五次专题学习时强调，要主动扩大优质服务进口，以高水平开放促进我国服务业高质量发展；要推动服务贸易制度型开放，加强与国际高标准经贸规则对接，进一步压减跨境服务贸易负面清单，有序放宽服务领域市场准入；加快建设全国统一大市场，规范服务领域许可、资质和技术标准，破除各类隐性壁垒。 4.飞猪发布的《2025年暑期出游快报》显示，今年暑期旅游需求强劲，机票、酒店、租车、海外当地玩乐等旅游订单量持续增长；品质游趋势明显，订单均价同比去年增长9.9%。学生和家庭客群的增加，让包含文化娱乐体验的旅行热度大幅增长‘ 5.美国总统特朗普发布致美联储理事库克的信称，解除美联储理事库克的职务，立即生效。特朗普在信中提及抵押贷款相关指控，称有充分理由解除库克的职务。美联储理事库克表示，特朗普无权将她从美联储解雇，她也不会辞职。 6.美国总统特朗普称，美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已经完成。特朗普还表示，他将很快对进口家具征收“很高”的关税，此项关税将“很快”实施。希望振兴北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的家具制造业。他暗示可能征高达200%的关税，称100%或200%的关税将阻止别国占据在家具行业占据主导地位。 上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉继续收跌，临池原油价格下跌的拖累，同时棉花产供给增加的担忧影响。国内棉花走势呈现震荡运行态势，供需面棉花库存偏低和下游需求不足的影响仍在。 未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题带来的波动。供需基本面来看，USDA 8月供需报告给市场带来利多，调减了全球棉花产量和库存，报告显示全球2025/26年度棉花产量预估为1.1662亿包，7月预估为1.1842亿包，全球2025126年度棉花期末库存预估为7391万包，7月预估为7732万包。美国农业部公布的出口销售报告显示，8月14日止当周，美国当前年度棉花出口销售合计净增10.54万包，下一年度棉花出口销售净增0万包，出口装船12.33万包，环比前一周有所下降。截至8月17日美国棉花优良率55%，较前一周53%回升2个百分点，棉花现蕾率已达97%，同比偏快。巴西Conab预计2024/25年度巴西棉花产量未393.48万吨，同比增加6.3%，主要是面积增加，但单产略有下降。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西8月前两周出口棉花34,704.70吨，日均出口量为3,154.97吨，较上年8月全月的日均出口量5.080.22吨减少38%。关注需求变化。 国内棉花库存进入消化期，今年国产棉商业库存消化较快，同时港口库存也在下滑提振棉价，因进口大幅减少，不过海关总署数据显示7月中国棉花进口5万吨，环比回升，本周国内港口棉花库存回升，有进口环比回升的原因，也有需求不畅的影响，消费忧虑仍存。当前纺织利润亏损较大，生产动力不足，开工率回落不利于原料采购，不过棉纱库存有所下降，需要关注持续性。远期棉花增产压力仍在，8月中国农业农村部未对产需进行调整，USDA调升中国棉花产量，但期末库存调减。整体走势跟随宏观和外围棉市波动。 白糖 未来看法：供需面看，预期供给增加仍会压制糖价。大宗商品贸易商Czarnikow预计，2025-26年度全球糖市的盈余料达到750万吨，为2017-18年度以来最大盈余。Green Pool预计2025/26榨季年度全球供给将过剩115万吨，本榨季预计缺口700万吨。Datagro预计2025/26年度全球过剩153万吨。北半球印度和泰国2025/26年度糖产量将回升，ISMA预计2025/26年度印度食糖产量增加18%至3490万吨。巴西产量方面，关注巴西甘蔗含糖率低令未来产量带来的变数，StoneX下调巴西中南部地区2025/26榨季糖产量预估至4016万吨，但同比基本持平。Conab预计巴西中南部地区糖产量为4,060万吨，较之前预估的4,180万吨下调2.8%。巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至8月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为70艘，此前一周为76艘。整体国际糖市预期供给过剩压力仍在，短期关注需求预期变化。 鸡蛋 销区方面：8月25日，河北崔尔庄市场停车区到货5车，到货量较少，从到货来看成品等外均有，成交6成左右；26日河北市场特级红枣价格10.34元/公斤，环比下跌0.03元/公斤、一级9.6元/公斤、二级8.3元/公斤、三级6.9元/公斤。 钢联数据显示8月规模企业计划出栏量环比增加5.26%，规模企业月底增量出栏现象明显，市场基础供应仍然偏高，不宜期待现货价格大幅上涨。但近期活体库存有所去化，尤其是规模企业体重下滑较为明显，短期现货价格继续下行的压力降低。叠加近日全国平均猪粮比价跌至6：1以下，国家发改委通知将进行系列收放储操作，对现货市场情绪形成提振。 另据官方数据显示，7月全国能繁母猪存栏量4042万头，比上个月减少1万头，说明发改委和农业部“去产能”要求已落到实处，利多明年下半年毛猪价格。关注能繁母猪存栏去化路径的可持续性。 整体看，规模企业月底出栏节奏加快，下游需求虽有改善，但承接能力不够，现货价格偏弱运行。高度关注调运《道路运输动物指定通道检查站管理指引》9月1日执行后对生猪市场区域调运产能的影响。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。