南华期货聚丙烯周报：短期预计偏强震荡

戴一帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月24日 南华期货聚丙烯周报：短期预计偏强震荡 周度总结 供应：本期PP开工率为78.22%（+0.32%）。目前PP装置检修量仍处于高位，大部分检修计划持续至月底，所以预计8月产量相较7月不会出现太大提升。在装置投产方面，大榭石化目前尚未开车，或将延期至9月初。 需求：本期下游平均开工率为48.9%（+0.18%）。其中，BOPP开工率为60.68%（-0.45%），CPP开工率为58.75%（+0.25%），无纺布开工率为36.43%（+0.75%），塑编开工率为42%（+0.6%）。本周PP主要下游的开工率均出现回升，随着旺季的临近，下游订单情况转好，需求逐步回暖。 库存：PP总库存环比下降3.07%。上游库存中，两油库存环比下降3.93%，煤化工库存下降1.47%，地方炼厂库存下降3.16%。中游库存中，贸易商库存环比下降4.67%，港口库存下降2.98%。从绝对值来看，PP库存维持中位水平，目前压力不大。 观点：本周聚烯烃市场先跌后涨。周中受韩国计划削减石脑油裂解产能的消息影响，市场“反内卷”情绪再度升温，推动聚烯烃价格企稳反弹。虽然对比PP、PE来看，PP近期情况偏弱，这主要是因为大榭石化的两套装置投产在即，给PP供给端带来较大压力。而单从PP自身情况来看，近期继续向下的驱动也比较有限：在供给端，虽然面临新增产能的压力，但目前PP盘面已经压至低位，后续继续向下的空间有限。同时，PP下游将进入“金九银十”的传统旺季，需求有回暖预期，PP供需压力预计得到一定缓解。因此，总结来说，PP继续下跌的驱动有限，叠加石化行业“反内卷”情绪的再度启动，预计短期呈现偏强震荡趋势。后续主要关注需求端情况和成本端变化。 核心数据汇总 成交情况及盘面情绪 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 source：同花顺,南华研究 价格及价差-区域价差 价格及价差-标品非标价差 source：wind,南华研究 库存水平 供给端-PP产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 source：wind,同花顺,南华研究 source：同花顺,路透,wind,南华研究 source：同花顺,wind,南华研究 供给端-生产比例 source：南华研究 钢联,南华研究 source：南华研究 source：南华研究 供给端-PP粉料 进出口端-PP外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 进出口端-出口量及出口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-塑编 需求端-BOPP source：南华研究 钢联 需求端-CPP 需求端-无纺布 需求端-其他下游 source：南华研究