南华期货聚丙烯周报：情绪降温，预计回归偏弱震荡格局

周度总结

• 供应：PP开工率为76.97%，装置检修仍偏多，预计检修量维持高位；大榭石化两套装置计划8月初投产，增量压力持续加大；PDH利润修复，装置开工回归，加剧供给端压力。
• 需求：下游平均开工率48.35%，BOPP、CPP、无纺布、塑编开工率均下降，拿货意愿有限，仍以消耗库存为主。
• 库存：总库存环比下降1.71%，两油库存下降，煤化工库存上升，贸易商库存上升，港口库存下降，库存压力不大。

观点

• 宏观情绪降温，聚烯烃回吐前期涨幅，走势重归基本面主导。
• PP基本面格局变化有限：供给端压力主要来自新装置投产和PDH利润修复；需求端总体偏弱，补库情绪不高，无强驱动增量。
• 供需不平衡短期无法缓解，PP持续处于震荡偏弱格局。

核心数据

• 成交量：PP日度成交量波动较大，近期在40000-60000吨区间。
• 情绪：市场情绪降温，看涨-看跌比例趋于平衡。
• 价格及价差：PP主力基差、月间价差、区域价差、产品价差均呈现季节性波动。
• 库存：PP中游库存处于中位水平，库存压力不大。
• 供给端：PP产量持续处于高位，检修损失量减少，开工率维持高位；PDH装置开工率回升，综合利润改善；生产比例方面，拉丝、均聚注塑、共聚、纤维生产比例相对稳定。
• 进出口端：PP外盘价格波动，进口窗口时开时闭，进口量季节性上升，出口窗口开启，出口量稳步增长。
• 需求端：塑编、BOPP、CPP、无纺布开工率及订单天数均下降，原料和成品库存天数增加，下游补库情绪不高。

研究结论

• PP短期供需不平衡，价格持续震荡偏弱。
• 关注新装置投产进度和PDH利润变化对供给的影响。
• 下游需求恢复缓慢，需等待强驱动出现。