南华期货塑料产业周报：地缘局势僵持，短期预计偏强运行20260506

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：美伊局势僵持导致油价高位，为PE提供成本支撑；供应端因全密度装置转产HDPE，LLDPE生产比例降至低位，供应收紧；需求端下游维持刚需采购，需求总体弱于往年，基差偏弱。预计PE去库格局延续，近端支撑较强，叠加成本端强势，PE或将维持偏强运行。L-P价差走扩驱动不足，若PE现货好转或有机会。
• 关注重点：美伊谈判进展、PE库存去化情况、全密度装置生产动态。
• 交易型策略建议：短期高位震荡，价格区间L2609 7800-8800，建议观望。关注期现正套机会，考虑布局L-P机会。
• 产业客户操作建议：根据库存情况建议套保，如库存偏高可做空期货锁定利润，采购常备库存偏低可买入期货锁定成本。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：湛江巴斯夫工厂PE装置停车（利多）；壳牌PE装置将复产、宁夏宝丰切换回LLDPE生产（利空）。
• 下周关注事件：美伊谈判及霍尔木兹海峡通航情况、全密度装置生产动态。
• 周度价格数据：节前现货价格上涨，成交前半周转好后半周平淡，下游刚需补库为主。HDPE-LLDPE价差回落。

盘面解读

• 价量及资金：塑料盘面震荡上行，资金动向无明显变化，基差结构偏弱，月差结构9-1基差走扩。
• 情绪：市场情绪波动，看涨看跌比例接近。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润：油制PE利润亏损，煤制、外采甲醇制、乙烷裂解制利润季节性变化。

供需及库存推演

• 供应端：PE开工率72.68%，中沙石化、湛江巴斯夫等多套装置重启，检修量下滑，开工率降至极低水位，进一步下滑空间有限。HDPE-LLDPE价差高位，部分装置转产HDPE。
• 进出口端：3月PE进口量环比增1.92%同比降4.8%，出口量环比增149.86%同比增87.39%。
• 需求端：PE下游平均开工率39.68%，农膜开工率下滑明显，其他下游开工率亦有一定程度下滑，需求尚未看到好转。