南华期货塑料产业周报：地缘局势僵持，短期预计偏强运行20260506

——美伊局势僵持，短期预计偏强运行 寿佳露投资咨询资格证号：Z0020569研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月5日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 从宏观局势来看，当前美伊局势仍处于僵持状态，对于伊朗提出的14点和平谈判方案，美方表示无法接受，5月4日伊朗袭击美国军舰，冲突再度升级，油价回归高位。在冲突持续之下，成本端价格维持偏强运行并为PE提供较强的成本支撑。从基本面情况来看，供应端，当前驱动更多来自于全密度装置的转产，近期向HDPE转产的装置逐步增多，LLDPE生产比例降至低位，使得标品供应进一步收紧。而需求端，下游维持刚需采购模式，需求情况总体弱于往年，导致现货价格的支撑有限，基差情况偏弱，对PE盘面形成一定拖累。综合来看，单边上，由于5月装置大规模重启的可能性较小，PE去库的格局预计延续，因此近端支撑依然较强，叠加成本端的强势，PE或将维持偏强运行。价差上，目前PE供应端驱动略强于PP，但是PP的库存以及现货表需好于PE，导致L-P价差走扩的驱动不足。后续若能看到PE现货情况出现明显好转，L-P价差或存在做扩的机会。目前关注的重点将依然集中在：1）美伊谈判进展，2）PE库存去化情况以及3）全密度装置的生产动态三个方面。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）4月开始PE进口减量预计将有较明显体现，且低进口量的情况大概率维持至6月。 2）全密度装置转产的情况增多，当前LLDPE生产比例已处于偏低位，这给LLDPE带来额外供应减量。 3）上游库存大幅，前期供应减量的影响逐步在库存上兑现。 利空因素 1）目前PE开工率已基本见底，后续进一步下压的空间比较有限。根据当前检修计划来看，5月开工率或将有一定幅度的回升。 2）在高价之下，下游接货的意愿比较有限，需求受到抑制。叠加当前农膜需求旺季已接近尾声，后续刚性需求的支撑较逐步转弱。 ∗远端交易预期 今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能。叠加在中东局势的扰动之下，供应呈现缩量趋势，加速了供应压力的缓解。而在下半年，新装置预计集中投产，年底供应压力或将再度累积。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：短期预计维持高位震荡。∗价格区间：L2609 7800 - 8800∗策略建议：目前市场不确定性较高，短期观望为主。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：关注期现正套机会。 ∗月差策略：暂无。 ∗对冲套利策略：关注全密度装置动态以及基差情况，考虑布局L-P的机会。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、湛江巴斯夫工厂因原料供应问题，PE装置停车。 【利空信息】 1、市场消息称壳牌PE装置（30LL+66HD）将于5月1日后复产。2、宁夏宝丰切换回LLDPE生产。 2.2下周重要事件关注 1、持续跟踪美伊谈判情况以及霍尔木兹海峡通航情况。 2、关注全密度装置生产动态。 【周度价格数据以及现货成交信息】 节前现货价格在盘面推动下有所上涨，市场成交情况在周初出现阶段性转好，但后半周回归平淡，目前下游仍是以刚需补库为主。价差方面，由于转产HD的装置增多，HDPE-LLDPE价差出现回落。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周塑料盘面震荡上行。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头和空头席位持仓均无明显变化；得利席位前五净多头小幅增仓；而主要得利席位近期多头增产。 ∗基差结构 目前PE基差情况依然偏弱。截至节前，华北基差为-162元/吨（较上周-87），华东基差为138元/吨（-27），华南基差为8元/吨（-97）。 ∗月差结构 由于中东局势僵持，近月合约价格再度走强，9-1基差小幅走扩，节前9-1价差升至257元/吨（+21）。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为72.68%（+2.21%）。本周中沙石化（30万吨）、湛江巴斯夫（50万吨）等多套装置重启，装置检修量小幅下滑。目前PE开工率已降至极低水位，进一步下滑的空间已比较有限。装置转产方面，目前HD-LL价差仍维持高位，本周塔里木石化转产HDPE，LLDPE近期压力有所下降。 5.3进出口端及推演 本周海关进出口数据公布：3月中国聚乙烯进口量在104.82万吨，环比+1.92%，同比-4.8%。3月份聚乙烯出口量在20.27万吨，环比+149.86%，同比+87.39%。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为39.68%(-0.71%)。其中，农膜开工率为24.61%(-3.78%)，包装膜开工率为47.19%(-0.88%)，管材开工率为36.67%(-0.16%)，注塑开工率为42.65%(-0.9%)，中空开工率为37.06%(-0.59%)，拉丝开工率为34.72%(-0.7%)。本周农膜开工率维持下滑趋势，目前地膜旺季已过，需求减量较为明显。其他下游本周开工率亦有一定程度下滑，且现货端成交情况依然偏弱，需求尚未看到好转。