核心矛盾及策略建议
- 短期核心矛盾：地缘政治风险，主要涉及美伊和俄乌局势。美伊处于停火但对峙状态，伊朗通过巴基斯坦向美方递交新的谈判方案，但双方分歧未解决；俄乌战线僵持。
- 基本面：短期供应大幅收缩，缺口显性化；中期取决于霍尔木兹海峡复航及补充产能增加情况；长期回归基本面宽松。中东及亚洲因冲突出现营运中断，北半球夏季旺季来临需求存在被动提库空间。全球原油库存增加。
- 近端交易逻辑：冲突持续时间及霍尔木兹海峡通航情况。
- 远端交易逻辑：霍尔木兹海峡关闭的持续时间及缺口情况，以及后续中东国家的产能恢复情况。
- 策略建议：WTI做扩仍可持有或逢低做扩，5月美国出口预期高位；Brent-WTI月间反套止盈。
本周重要信息及下周关注事件
- 利多信息：特朗普可能打破伊朗停火协议，对伊朗最新谈判方案“不满意”，美国不会离开霍尔木兹海峡。
- 利空信息：日本追加释放国家石油储备，欧佩克+六月产量配额将提高约18.8万桶/日。
盘面解读
- 内盘价量及资金解读：内盘SC价格高位震荡，持仓量减仓。
- 外盘价量及持仓解读：Brent和WTI价格均上涨，持仓量变化不同，产业和基金持仓变化方向不同。
估值和利润分析
- 原油市场月差跟踪：Brent及WTI月间结构呈Back结构，月间价差走扩。
- 原油市场价差跟踪：dated brent升贴水回落，Dubai现货走强但升贴水回落，brent-wti价差、BDSS以及EFS偏强，内外价差波动较大。
供需及库存推演
- 三大机构平衡表：全球原油供需格局从宽松调整为紧张，Q2最为紧张。
- 市场供应端：OPEC+减产，非OPEC国家产量增加，高风险地区出口受限。
- 市场需求端：OECD国家需求稳定，非OECD国家需求有所下滑。
- 主要库存：全球原油库存增加，OECD和非OECD国家库存变化情况。
