南华期货聚丙烯周报：近期成本端支撑偏强
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——近期成本端支撑偏强戴一帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年9月7日 周度总结 供应：本期PP开工率为79.91%（-0.34%）。近期丙烯和PP的价差压缩，裕龙和金能均出现了暂停聚合装置，外卖丙烯的情况，导致装置意外检修增多。从预期来看，下周PP检修量将持续偏高，供给回升有限。在装置投产方面，大榭石化目前一条45万吨产线已投产，另一条45万吨产线预计将在9月上旬投产。 需求：本期下游平均开工率为49.74%（+0.49%）。其中，BOPP开工率为60.4%（+1.03%），CPP开工率为59.13%（0%），无纺布开工率为36.68%（+0.12%），塑编开工率为42.3%（+0.4%）。本周PP下游开工率维持回升态势，但下游现货成交情况一般，基差持续走弱，旺季补库情绪不强。 库存：PP总库存环比上升8.66%。上游库存中，两油库存环比上升8.32%，煤化工库存上升10.6%，地方炼厂库存上升12.47%。中游库存中，贸易商库存环比上升14.74%，港口库存下降2.99%。 观点：本周聚烯烃震荡走弱的趋势延续，但跌幅有所收窄。从基本面来看，近期聚烯烃自身驱动偏弱。在PP方面，供给端，在大榭投产结束后，今年后续投产计划仅剩广西石化的45万吨。加之近期装置检修持续处于高位，供给增量压力有限。同时需求端，虽然PP下游正处于恢复阶段，但是下游旺季补库的氛围不浓，基差持续偏弱，需求的复苏无法为PP提供强支撑。但对比PP、PE来看，近期PP的成本支撑强于PE，一方面是PP-丙烯的现货价差收窄，目前降至200元/吨以下，金能化学和裕龙石化暂停PP聚合装置，外卖丙烯；另一方面是丙烷价格回升，PDH装置利润压缩至盈亏平衡点。因此，PP短期向下的空间比较有限，在当前位置不适合继续追空，建议关注逢低做多的机会。 核心数据汇总 成交情况及盘面情绪 周度表需估算 本周装置检修 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 价格及价差-区域价差 价格及价差-标品非标价差 库存水平 供给端-PP产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 供给端-生产比例 供给端-PP粉料 进出口端-PP外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 进出口端-出口量及出口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-塑编 需求端-BOPP 需求端-CPP 需求端-无纺布 需求端-其他下游
