核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：中东地缘冲突爆发将主要影响PP的成本端。原油价格上涨10美元/桶将推高PP近400元/吨，甲醇和丙烷进口缩减将进一步抬升生产成本。PDH装置利润恶化，可能导致检修装置难以恢复生产，增加PP供应减量预期。
- 近端交易逻辑：
- 利多因素：美伊冲突升级推高原油价格，霍尔木兹海峡封锁影响丙烷、甲醇进口，PDH装置利润恶化导致供应减量预期，PP库存相对良好。
- 利空因素：下游开工率仍处于偏低位。
- 远端交易预期：明年上半年库存压力偏大，供应压力在三、四季度快速回升，中长期价格或持续承压。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：趋势研判为周一快速拉涨，价格区间2605-6500-7000，建议择机做多。
- 基差、月差及对冲套利策略：华北基差接近无风险套利水平，5-9正套，L-P价差预计短暂走扩后缩。
- 产业客户操作建议：关注成本端变化和供应端动态。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：美伊冲突升级，沙特NGL工厂取消装船计划推高丙烷价格，金发、中景、镇海装置临时停车。
- 利空信息：OPEC+计划增产。
- 下周重要事件：跟踪中东战局变化，关注两会召开（3月4日-5日）。
- 周度价格汇总及现货成交：盘面震荡，L-P价差反转，下游逐步复产，现货成交符合预期。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：单边偏弱震荡，持仓量小幅增加，基差下滑，华北基差接近无风险套利水平，5-9月差收窄。
- 月差结构：短期成本端支撑下月差收窄。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- PP油制利润-1316.60元/吨，煤制利润-670元/吨，外采甲醇制利润-55元/吨，PDH制利润-855.62元/吨，外采丙烯制利润-360元/吨。中东战局爆发将进一步压缩油制和PDH利润。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：
- 供应端：开工率75.49%，检修维持高位，装置复产存在延期可能，短期供应压力不大。
- 进出口端：中东进口影响有限，外盘价格回升压缩进口利润，出口利润恢复，预计减进口增出口，关注3月出口旺季。
- 需求端：下游开工率52.53%，BOPP、CPP、无纺布、塑编、改性PP开工率均回升，节后复工速度快于往年。
