核心观点与关键数据
1. 供给
- 工业硅：周度产量环比增加3350吨至8.81万吨，开炉率持稳在35.2%，周内开炉数量增加1台至281台。除四川新开1台矿热炉外，其他地区开工无变动。
- 多晶硅：周度产量环比增加500吨至2.97万吨，DMC周度产量环比下滑1100吨至5.03万吨。
2. 需求
- 多晶硅：P型价格上涨3000元/吨至4万元/吨，N型上涨1800元/吨至4.83万元/吨。硅料8月签单期尾声，下游企业采购规模有限，晶硅库存积压，硅片市场情绪降温。
- 有机硅：DMC周度价格下调500元/吨至10800-12800元/吨，单体厂让利降价，供应缩减，下游采购好转但终端需求走弱。
3. 库存
- 交易所库存：工业硅周度累库2835吨至25.58万吨，多晶硅周度累库2.58万吨至19.38万吨。
- 社会库存：工业硅周度去库2400吨至43.74万吨（厂库去库4400吨至26.29万吨），黄埔港持稳，天津港累库1000吨，昆明港累库1000吨；多晶硅周度去库2.28万吨至24.5万吨。
4. 价格与价差
- 工业硅期货：周度涨幅0.52%，主力2511收于8670元/吨。
- 多晶硅期货：周度跌幅2.53%，主力2511收于51405元/吨。
- 现货价格：不通氧553#下调100元/吨至8400元/吨，通氧553#、421#持稳。
- 价差：553牌间价差走扩，高低牌号、地域价差持稳。
- 升贴水：工业硅现货升水80元/吨，多晶硅现货贴水7880元/吨。
5. 成本与利润
- 原料成本：硅石价格持稳，硅煤价格上调。
- 用电成本：新疆及云南部分地区电价上调，贵州及重庆上调。
- 成本利润：行业平均成本降至9100元/吨，平均盈利扩至140元/吨。
- 产地利润：云南持稳，新疆、四川收窄，内蒙、甘肃亏损持稳。
6. 政策与预期
- 市场高度关注六部委光伏产业会，或由直接控产向产能技术指标挂钩过渡。
- 下周反内卷会议将召开，或引导预期修正升水回调幅度。
- 工信部9月底前启动节能专项监察细则或将更新，11月仓单重压下可关注反套空间。
7. 研究结论
- 工业硅：成本提升、供需失衡，价格调整节奏延续，建议谨慎高位布空。
- 多晶硅：反内卷完成价格基本把控，社库和仓单持续增压，量价分离格局扩大，关注政策推动限产落地情况。
