贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：美联储释放降息信号黄金暂脱颓势 总结 1、伦敦现货黄金先抑后扬，周度上涨1.08%至3371.235美元/盎司；现货白银周度上涨2.37%至38.888美元/盎司；金银比降至86.7附近。截止8月19日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计减仓7611张至438541张，非商业持仓净多数据减仓16895张至212590张；白银持仓显示总持仓较上次统计增仓2045张至158477张，非商业持仓净多数据增加2281张至46549张。Comex库存，截止8月22日黄金库存周度下降2.26吨至1199.47吨；白银库存增加29.1吨至15815.72吨。 2、数据方面，美国8月Markit综合PMI初值55.4，创9个月新高，高于预期53.5和前值55.1；其中制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，高于预期49.7和前值49.8，但服务业PMI初值55.4，创2个月新低，高于预期54.2和低于前值55.7。经济数据的韧性降低了市场对美联储连续降息的押注。美联储7月会议纪要显示，多数决策者认为，通胀上行风险超过就业下行风险，但有些人认为风险均衡，两人认为就业风险更突出，虽然表述略显鹰派，但这也显示出美联储内部的分歧。不过，在周五晚间举行的全球央行年会上美联储主席鲍威尔讲话却异常鸽派，一是，强调了就业的下行风险，认为“一旦下⾏将加速恶化”，而通胀持续上⾏⻛险存在但相对较小；二是认为当前情形已经满足货币政策调整的条件，释放了较为明确的即将降息的信号；三是货币政策框架调整放弃灵活通胀目标制（FAIT），转向简单的2%通胀目标制，但保留了对就业市场“短缺”的关注。关税方面，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税，欧盟承诺取消所有美国工业品关税，还计划采购价值7500亿美元的美国液化天然气（LNG）、石油和核能产品，并额外采购价值400亿美元的美国制造人工智能芯片，欧美重塑关税格局，有利于减少当前美国的贸易赤字。 3、周内美联储降息路径的摇摆、地缘政治继续呈现缓和之势以及特朗普在关税方面取得进一步成果，一度抑制金价走势，但周五美联储主席鲍威尔的突然转向将金价拉离跌价边缘，黄金暂时摆脱持续下跌态势。不过，美联储9月降息本身在预期范围之内，市场对其持续定价的可能性偏低，后期关注的是9月降息的幅度以及年内降息次数，比如若8月非农就业数据再度大幅低于预期，市场对9月降息50个基点的概率会增强，对金价无疑是利多。从当前金价走势来看，依然在震荡区间区间内运行，多空均衡也未能打破，区间操作或观望为上。对于白银而言，仍受益于黄金滞涨走势以及金银比回归预期，低吸持有依然是比较好的策略。 一、市场表现 1.1、走势回顾：先抑后扬金银比回落 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 资料来源：WIND，光大期货研究所 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。