【聚烯烃周报】投产有所分化，旺季需求预期仍存

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年8月24日 综合分析与交易策略 【综合分析】 LL下半年新增产能放缓，近期无进一步新产能投放，PP即将面临宁波大榭二期90万吨新装置投放，投产压力较PE更大。存量检修预计在四季度会有明显下降。需求端，金九银十旺季需求预期仍存，下游开工有所回升，棚膜旺季逐步来临，农膜开工回升，但目前节奏偏慢，农膜订单回升，但同比偏弱，关注后期旺季需求兑现情况。塑料短期震荡偏强，PP短期偏震荡。 【策略】 单边：塑料短期震荡偏强，PP短期偏震荡。套利：暂时观望；期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 本周PE、PP环比去库 本周PP环比去库，总库存下降1.6万吨至55.4万吨，其中两油库存环比去库1.8万吨，煤化工库存环比去库0.5万吨，贸易商库存环比累库0.1万吨，港口库存环比去库0.1万吨。 本周PE环比去库，总库存下降1.7万吨至104.9万吨，其中两油库存环比去库1.4万吨，煤化工库存环比去库1万吨，贸易商库存环比累库0.5万吨，港口库存环比持平。 LL投产暂缓，PP投产压力仍大 宁波大榭二期90万吨/年新装置投产计划推迟8月23-24日附近出产品，目前装置已经投料均为试车料。 下游开工环比提升 本周(20250815-0821)，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.5%。其中农膜整体开工率较前期+0.7%；PE管材开工率较前期+0.7%；PE包装膜开工率较前期+0.8%；PE中空开工率较前期+0.6%；PE注塑开工率较前期+0.5%；PE拉丝开工率较前期-1.2%。 本周国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.18个百分点至49.53%。据调研了解，本期聚丙烯制品行业开工率整体呈分化态势，多数领域开工走高，仅BOPP、PP管材出现下滑，改性PP维持稳定。BOPP企业反馈近期因需求跟进存压,企业装置暂时停车，呈现订单增长与开工下滑的反差。PP管材在缺乏政策利好推动的情况下，市场交投氛围清淡，需求跟进不足，行业开工率随之下降。而其余行业受“金九银十”传统消费旺季预期影响，终端需求向好，但行业当前仍处于供需边际改善阶段。预计后期随着终端需求回暖，订单量呈现小幅增长，聚丙烯制品行业开工率将延续上行趋势。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE美金价格季节性 PP成本与利润曲线 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn