【烧碱周报】旺季需求预期仍存，烧碱逢低做多

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年08月22日 综合分析与交易策略 【综合分析】 氧化铝运行产能继续增加，处于高位，氧化铝行业因利润稳定，企业稳产高产意愿强烈。四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区隆安和泰和防城港中丝路的新产能，广西地区本就供不应求，会带动山东等地50%及片碱需求，片碱库存目前相对健康，片碱和50%碱价差高位，片碱消费地与产地价差走阔，或对50%碱需求存增量预期。目前50%碱和32%碱价差在低位，50%碱日产偏低，若50%碱因出口好转或者华南氧化铝新增需求等带动，50%碱存增产空间，预计会利多32%碱价格。液碱现货季节性明显，近几年基本10月见到年内高点，非铝需求存金九银十旺季预期，但要关注补库节奏及持续性。目前基差和山东氧化铝大厂对价格上行制约不大，但烧碱新产能投放及存量高开工有一定影响。烧碱中期方向偏多，策略上逢低做多为主。 【策略】 1.单边：烧碱中期方向偏多，逢低做多为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 氧化铝运行产能高位，新装置投产预期仍多 全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9570万吨，建成产能相比去年底新增960万吨，运行产能增加700万吨。3月氧化铝运行产能最高到9360，然后减产，相比3月初，目前建成产能增加640万吨，运行产能增加215万吨，运行产能的提升，主要是新产能投放。 由于隐性降本及显性涨价两面加持，当前氧化铝行业利润水平已由4-5月份的亏损状态扭转，当前全行业理论盈利水平在275元/吨左右，晋豫地区理论盈利水平在130元/吨，企业尽可能满产的意愿较强。 四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区隆安和泰和防城港中丝路的新产能，广西地区本就供不应求，会带动山东等地50%及片碱需求。 片碱库存相对健康，片碱和50%碱价差高位，片碱区域价差走阔 50%增产有空间 目前山东50%碱和32%碱价差在低位，江苏50%和32%碱价差也在低位，当前山东50%碱日产8180吨，32%碱日产21600吨左右，50%和32%日产比重在38%，处于偏低水平，若50%碱因出口好转或者华南氧化铝新增需求等带动，50%碱存增产空间，预计会利多32%碱价格。 旺季需求预期仍存，关注价差指标及补库情况 液碱现货季节性明显，近几年基本都在10月见到年内价格高点，当前山东液碱现货价格840元/吨，折百2625，01基差-116，基差限制不大，当前魏桥液碱送货量9280吨，仍低位日耗，原料库存也不高。 非铝存金九银十旺季预期，从目前江苏与山东32%碱价差、浙江与山东32%碱价差指标看，仍在低位。关注价差指标及非铝补库情况。 山东氧化铝大厂液碱送货量低位，上调价格 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月14日起价格上调20元/吨，执行出厂770元/吨。山东某氧化铝工厂根据目前氯碱市场实际情况，2025年8月18日00:00起调整32%的离子膜液碱收货价格，在770元/吨的基础上上调30元吨;即两票制出厂执行800元/吨:山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月24日起价格上调15元/吨，执行出厂815元/吨。8月22日，山东氧化铝大厂液碱送货量9280吨，低于日耗。 烧碱新产能在兑现当中 天津渤化30万吨烧碱装置已经投产，上周据阿拉丁（ALD）调研了解，甘肃耀望化工有限公司30万吨烧碱项目已成功投产，目前32%液碱产品已出产品，当前日产量在600-700湿吨。后续将开启3-4期装置，届时预计日产量能提升至1600-1700吨。此外，该公司计划于本月中旬启动片碱生产。 烧碱周度消费 氧化铝运行产能高位 阿拉丁（ALD）调研统计：截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨（本周建成产能增加主要为河北区域增加），运行9570万吨，较上周降25万吨，开工率83.5%。 本周全国氧化铝企业生产基本处于稳定状态，仅有广西地区个别氧化铝企业焙烧炉进行计划性检修，阶段内发运量略有所降低，但中期价格不受影响。由于目前行业利润相对稳定，全国氧化铝企业均维持稳定生产为主，前期的新投产能也逐步进入稳产状态。 年底及明年氧化铝投产较多 四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区隆安和泰和防城港中丝路的新产能，广西地区本就供不应求，会带动山东等地50%及片碱需求。 粘胶短纤 本周（20250815-20250821）粘胶短纤行业产能利用率86.22%，较上周+0.18%。本周粘胶装置平稳运行，但因上周西南地区部分粘胶装置运行负荷提升，周内行业整体产能利用率增加。 截至2025年8月21日,江浙地区综合开机率为63.86%，环比上期+2.4%。 截至8月21日,浙江地区印染企业平均开机率为64.83%，开工较上期数据+3.75%，同比+2.33%。绍兴地区开机率为63.11%，开工较上期数据+2.78%，同比+0.89%。目前印染企业内需外贸订单刚性回暖，坯布类订单量窄幅增加，部分规模型印染企业产出量较上月增加，拉动生产景气指数环比上扬，但多数纺织企业对后续行情仍秉持谨慎乐观态度。随着月底市场逐步走出淡季，秋冬品种订单承接量局部小幅度增加，白坯进仓较7月有所增长。下周来看，当地染厂行业开工负荷坚挺。 截至8月21日,盛泽地区印染企业平均开机率为62.89%，开工较上期+1.05%，同比+1.57%。目前接单尚可，大厂开工负荷多在6-7成附近，多数中型染厂开工负荷在4-5成附近，印花类开工负荷在4成附近。周内染厂订单有小幅回暖趋势，中大型染厂订单有所增加，小型染厂订单增长不明显；预计月底印染市场订单逐步回暖，届时品牌订单或有放量，短期内染厂开工区间震荡为主。 烧碱出口 1-6月烧碱出口大增，估计与海外氧化铝新装置投产备货有关系。2025年1月烧碱出口33万吨，2月烧碱出口33.8万吨，3月出口29万吨，4月烧碱出口39.1万吨，5月出口33.1万吨，6月烧碱出口35万吨，累计同比增长49.3%。 氧化铝海外投产 2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放，其中印尼300万吨、印度150万吨，2月印尼Mempawah100万吨氧化铝装置和锦江的100万吨氧化铝装置已经投产，剩余南山的100万吨氧化铝装置计划三季度投产。印尼氧化铝新装置大部分已经投产，烧碱备货已经完成。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn