玻璃十一月报：预期有所分化，供应压力仍存

美尔雅期货玻璃十一月报20231029 策略研究：陈劲伟投资咨询编号：Z0018244Email:chenjinwei@mfc.com.cnTel：027-68851659 目录 1、玻璃行情回顾 ➢十一节中地产数据虽然仍疲软，但玻璃消费尚可，再日产销较高的情况下节后开盘高开，但产销数据未能延续，在地产及宏观带动下，玻璃震荡下行，而盘面价格处于没志气成本线附近，造成盘面下跌途中支撑较强。 2、估值--基差 ➢现货10月均价1866元/吨，较9月1860元/吨+6元/吨。价格整体持稳。➢期货01合约10月均价1645元/吨，较9月1722元/吨-77元/吨，震荡下行。➢基差震荡上行，预期有所转弱。 2、估值--套利 ➢纯碱与玻璃主力价差均值较上月小幅下降，整体变化不大。➢玻璃1-5价差高位回落，但01合约预期较前期转弱。➢主力合约受预期影响不大，盘面博弈仍在继续。 2、估值--利润 ➢各产线生产利润均值均有所回升，相较而言，煤制气变动幅度不明显。 ➢从长轴上看利润想超过常规区间上沿或有难度，近期玻璃产线投产开始增加。 3、驱动--产能开工：整体保持增长 3、驱动--产线变动：冷修合计：11950 ➢1、冷修产线10月有2条，共1000吨。后期冷修产线数量或降低。 ➢2、短期大线冷修减少，中小产线仍是冷修主流。 3、驱动--产线变动：增量合计：22330 ➢1、10月复产及新点火4条线2450吨。投产节奏重新提速。 ➢2、供应预期在增加，实际日产量也将逐步提升。 ➢3、目前较年初日熔净增量10380吨。 3、驱动--地产前端 3、驱动--地产后端 3、驱动--汽车 3、驱动--库存 3、驱动--库存 3、驱动--表消（估算） 目录 1、观点总结 供应端整体仍呈现逐渐增加的趋势，近期持续高利润刺激下，新产线投产数量重新增加，日熔量在17.18万吨水平，较年初已经净增加10380吨。实际产量或将逐步提升带来供应压力。 需求端地产前端需求仍然没有好转的迹象，1-10月施工累计同比-23.4%，略好于1-9月的-23.4%，绝对量上仍偏差；但竣工增速表现仍相对亮眼，1-10月竣工累计增速19.8%，较1-9月19.2%仍有小幅上行，后期玻璃旺季需求仍面临一定考验。 库存端全国总库存均值较上月有小幅降低，各区域变化不大，中下游补库进程兑现相对平稳，库存回到近几年中值区间，整体短期压力不大。 在预期转为偏悲观的背景下，基差重新拉大，在十一月起的现实需求开始转差之际，关注后期盘面交易预期转向的时机，若实际需求仍有一定韧性，后期或存在修复基差的机会，若需求大幅转差，01合约或将提前交易地产下尾端下行逻辑。 2、策略：01-05反套 ➢1、01合约预期转弱后或将进入现实验证时间段 ➢2、地产长期下行影响仍将在远月反映出来 ➢3、近远端的预期分化在加剧，但资金或有提前交易预期逻辑的可能。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我本人及所在公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求内容的客观、公正，课件中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本人及所在公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 注：本课件中分析数据来源为市场公开资料。 谢谢聆听