纯碱玻璃期货月报：纯碱供应压力仍存，玻璃步入季节性累库

国元期货研究咨询部 2024年1月30日 纯碱供应压力仍存， 玻璃步入季节性累库 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 纯碱： 本月纯碱2405合约呈现先跌后波动上升的“V形”走势。2024年1月中旬前，纯碱主力合约行情下跌，主要是纯碱供需基本面偏松与现货价格弱势下跌，导致市场情绪悲观，盘面价格偏弱。1月中旬后，价格重心呈现出波动上升趋势，主要得益于现货市场的消息及厂商挺价意愿较强。2月，预计在春节放假效应的影响下，纯碱基本面将进一步宽松，难以对盘面价格形成有效支撑，整体走势偏弱。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 关注点：远兴能源投产情况；纯碱盘面资金情况；宏观情绪变化。 投资咨询资格号Z0012288 玻璃： 整体来看，玻璃2405合约本月呈现震荡偏弱走势。基本面上，终端需求相对稳定，贸易商补库积极性尚可，库存微降。具体来看，月内玻璃先是因为成本端支撑减弱，盘面价格下跌，随后因玻璃产销好转，库存由累库转为去库，加上纯碱上涨行情启动，玻璃盘面在短暂的博弈后开启反弹。近期地产利好消息较多，对玻璃盘面形成一定拉动，但预计在春节放假效应的影响下，终端地产的停工随后在2月中下旬缓慢恢复，整体需求较弱，浮法玻璃将步入季节性累库；供应端预计将略有下滑，因此预计2月浮法玻璃供需双弱。综合来看，预计2月玻璃行情整体偏弱，但在2月底有回升迹象。 关注点：房地产情况；宏观情绪变化。 【目录】 一、市场回顾.........................................................................1二、基本面分析.......................................................................22.1 2月纯碱供应仍将居于高位.........................................................22.2纯碱将重新转为净出口.............................................................52.3 2月浮法玻璃产量将略有下滑.......................................................5三、总结.............................................................................7 一、市场回顾 纯碱： 纯碱月内呈现先跌后波动上升的“V形”走势。2024年1月中旬前，纯碱主力合约行情以跌为主，跌幅近9%，在同期居于前列，主要原因是纯碱供需基本面偏松与现货价格弱势下跌，导致市场情绪悲观。1月中旬后，纯碱跌至整数关口与成本线后强势反弹，随后价格重心呈现出波动上升趋势，主要得益于现货市场的消息及厂商挺价意愿较强。截止1月30日，本月纯碱2405合约跌幅达到11.39%，纯碱2405合约日内跌幅达到3.3%，收盘于1933元/吨。目前沙河重碱现货价格2300元/吨，基差缩小至367/吨。玻璃： 本月玻璃主力合约跌幅约2.09%，月内呈现先跌后升的V型走势。2024年1月中旬前，玻璃主力合约行情持续下跌，跌幅近8%。玻璃本身基本面尚可，主要是成本端纯碱和煤价格下跌，带动行情偏弱。截止1月30日，玻璃2405合约日内跌幅达到3.3%，收盘于1933元/吨。 数据来源：国元期货，钢联数据 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1 2月纯碱供应仍将居于高位 目前纯碱产量居于近三年（含2024年）同期高位。截至1月26日，纯碱月内第1至4周产量272.96万吨，比上月同期增长4.34%，其中轻碱产量118.57万吨，上涨5.53%；重碱产量154.39万吨，上涨1.15%。2月，预计受到春节影响，纯碱产量将随季节性略有下降，但整体仍居于同期高位。 本月纯碱产销率整体低于上个月，但近日纯碱产销率出现回升，主要是本周纯碱产量的下降，此外纯碱厂商挺价也使得销售好转。截至1月26日，纯碱产销率达到104.71%，比月初上涨了6.46个百分点。从全月来看，月平均产销率达到97.59%，比上月平均值降低了3.94个百分点。 本月纯碱库存大幅度积累，其中重碱累库速度显著。截至1月26日，纯碱库存40.62万吨，比上月末增长19.44%，其中轻碱库存21.25万吨，上涨12.2%；重碱库存19.37万吨，上涨28.53%。 2月，预计受到春节影响，纯碱销售下滑幅度大于供应，产销将略有下滑，在需求偏弱下，预计纯碱库存仍将有季节性累积。 2.2纯碱将重新转为净出口 2023年12月，纯碱净出口达到19850.96吨，是自2023年9月连续三个月净进口以来第一次转为净出口。但2024年2月涉及地缘冲突和国内春节的影响，预计后期纯碱出口恢复将放缓。 2.3 2月浮法玻璃产量将略有下滑 玻璃产量居于近三年同期高位。截至1月26日，浮法玻璃月内第1至4周产量485.28万吨，比上月同期增长0.43%；浮法玻璃开工率在83.88%，居于近三年（含2024年）同期中 间位置，比上月末增加了1.2个百分点。截至1月26日，光伏玻璃月内第1至4周产量231.53万吨，比上月同期增长2.83%。 根据季节性规律，浮法玻璃在过年后会有产线冷修，因此预期2月浮法玻璃供应量微降，对于纯碱的需求略有降低，但具体情况会有调整；光伏玻璃产能不断上升，但开工率不断下滑，此消彼减下预计2月光伏玻璃产量预计维持相对稳定，对纯碱有一定托底作用。 目前玻璃库存居于近三年同期低位，1月内连续三个周累库。截至1月26日，浮法玻璃库存3197.7万重量箱，折合159.86万吨，比上月末降低0.27%。目前浮法玻璃库存平均可用天数为13.2天，较月初不变。 根据季节性规律，玻璃在本月将呈现显著累库，其中2023年2月（当年4-8周，下同）浮法玻璃累库幅度达到9.2%；2022年2月累库幅度达到30.76%。 近期成本端对价格有所支撑。截至2024年1月30日，榆林块煤坑口价走出先跌后升的走势。截至2024年1月19日，比2023年最后一个交易日下跌近4.5%，此后煤价止跌，展现出止跌回升的态势，目前整体煤价已经高于2023年12月末。 三、总结 纯碱： 本月纯碱2405合约呈现先跌后波动上升的“V形”走势。2024年1月中旬前，纯碱主力合约行情下跌，主要是纯碱供需基本面偏松与现货价格弱势下跌，导致市场情绪悲观，盘面价格偏弱。1月中旬后，价格重心呈现出波动上升趋势，主要得益于现货市场的消息及厂商挺价意愿较强。2月，预计在春节放假效应的影响下，纯碱基本面将进一步宽松，难以对盘面价格形成有效支撑，整体走势偏弱。 关注点：远兴能源投产情况；纯碱盘面资金情况；宏观情绪变化。 玻璃： 整体来看，玻璃2405合约本月呈现震荡偏弱走势。基本面上，终端需求相对稳定，贸易商补库积极性尚可，库存微降。具体来看，月内玻璃先是因为成本端支撑减弱，盘面价格下跌，随后因玻璃产销好转，库存由累库转为去库，加上纯碱上涨行情启动，玻璃盘面在短暂的博弈后开启反弹。近期地产利好消息较多，对玻璃盘面形成一定拉动，但预计在春节放假效应的影响下，终端地产的停工随后在2月中下旬缓慢恢复，整体需求较弱，浮法玻璃将步入季节性累库；供应端预计将略有下滑，因此预计2月浮法玻璃供需双弱。综合来看，预计2月玻璃行情整体偏弱，但在2月底有回升迹象。 关注点：房地产情况；宏观情绪变化。 纯碱玻璃期货月报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 纯碱玻璃期货月报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050