纯碱：供应压力增大，累库格局下现货调降 玻璃：现货涨跌互现，沙河企稳成交转好

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 本周供应端扰动较多，春检预期下，纯碱盘面多头情绪较强。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 本周纯碱价格呈现弱稳 本周纯碱现货价格部分厂下调报价，如今重碱主流送到价1850/吨左右，局部地区有1800成交低价。 中国氨碱法纯碱理论利润326.68元/吨，环比增加0.99元/吨。主要成本端焦炭价格延续下行，而纯碱价格保持稳定，因此利润窄幅增加。注：计算过程中所使用的轻碱、重碱价格均为企业报价，最终成交价格一单一议。 盘面走强，现货偏弱，基差走弱 隆众资讯4月4日：纯碱整体开工率85.05%，上周89.41%，环比下降4.36个百分点。 数据来源：wind卓创隆众 金山等部分碱厂装置扰动，周产环比下降 截至最新数据，纯碱本周产量69.82万吨，环比下降3.58万吨，降幅4.88%。 一季度预计总进口量在45-50万吨附近 1-2月纯碱进口数量31.93万吨，同比今年新高。出口11.8万吨，同比近年新低。 库存——本周纯碱库存呈现累库趋势 截止到2024年4月7日，本周国内纯碱厂家总库存91.68万吨，环比周一涨4.18万吨，涨幅4.78%。其中，轻质库存37万吨，重质库存54.68万吨。 库存——贸易商库存走高，玻璃厂谨慎采购 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，目前19.73wt，+8.75wt； 下游玻璃企业纯碱库存35%场内17.28天，涨1.85天，场内+待发22.49天，涨2.02天;45%的样本16.16天，涨1.34天，场内+待发20.69天，涨1.64天；50%的样本15.89天，涨1.41天，场内+待发20.34天，涨1.73天 纯碱周度表需波动较大，本周累库表需走弱 截至2024年3月28日，中国纯碱企业出货量为68.83万吨，环比下跌6.63%；纯碱整体出货率为93.77%，环比-6.89个百分点 三、光伏玻璃基本面 供给–光伏产能环比增长 截至本周三，全国光伏玻璃在产生产线共计518条，日熔量合计106010吨/日，环比增加5.16%，较上周由平稳转为增加，同比增加27.83%，较上周增幅扩大7.22%。 价格&利润-光伏玻璃市场利润小幅抬升，价格上调 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利处于底部区间。近日4月新单价格上调，组件厂家采购趋缓。需求端来看，虽4月组件厂家排产较上月提升，但鉴于部分消化玻璃存货，侧重按需采购，加之近期组件招标价格下行，现货成交重心松动，因此采购积极性稍显一般。价格方面，4月新单价格上调，新价陆续跟进。截至本周三，2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比上涨12.31%，较上周由平稳转为上涨；3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比上涨2.94%，较上周由平稳转为上涨。 库存–光伏玻璃库存去库，近期成交走高 光伏玻璃库存去库，当前库存天数18.83天，环比-1.16天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 本周玻璃盘面整体企稳，现货跌速放缓，部分区域产销转暖，盘面窄幅震荡。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格不同区域涨跌互现 本周沙河成交转好，现货试探性提涨，湖北、华南继续跌价。 数据来源：wind卓创隆众玻璃观察 盘面窄幅震荡，现货小幅下跌，基差震荡 随着现货不断下跌，生产利润不断下移。据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润168元/吨，环比上周下降67元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润280元/吨，环比上周下降33元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润464元/吨，环比上周下降100元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30-36个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，今年的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。如果向后36个月平移，竣工高景气度还将持续到24年1-2季度，或在2024年4月见顶，9月起增速转负，随即即延续新开工当时的趋势一路腰斩。 存量保交楼支撑明年上半年玻璃需求 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现持续偏弱，竣工环比大幅走弱 地产——地产成交同比偏弱，环比抬升 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 供应压力高位 截至本周三，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产258条，日熔量共计175865吨，较上周减少600吨。周内产线冷修1条，暂无改产及点火产线。 当前样本总库存6519万重箱，环比-2.61% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家贸易商均处于累库趋势 产业链压力较大，上中游均处于累库趋势重。 深加工同比往年同期订单偏低 截至20240329，深加工企业订单天数12.3天，环比-0.6%，同比-4%。工程类深加工订单表现一般，大多维持在7-10左右，其中部分企业尚在执行节前订单，目前新订单下达缓慢，市场关注4月中旬或者5月初工程类订单下达情况；家装类订单相对良好；出口类订单表现最优 本周（20240329-20240403），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为86.7%，较上期下降2个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks