纯碱：产量不稳定，市场存节前补库预期，现货企稳；玻璃：现货市场成交清淡，行情暂时缺乏驱

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 本周供应端存在一定扰动，日产下滑，现货价格企稳，盘面小幅反弹。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 纯碱现货价格企稳 纯碱现货价格企稳，河北地区重碱送到价依然在2300元/吨左右。 截至2024年1月18日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为978.10元/吨，环比-95.00元/吨，跌幅8.85%，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅下降，纯碱价格下跌，利润下跌。中国氨碱法纯碱理论利润711.42元/吨，较上周-53.10元/吨，环比-6.95%。周内原盐价格稳定，焦炭价格小幅下跌，纯碱价格下跌，利润下跌。 现货走弱，基差走弱 现货调降，盘面企稳，基差震荡走弱。 开工率环比持平，供应端存扰动 周内纯碱整体开工率89.62%，上周88.79%，环比增加0.84 %。 数据来源：wind卓创隆众 周度产量环比持平 周内纯碱产量69.77万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.94%。轻质碱产量30.08万吨，环比增加0.22万吨。重质碱产量39.69万吨，环比增加0.43万吨。 纯碱表观消费、产销率走强 截至2024年1月18日，中国纯碱企业出货量为68.55万吨，环比增加7.97%；纯碱整体出货率为98.25%，环比+6.40 %。 11月进口量回落，出口维稳 11月国内纯碱进口9.21万吨，出口6.79万吨。 1-11月累计进口61.24万吨，同比增加49.99万吨，增幅444.32%。1-11月累计出口140.35万吨，同比减少46.15万吨，降幅24.75%。11月纯碱进口均价224美元/吨，出口均价299美元/吨。 库存——碱厂库存本周继续累库 本周国内纯碱厂家总库存42.59万吨，环比+5.63万吨，涨幅15.23%。其中，轻质纯碱24.99万吨，环比+3.98万吨，重碱17.60万吨，环比+1.65万吨。 库存——下游玻璃厂前期超补后，补库意愿暂低 交割库库存低位震荡，目前1.94wt，-0.29wt； 本周下游玻璃企业纯碱库存统计，37%的样本场内15.23天，基本平稳，待发+场内接近21天，下降2天左右；45%的样本场内14天左右，基本稳定，待发+场内接近20天，下降1天多：50%的样本厂内14天，基本保持稳定，待发+场内接近20天，下降1天多。 去年年前库存在19-20天左右，当前是15天，5天库存则需要补库25万吨。考虑1月仍有进口以及近期的补库，预计库存天数持续上行。 下游需求表现不温不火，按需采购为主。有备货预期，但现货价格不稳，少量尝试，观望情绪重，预期中下旬有备货预期。 三、光伏玻璃基本面 供给–光伏产能本周环比小幅缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计480条，日熔量合计97280吨/日，环比减少0.26%，较上周由平稳转为减少，同比增加24.75%，较上周增幅收窄0.32个百分点。 价格&利润-光伏玻璃市场利润底部震荡 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利处于底部区间。 近期虽终端需求支撑一般，组件厂家开工率偏低，但节前部分补货，局部市场成交尚可，需求一定支撑，整体来看，短期暂无明显变动。 1月订单价格较上月小幅下滑，部分成交存商谈空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.5-17元/平方米，环比下滑2.90%，较上周由平稳转为下滑；3.2mm镀膜主流订单价格25.5-26元/平方米，环比下滑1.90%，较上周由平稳转为下滑。 库存–光伏玻璃需求放缓，库存持续累库 库存：最新数据库存天数24.98天，+0.08天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 本周盘面止跌企稳，现货市场成交清淡。 五、玻璃基本面 本周玻璃现货价格震荡趋势 沙河地区大板1780-1800元/吨左右，本周现货震荡趋势。 盘面走弱基差走强 盘面走弱现货相对稳定，基差走强。 本周（20240112-20240118）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润406元/吨，环比上涨49元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润328元/吨，环比上涨31元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润677元/吨，环比上涨41元/吨 预期较差，产销持续走弱 现货市场进入淡季，整体成交低迷，预期偏弱，产销持续走弱。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30-36个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，今年的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。如果向后36个月平移，竣工高景气度还将持续到24年1-2季度，或在2024年4月见顶，9月起增速转负，随即即延续新开工当时的趋势一路腰斩。 存量保交楼支撑明年上半年玻璃需求 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现持续偏弱，竣工环比走弱 地产——地产成交同比偏弱 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 供应压力持续增长，产量仍处上行通道 周产能小幅增加，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计309条，在产255条，日熔量共计173365吨，较上周增加1000吨。 玻璃库存：当前样本总库存3158.6万重箱，环比+3.21% 沙河厂家、贸易商库存低位 沙河贸易商、厂家库存均处于低位，厂家小幅累库。 深加工订单季节性回落 截至2024年1月中旬，深加工企业订单天数10.5天，较2023年12月底-6.2天。 本周（20240106-20240112），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为54.11%，较上期持平。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks