纯碱：供应压力凸显，盘面承压下行，玻璃：盘面跌至天然气成本线，保价政策下产销转好

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 供需压力下，过剩格局凸显，本周盘面走弱。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 本周纯碱现货保持不变 本周现货价格保持不变，重碱主流送到价保持在1900-2000/吨左右。 截至2024年3月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为528.10元/吨，环比上涨7.50元/吨。主要成本端煤炭价格下降，而纯碱价格保持稳定，故利润微幅上涨。中国氨碱法纯碱理论利润331.91元/吨，环比上涨58.25元/吨。主要成本端焦炭价格延续跌势，纯碱价格相对稳定，故利润呈现增加。 现货挺价，盘面走弱，基差走强。 周内纯碱整体开工率89.30%，上周91.01%，环比下跌1.71 % 数据来源：wind卓创隆众 产量保持高位 周内纯碱产量73.31万吨，环比减少1.40万吨，跌幅1.87%。 一季度预计总进口量在40万吨附近 1-2月仍有较多进口到港，预计平均15-20万吨/月。 库存——中下游拿货，碱厂库存去库 本周国内纯碱厂家总库存79.27万吨，较上周四下降7.77万吨，降幅8.93%。其中，轻质纯碱36.39万吨，环比下降6.79万吨，重质纯碱42.88万吨，环比下降0.98万吨。 库存——贸易商库存走高，玻璃厂小幅补充原料库存 截至月底，交割库库存低位震荡，目前9.87wt，+2.7wt； 目前下游35%的样本场内15.43天，涨幅1.07天，场内+待发20.47天，增加3.10天；45%的样本场内14.82天，涨幅1.23天，场内+待发19.05天，涨幅2.85天；50%的样本场内14.48天，涨幅1.06天，待发+场内18.61天，涨幅2.79天。 本周中下游补库，产销率走高 截至2024年3月14日，中国纯碱企业出货量为81.08万吨，环比增加11.94%；纯碱整体出货率为110.60%，环比+13.65 %。 三、光伏玻璃基本面 供给–光伏产能环比小幅增长 供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计489条，日熔量合计99810吨/日，环比增加0.74%，较上周由平稳转为增加，同比增加21.23%，较上周增幅收窄0.59%。 价格&利润-光伏玻璃市场利润底部震荡，价格平稳 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利处于底部区间。需求端来看，组件厂家开工率提升，随着生产推进，部分刚需采购，加之部分适量备货，成交量较前期增加。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 库存–光伏玻璃需求较之前有所增加，库存去库 光伏玻璃库存去库，当前库存天数23.32天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 盘面接近天然气成本线，玻璃厂部分推行保价，产销走强，盘面暂时企稳。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格本周继续走弱 沙河地区大板主流报价1700元/吨左右，本周现货继续降价。 盘面企稳，基差走弱 盘面企稳，现货降幅较大，基差走弱。 成本下移，玻璃利润依然较为可观 本周（20240308-20240314）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润307元/吨，环比上周下降130元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润321元/吨，环比上周下降78元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润639元/吨，环比上周下降93元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30-36个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，今年的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。如果向后36个月平移，竣工高景气度还将持续到24年1-2季度，或在2024年4月见顶，9月起增速转负，随即即延续新开工当时的趋势一路腰斩。 存量保交楼支撑明年上半年玻璃需求 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现持续偏弱，竣工环比走弱 地产——地产成交同比偏弱 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 供应压力高位 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产258条，日熔量共计175765吨，较上周（更正为175765吨）持平。周内产线改产1条，暂无点火及冷修产线。 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家累库，贸易商小幅去库 厂家累库，贸易商库存下降。 节后深加工陆续复工，订单环比回升同比偏低 截至2024年2月底，深加工企业订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。节后复市，需求表现偏弱，深加工订单表现分化，小部分企业订单相对饱和，多数表现欠佳，中小型排单量维持在3-7天居多，亦存复工不复产现象。 本周（20240302-20240308），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为85.7%，较上期上升3.8个百分点（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOW-E开工率56.2%，较上期上升2.5个百分点） 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks