纯碱：本周中下游补库，但供需过剩格局依旧 玻璃：盘面接近天然气成本线，中下游库存低，可关注下一轮集中补库

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 本周现货挺价，中下游部分补库，盘面多头情绪较强。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 本周纯碱现货价格挺价 本周一远兴等碱厂挺价，重碱主流送到价保持在1900-2000/吨左右。 截至2024年3月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为520.60元/吨，环比减少112.50元/吨。主要成本端煤炭价格小幅下降，且纯碱价格窄幅下移，致使利润延续下跌。中国氨碱法纯碱理论利润273.66元/吨，环比减少71元/吨。主要成本端焦炭价格继续下行，纯碱价格处于弱势，故利润下滑明显。 现货挺价，盘面大幅走强，基差走弱。 周内纯碱整体开工率91.01%，上周90.52%，环比增加0.49 %。 数据来源：wind卓创隆众 产量保持高位 周内纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。轻质碱产量30.13万吨，环比增加0.05万吨。重质碱产量44.58万吨，环比增加0.35万吨。 本周中下游补库，产销率走高 截至2024年3月7日，中国纯碱企业出货量为72.43万吨，环比增加12.48%；纯碱整体出货率为96.95%，环比+10.29个百分点。 一季度预计总进口量在40万吨附近 1-2月仍有较多进口到港，预计平均15-20万吨/月。 库存——中下游拿货，碱厂库存累库幅度收窄 本周国内纯碱厂家总库存87.04万吨，环比+2.28万吨，涨幅2.69%。其中，轻质纯碱43.18万吨，环比+0.68万吨，重质纯碱43.86万吨，环比+1.60万吨。 库存——贸易商库存依然偏低，玻璃厂压缩原料库存 截至月底，交割库库存低位震荡，目前7.21wt，+1.8wt； 本周，下游玻璃企业原材料库存统计37%场内14.36天，下降4.37天，待发+场内17.37天，下降8.01天；45%的样本13.59天，下降4.18天，场内+待发16.20天，下降7.17天；50%的样本13.42天，下降3.96天，场内+待发15.81天，下降7.05天。 三、光伏玻璃基本面 供给–光伏产能近期持平无增长 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计487条，日熔量合计99080吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加21.82%，较上周增幅收窄1.83个百分点。 价格&利润-光伏玻璃市场利润底部震荡，价格平稳 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利处于底部区间。需求端来看，组件厂家开工率提升，随着生产推进，部分刚需采购，加之部分适量备货，成交量较前期增加。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 库存–光伏玻璃需求较之前有所增加，库存去库 光伏玻璃库存高位震荡，当前库存天数25.71天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 盘面接近天然气成本线，暂时偏弱震荡。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格本周大幅走弱 沙河地区大板主流报价1750元/吨左右，本周现货大幅降价。 盘面偏弱震荡现货大幅下跌，基差走弱 盘面走弱现货降幅较大，基差走弱。 本周（20240301-20240307）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润437元/吨，环比上周下降10元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润399元/吨，环比上周下降15元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润732元/吨，环比上周增加5元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30-36个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，今年的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。如果向后36个月平移，竣工高景气度还将持续到24年1-2季度，或在2024年4月见顶，9月起增速转负，随即即延续新开工当时的趋势一路腰斩。 存量保交楼支撑明年上半年玻璃需求 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现持续偏弱，竣工环比走弱 地产——地产成交同比偏弱 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 供应压力持续增长，产量仍处上行通道 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产259条，日熔量共计176565吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无点火及冷修产线。 玻璃库存：当前样本总库存5924.3万重箱，环比+6.32% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家社库走高 厂家累库，贸易商有一定补库，库存走高 节后深加工陆续复工，订单环比回升同比偏低 截至2024年2月底，深加工企业订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。节后复市，需求表现偏弱，深加工订单表现分化，小部分企业订单相对饱和，多数表现欠佳，中小型排单量维持在3-7天居多，亦存复工不复产现象。 本周（20240224-20240301），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为81.9%，较上期上升6.7个百分点（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOW-E开工率53.8%，较上期上升4.4个百分点）。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks