纯碱：供应存压力，检修季关注装置变动，玻璃：产销低迷，现货市场承压

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 供需偏弱，空头情绪较强，盘面大幅下挫。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 本周纯碱现货价格走弱 重碱主流送到价2000/吨左右，本周价格走弱，下游大量拿货。 截止2024年7月11日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为582.10元/吨，环比下跌27元/吨。主要成本端煤炭价格小幅上涨，而纯碱弱稳震荡，导致利润继续缩减。中国氨碱法纯碱理论利润335.11元/吨，环比持平。主要成本端焦炭及纯碱价格均呈现稳定，未有明显波动，故利润维持稳定。 盘面大幅走弱，基差走强 本周纯碱综合产能利用率87.33%，上周84.77%，环比上涨2.56 % 数据来源：wind卓创隆众 纯碱产量回升 本周纯碱产量72.80万吨，环比增加2.13万吨，涨幅3.01%。轻质碱产量30.32万吨，环比增加1.35万吨。重质碱产量42.48万吨，环比增加0.78万吨 5月进口小幅回升 5月我国纯碱呈现净进口格局。出口纯碱7.39万吨，出口均价环比小涨至260.34美元/吨；进口7.50万吨，进口均价218.26美元/吨，进口均价环比小幅回落其中从阿联酋进口0.92万吨，进口均价212.67美元/吨，从美国进口6.11万吨，进口均价217.53美元/吨。 库存——下游补库，纯碱厂家本周去库 截止2024年7月11日，国内纯碱厂家总库存90.36万吨，较上周四下跌8万吨，跌幅8.13%。 库存——贸易商库存去库，玻璃厂补库 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，本周交割库40.09（-0.86)。 当前，国内玻璃企业纯碱原材料库存，35%的样本场内21.82天，涨2.02天，场内+待发31.23天，涨2.57天。45%的样本场内20.50天，涨1.75天，场内+待发28.32天，涨2.20天。50%的样本，场内19.96天，涨1.75天，场内+待发28.24天，涨2.83天。 周内纯碱企业待发订单增加，维持12+天，月初接单 数据来源：wind 纯碱表需走强 截至2024年7月11日，中国纯碱企业出货量80.80万吨，环比增加17.27%；纯碱整体出货率为110.99%，环比+13.49% 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–光伏产能环比增长 供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计560条，日熔量合计115260吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加27.88%，较上周暂无变动。 价格&利润-光伏玻璃市场利润依然盈利区间底部 光伏玻璃价格维持底部震荡。 本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，场内观望情绪较浓。鉴于终端需求支撑不足，组件厂家订单跟进量有限，部分开工率较前期继续下降。 2.0mm镀膜面板主流订单价格15-15.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格24-24.50元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。 库存–光伏玻璃库存累库，市场成交清淡 光伏玻璃库存持续走高，当前库存天数31.09天，环比+0.93天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格持续走弱 现货价格承压回落。 盘面大跌基差走强 盘面大跌基差走强。 本周（202406705-20240711）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-111.83元/吨，环比下降39.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润102.43元/吨，环比下降35.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润221.03元/吨，环比下降34.28元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现走弱，施工大幅回落 地产——地产成交同比偏弱，环比抬升 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 本周供应环比持平 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产249条，日熔量共计169565吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无冷修及点火产线，下周预计将有2条产线点火。 当前样本总库存6358.3万重箱，环比+1.76% 数据来源：wind卓创隆众 沙河整体库存累库，但仍在低位 沙河地区厂家、贸易库存整体小幅累库。 深加工同比往年同期订单偏低 截至20240701，玻璃深加工企业订单天数10.0天，环比-3.85%，同比-33.8%。6月下旬至今来看，玻璃深加工整体订单6月中旬继续下滑，多数企业所持订单不足去年同期的70%，工程类订单依旧有限，部分尚在执行前期订单维持工厂生产；家装类订单减少，部分交付期从之前的7天陆续压缩到3-4天。 本周（20240629-20240705），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为79.2%，较上期下降2.6%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks