纯碱玻璃月报：纯碱供应仍存压力，玻璃需求支撑渐弱

2026年1月5日 纯碱供应仍存压力，玻璃需求支撑渐弱 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 张淼电话：010-84555291邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893投资咨询资格号Z0022808 【玻璃】 玻璃12月末价格表现坚挺，主要是多条产线放水、供应缩减叠加补库拉动。后续来看，尽管玻璃供应下滑，但浮法玻璃库存仍在近6000万重量箱的高位，而随着冬季消费淡季来临，预计后续需求逐步走弱，玻璃厂家或有降价出货趋势。综合来看，短期玻璃价格或有一定回落。 风险点：供应延续下行，宏观及成本端意外扰动。 【纯碱】 整体来看，1月在春节假期前下游补库带动下，纯碱基本面或延续降库趋势，但中长期供需格局仍承压，供应压力存在上行预期，一季度整体面临累库风险。短期纯碱谨慎偏空，走势或转跌。 风险点：供应上行不及预期，宏观及成本端意外扰动。 近期玻璃相对纯碱或更加抗跌，可考虑关注纯碱玻璃价差。 【目录】 一、市场回顾....................................................................................................................................................................................1二、基本面分析................................................................................................................................................................................22.1纯碱基本面分析.................................................................................................................................................................22.2浮法玻璃基本面分析.......................................................................................................................................................4三、后市展望....................................................................................................................................................................................6 一、市场回顾 近期纯碱及玻璃双双迎来触底修复，纯碱在1200整数关口附近承压下滑，1月5日跌破20日均线，走势略显疲软，而玻璃则在供应减量支撑下，表现相对偏强，冲高后仅有小幅回落。 二、基本面分析 2.1纯碱基本面分析 （1）纯碱供应：预计将窄幅上行 第2页共8页12月份纯碱企业产量318.69万吨，环比增加10.4万吨，涨幅3.37%。企业产能利用率82.54%，环比增加0.03个百分点。后续暂无企业有检修计划，河南金山计划元旦假期后开车，预计1月纯碱整体供应将窄幅增加。 （2）纯碱需求：中长期仍将承压 12月，纯碱走货好转，消费量环比上升。国内纯碱消费量在335.07万吨，环比增加4.74%。随着浮法玻璃冷修加速，尽管光伏有两座窑炉出玻璃，但下游刚需整体有减弱态势，预计1月纯碱整体需求受到春节前补库提振，仍将有望略有好转，但中长期仍会受到一定压力。 （3）纯碱库存：或将有所积累 12月，纯碱企业及期现商成交良好，由于纯碱价格逼近低位，下游企业低价补库数量增加，碱厂整体待发订单充足，库存呈现下降趋势。截止到12月29日，国内纯碱企业库存总量收于140.66万吨，环比降16.33万吨，降幅10.40%；同比下降4.83万吨，降幅3.32%。 1月来看，纯碱下游补库需求仍有一定释放空间，但考虑到纯碱供应逐步上行，整体库存可能积累。 2.2浮法玻璃基本面分析 （1）玻璃供应：预计低位运行 12月计划放水产线4-5条，整体供应呈现下行趋势。据隆众资讯，截至12月底，浮法玻璃日熔量约15.15万吨，比11月底下降超过2000吨。 （2）玻璃需求及库存：预计需求放缓 12月玻璃整体需求有所回暖，隆众测算的表需环比上涨超过0.8%，但月末偏北方地区加工企业已陆续放假，工程类订单逐步收尾，目前多维持10-15天订单执行，下游企业库存受制于订单匮乏以及资金限制，多数年底存货意向偏弱，所以短期预计或将消化中游库存为主。 后续来看，预计浮法玻璃需求呈现缩量，下游整体采购节奏放缓，预计1月整体走势偏弱，不过降价换量之下，春节假期前库存或仍有下行。截至2025年12月底，全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比减少10.7%，同比下跌16.1%。12月，浮法玻璃样本企业库存呈现先降后增趋势，截至月底，样本企业库存总量5862.32万重箱，环比上月底减少373.88万重箱，降幅6%；同比增加1339.95万重箱，增幅29.63%。 三、后市展望 【玻璃】玻璃12月末价格表现坚挺，主要是多条产线放水、供应缩减叠加补库拉动。后续来看，尽管玻璃供应下滑，但浮法玻璃库存仍在近6000万重量箱的高位，而随着冬季消费淡季来临，预计后续需求逐步走弱，玻璃厂家或有降价出货趋势。综合来看，短期玻璃价格或有一定回落。风险点：供应延续下行，宏观及成本端意外扰动。 【纯碱】整体来看，1月在春节假期前下游补库带动下，纯碱基本面或延续降库趋势，但中长期供需格局仍承压，供应压力存在上行预期，一季度整体面临累库风险。短期纯碱谨慎偏空，走势或转跌。风险点：供应上行不及预期，宏观及成本端意外扰动。 纯碱玻璃月报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145