玻璃纯碱周报：纯碱：产销尚可库存下降，供应压力仍存 玻璃：期货价格先抑后扬，基本面仍偏弱

纯 碱 ： 产 销 尚 可 库 存 下 降 ， 供 应 压 力 仍 存玻 璃 ： 期 货 价 格 先 抑 后 扬 ， 基 本 面 仍 偏 弱 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月24日蒋诗语从业资格：F3044112投资咨询资格：Z0017002 周度观点 ◼观点：纯碱：周度主力合约SA2605连续下跌后反弹，1月23日期货价格收于1198元/吨，现货价格相较上期基本持平，市场情绪平淡，下游刚需采购为主。供应端，产能利用率微降，综合产量小幅下降，但仍较高；需求端，周度出货量及出货率环比增加，浮法玻璃产线变化不大，周产量及行业平均产能利用率环比持平。光伏玻璃无新增堵窑，在产产能及产能利用率环比持平，且受到抢出口政策预期影响，光伏玻璃价格持稳，库存持续下降。虽纯碱厂内库存总体下降，且近期宏观情绪有所回暖，但在基本面总体偏弱的背景下，预计短期纯碱价格仍震荡偏弱。 ◼观点：玻璃：周度主力合约FG2605总体先抑后扬，1月23日收于1064元/吨。现货价格呈现区域分化、涨跌互现的走势，总体现货价格重心环比微涨。不同燃料制法的玻璃利润整体变化不大，其中石油焦制法利润转负，现货市场依旧以刚需成交为主；供应端，日熔量环比持续微增，开工率及行业平均产能利用率则基本持平；需求端，深加工订单表现分化，Low-e玻璃开工率仍处偏弱水平，房地产相关数据显示行业仍在调整阶段。玻璃企业出货情况不一，库存同样涨跌互现，总体厂内库存仍处高位。临近春节消费淡季，下游需求逐步缩量，厂家主动去库意愿较强，预计盘面反弹空间有限，短期维持震荡偏弱趋势，建议关注库存变化情况。 ◼策略： 1.纯碱：观望2.玻璃：观望 一、纯碱行情回顾 纯碱行情回顾 ◼市场概述：周度主力合约SA2605连续下跌后反弹，1月23日期货价格收于1198元/吨，现货价格相较上期基本持平，市场情绪平淡，下游刚需采购为主。供应端，产能利用率微降，综合产量小幅下降，但仍较高；需求端，周度出货量及出货率环比增加，浮法玻璃产线变化不大，周产量及行业平均产能利用率环比持平。光伏玻璃无新增堵窑，在产产能及产能利用率环比持平，且受到抢出口政策预期影响，光伏玻璃价格持稳，库存持续下降。虽纯碱厂内库存总体下降，且近期宏观情绪有所回暖，但在基本面总体偏弱的背景下，预计短期纯碱价格仍震荡偏弱。 二、纯碱基本面 纯碱现货价格:整体持平 本期（2026年1月16日-1月22日）纯碱现 货价格大致趋稳。截止1月22日，华东地区轻碱价格在1160元/吨，环比持平，重碱价格在1230元/吨，环比持平。华北地区轻碱价格1250元，环比持平，重碱价格1250元/吨，环比持平。西北地区轻碱价格890元/吨，环比持平，重碱价格880元，环比持平。 供应端：联碱法利润增加、氨碱法利润持平纯碱 截至2026年1月22日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-40元/吨，环比增加9.09%。周内原料端矿盐价格偏稳运行，动力煤价格震荡下行，成本端略有下滑；纯碱市场价格稳中调整，故联碱法双吨利润仅微幅缓和。中国氨碱法纯碱理论利润-96.30元/吨，环比持平。周内原料端海盐及无烟煤价格持稳整理，纯碱自身价格稳中震荡，价格无明显波动，故氨碱法利润延续低位。 供应端：综合产能利用率变化不大纯碱 本周（20260116-20260122）纯碱综合产能利用率86.42%，上周86.82%，环比下降0.40%。其中氨碱产能利用率87.69%，环比下降2.27%；联产产能利用率77.99%，环比下降0.89%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.89%，环比增加0.42%。 数据来源：wind卓创隆众Mysteel 供应端：周产量窄幅缩减纯碱 本周国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%。其中，轻质碱产量35.88万吨，环比下跌0.27万吨。重质碱产量41.29万吨，环比下跌0.09万吨。周内江苏井神、江苏德邦、连云港碱业、徐州丰成降负而减量；五彩碱业、博源银根提负，部分企业因故短停，综合产量震荡缩减。 数据来源：wind卓创隆众Mysteel 1-12月纯碱净出口格局，12月出口量创新高纯碱 2025年12月出口23.28万吨，环比增加4.34万吨、同比增长27.90%，出口均价165.75美元/吨；全年累计出口219.39万吨，较去年同期增加97.33万吨、涨幅79.74%；2025年12月进口0.35万吨，环比增加0.325万吨、同比下滑36.15%，进口均价201.82美元/吨；全年累计进口2.52万吨，较去年同期减少94.86万吨、跌幅97.42%；2025年12月净出口22.93万吨。全年累计净出口216.87万吨（全年累计出口量-全年累计进口量）。 三、光伏玻璃基本面 需求端：光伏玻璃产能及产能利用率稳定纯碱 本周（20260116-20260122）光伏玻璃在产产能及产能利用率稳定。行业供给端稳定，本周国内光伏玻璃在产产能87210吨/日，环比持平，同比+7.47%；本周产能利用率66.31%，环比持平；本周企业堵窑量无新增。 需求端：政策利好光伏止跌纯碱 本周光伏玻璃价格稳定，整体成交仍在10-11元/平米上下。本周光伏玻璃2.0mm单镀(面板）报价10-11元/平米；2.0mm双镀（面板）11-12元/平米，3.2mm单镀（面板）基于需求减少，各家报价差异较大，行业均价大致在16.5-17.5元/平米左右，以上报价均为含税送到价。2.0mm光伏玻璃行业周度净利在-553元/吨，3.2mm光伏玻璃行业周度净利-462元/吨，市场短期需求转好，但供需差矛盾仍存。 需求端：光伏玻璃库存持续下滑纯碱 本期光伏玻璃行业平均库存天数34.24天。本周市场库存持续下滑，主因仍为光伏出口退税取消政策影响，下游短期加大拿货量抢出口。 四、玻璃行情回顾 行情回顾玻璃 ◼市场概述：周度主力合约FG2605总体先抑后扬，1月23日收于1064元/吨。现货价格呈现区域分化、涨跌互现的走势，总体现货价格重心环比微涨。不同燃料制法的玻璃利润整体变化不大，其中石油焦制法利润转负，现货市场依旧以刚需成交为主；供应端，日熔量环比持续微增，开工率及行业平均产能利用率则基本持平；需求端，深加工订单表现分化，Low-e玻璃开工率仍处偏弱水平，房地产相关数据显示行业仍在调整阶段。玻璃企业出货情况不一，库存同样涨跌互现，总体厂内库存仍处高位。临近春节消费淡季，下游需求逐步缩量，厂家主动去库意愿较强，预计盘面反弹空间有限，短期维持震荡偏弱趋势，建议关注库存变化情况。 五、玻璃基本面 现货价格：重心环比微幅走高，区域间存差异玻璃 基差：期货价格下跌后略反弹，基差略走强玻璃 利润：总体变化不大玻璃 本周（20260116-20260122），其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-158.69元/吨，环比+5.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-65.11元/吨，环比+3.90元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-1.78元/吨，环比-5.71元/吨。 需求端：地产数据表现依旧调整玻璃 国家统计局2026年1月19日发布2025年房地产核心数据，行业仍处深度调整期，核心指标均呈下滑态势。全年房地产开发投资8.28万亿元，同比下降17.2%，住宅投资占比76.7%；新建商品房销售面积8.81亿平方米、销售额8.39万亿元，同比分别降8.7%、12.6%，住宅均价10005元/㎡，住宅类指标降幅普遍大于整体。房屋新开工、竣工面积同比分别降20.4%、18.1%，仅办公楼竣工面积逆势增6.7%；商品房待售面积7.66亿平方米，同比微增1.6%，库存压力仍存。房企到位资金9.31万亿元，同比降13.4%。一线城市显现止跌信号，二手房交易占比提升至50%，存量房市场的重要性进一步上升。 需求端：地产筑底周期持续玻璃 供应端：日熔量环比微增玻璃 截至2026年1月22日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条(19.95万吨/日），其中在产212条，冷修停产84条。全国浮法玻璃日产量为15.07万吨，与15日持平。本周（20260116-0122）全国浮法玻璃产量105.52万吨，环比+0.28%，同比-3.95%。截至2026年1月22日，浮法玻璃行业开工率为71.62%，与15日持平；浮法玻璃行业产能利用率为75.57%，与15日持平。本周（20260116-0122）浮法玻璃行业平均开工率71.62%，环比+0.14个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率75.57%，环比+0.34个百分点。 数据来源：wind卓创隆众Mysteel 库存：厂内库存环比微增玻璃 截止到20260122，全国浮法玻璃样本企业总库存5321.6万重箱，环比+20.3万重箱，环比+0.38%，同比+22.74%。折库存天数23.1天，较上期+0.1天。沙河地区厂家库存多已降至低位；京津唐企业库存小幅增加。华中市场本周中下游拿货情绪一般，整体库存较上期上涨。华东整体库存微幅下降，企业间操作差异较大。江苏去库明显。华南整体库存小幅下降。东北出货减缓，部分企业存冬储提货，库存小幅增长。西南中下游拿货力度有限，原片企业库存涨降均存。西北市场整体库存环比上涨，加工厂多数已放假，企业出货受限。 需求端：深加工订单分化、low-e开工率仍偏弱玻璃 截至20260115，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比+7.9%，同比+86.4%。随着春节临近，南北区域深加工订单走势分化，其中南方订单可执行天数略有增加，部分订单可维持20天以上；北部及中部区域订单下滑。 本周（20260117-0123），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为73.0%，环比-0.53%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn