玻璃、纯碱季报：基本面偏弱，价格或先抑后扬

纯碱基本面分析

• 一季度供给：整体偏高，3月头部企业减产短期提振盘面，但检修时间短影响有限。二季度检修增加，但连云港碱业投产带来新增供给压力。
• 需求：轻碱需求稳定，但一季度产量偏高导致库存累积。光伏玻璃价格反弹，日熔量回升，但组件需求转好为短期行为，价格或先扬后抑。
• 库存：企业库存同比仍处高位，高频周度供需大部分时间过剩。
• 价格：现货价格震荡走低，期现同步下跌。预计二季度价格前低后高，波动区间参考氨碱、联碱成本。
• 交易策略：价格跌破联碱成本可抄底做多，反弹至氨碱成本以上可空单介入。

玻璃基本面分析

• 供给：一季度日熔量变动不大，冷修与复产并存。二季度计划点火，但长期需减少日熔量。
• 需求：深加工企业开工率、订单天数同比处在历史同期低位，终端需求极度低迷，地产政策仅支撑一线城市。
• 库存：沙河地区库存不高，中游贸易商库存压力高，湖北地区库存压力仅次于2020年同期。
• 价格：期货价格或因交割问题跌破1100元/吨关口。预计二季度价格先抑后扬。
• 交易策略：考虑5-9反套，单边前期空头思路，后期可抄底2509合约。