对二甲苯：需求季节性转弱 供应仍偏紧 高位震荡市 PTA 高位震荡市 MEG 计划外降负荷改善累库压力 下方短期有支撑

对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市 PTA：高位震荡市 MEG：计划外降负荷改善累库压力，下方短期有支撑 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：据悉，日本一套26万吨PX装置上周末按计划重启，该装置10月初停车检修。 尾盘石脑油价格下跌，1月MOPJ目前估价在540美元/吨CFR。今天PX价格上涨，尾盘实货1月在827/845商谈，2月在829/838商谈。均无成交。今日PX估价在833美元/吨，较上周五上涨2美元。 部分下游聚酯成品利润率持续下降。 一位中国经纪人表示，FDY（全线纱线）的利润率在过去几天一直处于负值状态。“供应充足且库存充足，到12月底库存已增至库存天数，”该经纪人表示，当前的淡季进一步削弱了需求和利润率。 同一经纪人表示，与FDY（部分定向纱线）和DTY（拉纹纱线）的保证空间仍然为正。 然而，由于国内买入兴趣疲软，POY和DTY利润率也面临压力。 亚洲PX市场12月15日的收盘评估过程中，1月和2月交付的货物有买卖和买卖，但未有交易完成。 MOC的买入兴趣依然坚定，竞标超过了1月和2月到货的报价。 截至目前，2026年PX的前景依然强劲，年初需求可能超过供应。 尽管中国农历新年假期前贸易活动预计放缓，交易员表示，PX需求的前景依然坚定。市场消息人士称，目前12月，由于节日季节，实物现货市场活动也有所减少。然而，假期过后，贸易活动预计将再次强劲回升。 MEG：华东主港地区MEG港口库存约84.4万吨附近，环比上期增加2.5万吨。其中宁波13万吨，较上期增加2.3万吨，12月8日至12月14日宁波主要库区日均发货约4000吨附近；上海、常熟及南通6.9万吨，较上期增加0.6万吨；张家港31.8万吨附近，较上期下降0.2万吨，某主流库日均发货约6500吨附近；太仓18.4万吨，较上期下降0.1万吨，两主流库日均发货约在5200吨左右；江阴及常州11.5万吨，较上期下降0.5万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在2.8万吨附近，较上期增加0.4万吨。 12月8日-14日张家港某主流库区MEG日均发货在6500吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在5200吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右。江浙几家工厂产销分别在110%、90%、70%、50%、45%、25%、50%、30%、50%、70%、10%、50%、20%、50%、12%、100%、75%、70%、20%。 今日直纺涤短销售好转，截止下午3:00附近，平均产销79%，部分工厂产销：70%、50%、100%、50%、150%、300%、70%、60%、20%，150%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：需求全面转弱，警惕聚酯开工超预期下降带来的负反馈，不追高。当前聚酯产业链利润持续向PX环节集中，前提是聚酯还保持了较高的开工率，但当下需求明确走弱，将限制PX上方空间。调油逻辑已经结束，短流程利润新高，难以继续对PX估值形成有效支撑。PX供需偏紧。近期PX装置变化不大，国产开工率维持88.1%（-0.1%）。周度产量74万吨。浙石化2026年1月CDU和重整有1个多月的检修计划，PX预计降负10%左右。亚洲开工率79.3%（+0.6%）。出光40重启，中东Satorp70万吨重启。GS 55万吨PX装置停车。需求方面，PTA开工率维持73.7%（-%）。周度产量144万吨左右。PXN282美元/吨，石脑油负反馈，PXN持续扩大。PX-MX韩国FOB价差147美金/吨（+22），美国PX-MX价差62美金/吨（+13），山东PX-MX价差1460（-30）元/吨（+50）。6550-7000区间操作。5-9正套离场。多PX空PTA/BZ止盈离场。 PTA：成本端PX供需偏紧，但聚酯开始累库、亏损，不排除出现减产导致产业链负反馈的情况，因此PTA上方空间有限。单边：4500-4800区间操作。5-9正套离场。多PX空PTA/BZ止盈离场。 MEG：3600元/吨已经触及大部分生产装置成本线，出现部分工厂的经营性停车，供需格局略有改善，另外3800-4000点附近累计的大量多单被打出止损，01合约不追空。低利润导致装置开工积极性大面积下 降。油制方面：镇海炼化65、中科炼化50、武汉石化28均有部分降负荷。乙烯制装置三江100降3成。茂名石化12、盛虹炼化100、中海壳牌40、富德能源50、中昆30停车。正达凯60重启时间推迟。关注华谊20重启。乙二醇供需平衡表略有改善。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。