对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市，PTA：成本支撑，月差正套，MEG：装置减产规模扩大，下方空间有限

对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市 PTA：成本支撑，月差正套 MEG：装置减产规模扩大，下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：据市场消息，尽管国内需求疲软且利润率受限，中国聚酯工厂的开工率在2025年依然强劲，利用率接近90%。 下游生产速度增强支持了对PTA和PX的需求;然而，据一位中国贸易商称，国内消费疲软对成品库存积累影响甚微。 第二位中国贸易商表示，中国越来越多地转向出口市场以应对库存上升。 “与其他聚酯纤维相比，FDY（全拉纱线）表现较差，而POY（部分定向纱线）在出口需求方面表现最佳，”该贸易商说。 与此同时，PTA在中国国内市场的买卖活动当天有所放缓，报价较少且无出价。 一位中国经纪人说：“年末了，大家都在关账。” 另一家中国经纪商表示，国内现货交易的PTA很少，大部分交易量集中在工厂中。 第二位经纪人说：“因此，流通中的单位减少，价格（以及买卖）自然会更低。” 尾盘石脑油仍然僵持，1月MOPJ目前估价在550美元/吨CFR附近；PX价格僵持略弱，尾盘1月在829/836，2月在831/833商谈。一单1月现货在830，三单2月现货分别在833、832.5、832.5成交。12月10日PX估价832美元/吨CFR，与12月9日持平。 PTA：中国台湾一套55万吨PTA装置已于近日停车检修，预计12月底重启。 MEG：据悉，华东一套100万吨/年的MEG装置原计划在2026年二季度前后重启，目前消息其重启时间将继续推后数月。 聚酯：萧山一套30万吨聚酯长丝和25万吨短纤已于近日停车检修，重启时间待定。 江浙涤丝12月10日产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在6-7成。江浙几家工厂产销分别在70%、5%、30%、50%、40%、250%、0%、50%、0%、100%、20%、50%、10%、20%、80%、60%、30%、80%、115%、55%。（关注尾盘） 12月10日直纺涤短销售多疲软，截止下午3:00附近，平均产销55%，部分工厂产销：60%、80%、70%、80%、30%、30%、20%、50%、50%，50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：美联储降息25bp，原油价格上涨，PX成本支撑，高位震荡市，多PX空BZ持有。PX供需偏紧，节前或偏强。近期PX装置变化不大，国产开工率维持88.2%（-0.3%）。GS装置12月有停车计划，中东Satorp70万吨重启。浙石化1月CDU有检修计划，盛虹炼化计划二季度检修，PX供应端有收缩预期。需求方面，PTA开工率维持73.7%（-%）。当前聚酯高开工模式下，PX供应有一定缺口。石脑油负反馈，PXN持续扩大，短期不追高，回调多。聚酯装置可能在2月份才开始降负荷，PX供需平衡表才迎来喘息机会。尽管汽油季节性走弱芳烃估值回落，但韩国美国歧化单元仍处于亏损阶段，PX供应回升的空间有限。关注在内外价差持续倒挂的背景下，PX01合约的仓单压力。 PTA：高位震荡市，成本支撑，05合约多PX空PTA持有。5-9正套。本周装置无变化，开工率73.7%（-%）。聚酯开工持续高位，维持在91.8%（+0.3%）。成本端PX支撑，单边价格高位震荡市。PTA当前加工费170元/吨，01合约PX如果出现一定的仓单，或有PTA加工费扩张机会。当前聚酯开工继续超预期，需要警惕12月下到1月初终端提前放假带来的产业链负反馈。 MEG：盛虹炼化再次推迟重启计划，另外多套装置计划外降负荷，乙二醇短期有支撑。当前3600元/吨的价格已经触及大部分在产装置成本线，近期多套装置宣布减产。本周中海壳牌40检修、盛虹炼化100已经停车，新疆天业60万吨装置检修开车时间或推迟到明年二季度，四川正达凯60装置检修时间延长，三江石化装置降负荷3成，另外浙石化装置也有计划进行产品调整，乙二醇产量下降。按照当前的新增检修来看，12月不累库甚至小幅度去库。需要关注01合约交割期间现货供应情况，或出现基差的修复。但中期而 言，未来2-3个月，乙二醇处于供增需减的格局当中。新增装置方面宁夏鲲鹏、巴斯夫湛江陆续投产。聚酯装置开工2月份将降至84%，乙二醇上方空间暂未打开。单边价格维持3600-3900区间操作。