对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市，PTA，成本支撑，月差正套

观点与策略 对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市2PTA：成本支撑，月差正套2MEG：趋势偏弱，关注计划外检修2橡胶：震荡运行202512125合成橡胶：区间运行7沥青：原油弱势反复，BU低位运行9LLDPE：单边下跌，基差再度转弱12PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂13烧碱：不宜追空14纸浆：宽幅震荡2025121215玻璃：原片价格平稳17甲醇：承压运行18尿素：区间运行20苯乙烯：短期震荡22纯碱：现货市场变化不大23LPG：仓单压制，大幅下挫24丙烯：现货持稳，主力跟随成本下探24PVC：趋势仍偏弱27燃料油：继续下跌，弱势仍在28低硫燃料油：夜盘弱于高硫，外盘现货高低硫价差小幅反弹28集运指数（欧线）：短期情绪偏乐观，中期震荡市29短纤：中期有压力，多TA空PF持有2025121232瓶片：中期有压力，多TA空PR持有2025121232胶版印刷纸：观望为主33纯苯：短期震荡为主35 20251212 对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市 PTA：成本支撑，月差正套MEG：趋势偏弱，关注计划外检修 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：Platts于12月11日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标记分别为835.67美元/公吨和814.67美元/吨，均较日增4美元/吨。 联邦公开市场委员会按预期于12月10日将目标利率下调25个基点。 一位中国经纪人说：“美国正在降低利率。”“一定是这件事推高了价格，终于定案了。” 该经纪人补充说，过去几天现货市场交易不活跃，宏观经济因素正在塑造现货价格走势。 在Platts收盘评估过程中，1月/2月的时间差连续收细。 Platts数据显示，12月11日亚洲收盘时，利差缩小至每吨负1美元，而前一天为-2.5美元/吨。 另外，一家北亚贸易机构表示，亚洲部分PX定期合同尚未结算。 “我们已经在制定2026年的条款有一段时间了，[但我们还没有]达成协议，”这位交易员说。 该交易员补充说，2026年合约的期限成交量远低于2025年。 他还表示：“[PX期限合同]数量明显低于往年。 市场消息人士称，鉴于2026年售货需求将增加，生产商可能更倾向于将生产转向现货市场。 亚洲PXPlatts12月11日的MOC交易中，1月和2月交付的货物有投标和要约，但未有交易完成。 尾盘石脑油价格下跌，1月MOPJ目前估价在548美元/吨CFR。12月11日PX价格上涨，尾盘实货1月在832/840商谈，2月在832/837商谈。均无成交。12月11日PX估价在836美元/吨，较12月10日上涨836美元/吨，较12月10日上涨4美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周装置基本无变化，至周四PTA负荷在73.7%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在79.3%附近。 中国台湾一套55万吨装置停车，PTA负荷降至30%。 MEG：截至12月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.93%（环比上期下降3.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.17%（环比上期下降0.41%）。 2025年10月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至3007.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在75%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 本周一套聚酯长丝和短纤装置停车检修，一套长丝长停装置升温重启中，尚未正常出产品，此外其他装置负荷局部调整。 2025年12月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8984万吨，新增新疆宇欣、安徽佑顺各30万吨新装置，聚酯负荷同步调整，详见《2025年12月CCF聚酯产业链产能基数》。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在91.2%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：原油供应过剩前景下再次回落，PX跟随走弱，多PX空BZ持有。PX总体供需偏紧，节前或偏强。近期PX装置变化不大，国产开工率维持88.2%（-0.3%）。GS装置12月有停车计划，中东Satorp70万吨重启。浙石化1月CDU有检修计划，盛虹炼化计划二季度检修，PX供应端有收缩预期。需求方面，PTA开工率维持73.7%（-%）。当前聚酯高开工模式下，PX供应有一定缺口。石脑油负反馈，PXN持续扩大，短期不追高，回调多。聚酯装置可能在2月份才开始降负荷，PX供需平衡表才迎来喘息机会。尽管汽油季节性走弱芳烃估值回落，但韩国美国歧化单元仍处于亏损阶段，PX供应回升的空间有限。关注在内外价差持续倒挂的背景下，PX01合约的仓单压力。 PTA：高位震荡市，成本支撑，05合约多PX空PTA持有。5-9正套。本周装置无变化，开工率73.7%（-%）。聚酯开工持续高位，维持在91.2%（-0.6%）。成本端PX支撑，单边价格高位震荡市。PTA当前加工费170元/吨，01合约PX如果出现一定的仓单，或有PTA加工费扩张机会。当前聚酯开工继续超预期，需要警惕12月下到1月初终端提前放假带来的产业链负反馈。 MEG：趋势偏弱，关注计划外检修对盘面的支撑。当前3600元/吨的价格已经触及大部分在产装置成本线，近期多套装置宣布减产。本周中海壳牌40检修、盛虹炼化100已经停车，新疆天业60万吨装置检修开车时间或推迟到明年二季度，四川正达凯60装置检修时间延长，三江石化装置降负荷3成，另外浙石化装置也有计划进行产品调整，乙二醇产量下降。按照当前的新增检修来看，12月不累库甚至小幅度去库。需要关注01合约交割期间现货供应情况，或出现基差的修复。但中期而言，未来2-3个月，乙二醇处于供增需减的格局当中。新增装置方面宁夏鲲鹏、巴斯夫湛江陆续投产。聚酯装置开工2月份将降至84%，乙二醇上方空间暂未打开。单边价格维持3600-3900区间操作。 2025年12月12日 橡胶：震荡运行20251212 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 基本面来看，国内产区停割减产情绪基本消化，海外产区天气改善后逐渐进入旺产期，叠加季节性累 库压力仍在，供应增量预期占据主导因素压制现货市场，周上旬胶价走跌。下旬泰柬地缘紧张局势升级，影响局部割胶及工厂生产，市场交易情绪转多，周期内胶价呈现先跌后涨趋势。本周进口胶市场报盘重心下跌，贸易商轮仓换货为主，贸易商少量补货，交投氛围一般，实单成交价格走弱。国产天然橡胶现货报盘跟随盘面调整，下游订单一般，谨慎刚需采购，实单跟进积极性有限，盘中成交清淡。 国内产区停割减产情绪基本消化，海外泰柬地缘冲突紧张，影响割胶及部分工厂生产，原料价格跌后上涨。2025年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量79万吨，环比上一期66.70万吨增幅18.44%，同比增幅10.96%；1-11月累计进口量757.2万吨，累计同比增幅16.49%。（隆众资讯） 2025年12月12日 合成橡胶：区间运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年12月10日，国内顺丁橡胶库存量在3.20万吨，较上周期减少0.03万吨，环比-1.18%。本周期，个别前期检修顺丁生产企业库存明显下降，但多数生产企业出货压力持续；现货端原料端商谈重心略转好，且天然橡胶端走强支撑业者谨慎试探挺价，然下游终端采购延续压价，贸易商出货缓慢。样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存小幅提升。（隆众资讯） 2.12月10日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在35900吨左右，较上周期下降5200吨。周期内虽有船货到港，但有部分暂未计入库存量，且下游原料库存缓慢消化，影响本周期库存下降。部分商家关注远洋船货到港情况，短期维持去库趋势。（隆众资讯） 3.12月10日，国内丁二烯市场重又表现偏强震荡。虽部分下游心态谨慎，但短期供方价格坚挺且买盘陆续跟进，同时部分商家对远期市场预期向好，提振交易情绪升温。市场难有低价货源补充，成交重心缓步抬升。山东鲁中地区送到价格在7300-7500元/吨左右，华东出罐自提价格在7050元/吨左右。（隆众资讯） 4.短期来看，预计顺丁橡胶仍处于基本面估值内震荡运行格局，上有顺丁及丁二烯高供应压力抑制价格，下游NR-BR价差以及丁二烯港口库存边际改善做支撑。预计在美联储降息及国内中央经济工作会议兑现背景下，短期涨势趋缓，震荡运行。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月12日 沥青：原油弱势反复，BU低位运行 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20251204-1210），中国92家沥青炼厂产能利用率为29.9%，环比下降0.2%，国内重交沥青77家企业产能利用率为27.8%，环比下降0.1%。分析原因主要是本周期虽然广石化、齐鲁石化复产沥青，加之克石化以及辽河石化提产后稳定生产，但河北鑫海大装置持续停产沥青，加之华东主营炼厂中低负荷生产，导致产能利用率下降。 2.截止到2025年12月11日，国内沥青104家社会库库存共计103.6万吨，较12月8日持稳。本周期国内各大区社会库涨跌不一，其华东、华南地区社会库去库较为明显，主要原因是入库计划少量加之业者优先消耗社会低价资源，出货良好。而北方地区尤其东北、西北地区道路施工条件受阻，业者有备货需求，使得库存有所增加。 3.截止到2025年12月11日，国内沥青104家社会库库存共计103.6万吨，较12月8日持稳。本周期国内各大区社会库涨跌不一，其华东、华南地区社会库去库较为明显，主要原因是入库计划少量加之业者优先消耗社会低价资源，出货良好。而北方地区尤其东北、西北地区道路施工条件受阻，业者 有备货需求，使得库存有所增加。 2025年12月12日 LLDPE：单边下跌，基差再度转弱 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货盘面承压下行，华北LL基差周初暂时升水后，近期近期上游抛售降价出货，需求边际转弱下产业持货意愿差，延后执行前期上游预售单，基差承压，仓单暂停去化。中东11月份美金本周报盘下跌符合预期，美国报盘量级减少价格小跌，国内下跌加速，内外价差缩窄，中东、美国船期因周转有延误，预计26年Q1到港或多。 【市场状况分析】 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩。PE盘面