对二甲苯：成本坍塌 估值回落 PTA 估值回落 MEG 计划外降负荷改善累库压力 下方短期有支撑

对二甲苯：成本坍塌，估值回落PTA：估值回落 MEG：计划外降负荷改善累库压力，下方短期有支撑 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：日本一套26万吨PX装置上周末按计划重启，该装置10月初停车检修。 尾盘石脑油价格下跌，1月MOPJ目前估价在531美元/吨CFR。12月16日PX价格下跌，一单3月亚洲现货在828成交。尾盘实货2月在826/831商谈，3月在826.5/833商谈，2/3换月在-5/+5商谈。12月16日PX估价在827美元/吨，较昨日下跌6美元。 MEG：广西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置原计划近日重启，目前初步计划重启推后半月， 四川一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日重启并出料，该装置此前于11月下旬停车，原计划11月底前后重启。 据悉，沙特一套45万吨/年的乙二醇装置近期停车，重启时间待定。 聚酯：吴江一套25万吨聚酯装置计划于1月中旬附近停车检修，计划春节后重启，配套生产有光涤丝为主。 江浙涤丝12月16日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在75%、60%、50%、30%、75%、50%、50%、300%、40%、85%、350%、40%、50%、60%、50%、0%、60%、450%、30%、40%、50%、30%。 12月16日直纺涤短销售回落，截止下午3:00附近，平均产销46%，部分工厂产销：40%、50%、40%、30%、80%、30%、30%、60%、40%，50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：原油价格大幅下跌，聚酯需求全面转弱，警惕聚酯开工超预期下降带来的负反馈，PX不追高。当前聚酯产业链利润持续向PX环节集中，前提是聚酯还保持了较高的开工率，但当下需求明确走弱，将限制PX上方空间。调油逻辑已经结束，短流程利润新高，难以继续对PX估值形成有效支撑。PX供需偏紧。近期PX装置变化不大，国产开工率维持88.1%（-0.1%）。周度产量74万吨。浙石化2026年1月CDU和重整有1个多月的检修计划，PX预计降负10%左右。亚洲开工率79.3%（+0.6%）。出光40重启，中东Satorp70万吨重启。GS 55万吨PX装置停车。需求方面，PTA开工率维持73.7%（-%）。周度产量144万吨左右。PXN282美元/吨，石脑油负反馈，PXN持续扩大。PX-MX韩国FOB价差147美金/吨（+22），美国PX-MX价差62美金/吨（+13），山东PX-MX价差1460（-30）元/吨（+50）。6550-7000区间操作。5-9正套离场。多PX空PTA/BZ止盈离场。 PTA：成本端PX供需偏紧，但聚酯开始累库、亏损，不排除出现减产导致产业链负反馈的情况，因此PTA上方空间有限。单边：4500-4800区间操作。5-9正套离场。多PX空PTA/BZ止盈离场。 MEG：3600元/吨已经触及大部分生产装置成本线，出现部分工厂的经营性停车，供需格局略有改善，另外3800-4000点附近累计的大量多单被打出止损，01合约不追空。低利润导致装置开工积极性大面积下降。油制方面：镇海炼化65、中科炼化50、武汉石化28均有部分降负荷。乙烯制装置三江100降3成。茂名石化12、盛虹炼化100、中海壳牌40、富德能源50、中昆30停车。正达凯60重启时间推迟。关注华谊20重启。乙二醇供需平衡表略有改善。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。