对二甲苯：成本坍塌跟随回调，PTA：成本支撑弱，短期回调，MEG：多MEG空PTA

期货研究 商 品2024年6月4日 研究 对二甲苯：成本坍塌跟随回调 PTA：成本支撑弱，短期回调 产业 务 服MEG：多MEG空PTA 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-06-03 8524 5910 4604 7340 595.8 2024-05-31 8638 5990 4635 7434 602.8 2024-05-30 8702 6024 4594 7484 611.5 2024-05-29 8604 5954 4597 7406 619.7 2024-05-28 8550 5918 4566 7384 610.5 日度变化 -1.3% -1.3% -0.7% -1.3% -1.2% 月差 PX（9-1） PTA(7-9) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(7-8) 2024-06-03 34 -10 -26 -46 -32 2024-05-31 32 -6 -26 -49 -24 2024-05-30 66 -10 -30 -60 -14 2024-05-29 22 -18 -50 -48 -20 2024-05-28 24 -18 -46 -52 -18 日度变化 2 -4 - 3 -8 品种间价差 PTA09-0.65PX0 9 PTA09-MEG09 PTA07-PF07 PF07盘面加工 费 PTA09-LU09 2024-06-03 369 1306 -1440 779 1872 2024-05-31 375 1355 -1450 790 1918 2024-05-30 368 1430 -1470 830 1870 2024-05-29 361 1357 -1470 818 1727 2024-05-28 361 1352 -1484 831 1762 日度变化 -6 -49 10 -11 -46 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-06-03 8 3 -36 60 369 2024-05-31 -62 4 -47 -40 369 2024-05-30 -36 10 -50 -30 371 2024-05-29 -26 10 -46 0 354 2024-05-28 0 15 -45 -24 354 日度变化 70 -1 11 100 -1 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-06-03 54143 5906 4000 0 9297000 2024-05-31 55367 5906 2000 0 9297000 2024-05-30 56181 5906 2000 0 7622000 2024-05-29 56583 5906 2000 0 7622000 2024-05-28 55251 6130 2000 0 7622000 日度变化 -1,224 - 2,000 - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格小幅下跌，7月MOPJ目前估价在661美元/吨CFR。3日PX价格下跌，一单7月亚洲现货在1042、一单8月亚洲现货在1041成交。尾盘实货7月在1041/1044商谈，8月在1041/1043商谈。3日PX估价在1041美元/吨CFR，较上周五下跌5美元。 PTA：华东一套360万吨PTA装置目前重启中，该装置5.16附近停车检修。据悉华东一套20万吨IPA装置上周末已经重启，目前负荷提升中。 华东一套220万吨PTA装置目前已经顺利运行，负荷预计3日提满，该装置5.31附近重启。目前产品已自用。 MEG：新疆一套60万吨/年的乙二醇装置近期负荷逐步下降，目前开工在7成附近，后续不排除仍有进一步降负可能。 美国一套83万吨/年的乙二醇装置重启时间继续推后。 聚酯：宁波一主流工厂聚酯涤纶长丝装置计划减产10%，涉及减产量产能约在5万吨左右 江浙涤丝3日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在50%、25%、20%、70%、70%、40%、0%、20%、0%、0%、10%、80%、50%、0%、65%、 35%、10%、20%、80%、15%、40%、30%、30%。 3日直纺涤短产销清淡，截止下午3:00附近，平均产销27%，部分工厂产销：20%，40%、30%、 30%、20%、25%、30%、10%，30%。 周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均估算在2-3成，江浙几家工厂两天平均产销分别在20%、 60%、40%、35%、0%、20%、40%、70%、15%、20%、40%、0%、0%、55%、0%、5%、10%、 5%、15%。 据CCF监测，5月国内主流直纺工厂长丝，按照发货量计算，平均产销估算在102%附近（以产量计，抽样调查），部分工厂尚未完成发货，如果按照权益库存来算，产销水平更高。 5月初尽管有大厂装置检修，但是原油价格高位回调，下游采购心态谨慎，长丝库存居高不下；中旬附近原料成本逐步走强，大厂减产并降价促销，随着长丝价格降至年内低位，下游启动采购备货，工厂产品库存大降；下旬长丝报价大幅上调，产销气氛重新回落。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：隔夜油价大跌，PX单边将进一步回调。关注多PX空石脑油，以及多乙二醇空PX头寸。6月份整体对PX的判断维持先跌后涨，近期聚酯产业链负反馈叠加上成本坍塌，PX估值进一步下探前低8300附近支撑。周一的大跌更多交易的是宏观通胀溢价的回落，估值从8700回落至8500，宏观溢价完全退坡。成本端OPEC+会议决议不及市场预期，油价大幅下跌，与原油密切相关的PX价格将同步回落。基本面PX供需双增，下半年继续去库后续：6月中金石化160万吨/恒力石化250万吨/东营威廉装置250重启，另外恒逸文莱160万吨装置负荷也将回升。需求方面6月份汉邦石化220万吨负荷拉满/蓬威石化90万吨/威联化学250万吨重启。江阴地区PX供应宽松的问题将得到解决，交割压力预计不会在09合约上重演。关注 PTA：短期有回调，下方支撑5700-5800。原油与PX偏弱，PTA跟随回调，震荡下边际下移。供需层面，6月负反馈。5月份PTA装置检修高峰期已过，后续汉邦石化/彭威石化6月份重启，供应趋于宽松。而需求端，聚酯开工90%，下游织造仍处于淡季，一旦聚酯工厂减产（宁波大沃5万吨减产，后续可能有 更多联合减产），后续PTA进入累库格局。06合约进入交割月，2万手持仓，仓单5万张，多头将逐步减仓离场，近期行情预计偏弱。 MEG：多乙二醇空PTA/PX。（1）6月乙二醇供需紧平衡，乙二醇显性库存继续去化。聚酯工厂补库，加速了主港提货速度，目前张家港去库到39万吨。供应端环比有所回升（浙石化80万吨重启推迟/美锦30万吨重启/福炼40万吨重启），进口到港预计14万吨，关注马油75万吨/南亚83万吨装置重启进度 （2）乙二醇在整个乙烯链条中经济性最低，目前聚乙烯/环氧乙烷/苯乙烯等产品的盈利状况明显好于乙二醇，叠加上煤炭价格企稳回升，乙二醇供应回升的速度或慢于市场预期。（3）交割以及成本端回调压力对PTA影响更大，关注多乙二醇空PTA对冲操作。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分