【聚烯烃周报】需求即将迎来旺季，投产压力仍大

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年2月23日 综合分析与交易策略 【综合分析】 近期装置检修增加，需求端地膜旺季以及PP金三银四旺季需求即将到来，需要关注旺季需求成色，当前下游原料库存不高，因此低价支撑较强。本周PP、PE环比去库，当前上游库存及社会库存压力不大。但原油价格、丙烷价格表现偏弱，成本支撑偏弱。上半年新装置投产压力依旧很大，2025年PE重新迎来投产高峰，PP继续产能大扩张，关注宝丰内蒙3线、埃克森美孚、山东金诚石化的新装置投产进度。塑料PP短期价格震荡，中线价格依旧偏空，关注新装置投产及旺季需求成色。 【策略】 单边：塑料PP短期价格震荡，中期价格依旧偏空，关注新装置投产及旺季需求成色。 套利：暂时观望；期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 本周塑料价格震荡偏强，基差走弱，PP呈弱势震荡，基差走强 检修有所增加 ◆本周PE日度检修比例10.15%，环比上周增加1.2个百分点，PP检修比例16.6%，环比上周增加2.3个百分点。 ◆本期新增中化泉州、兰州石化、扬子石化和上海石化部分PE装置检修，目前国内检修涉及到的年产能在410万吨；本期PE检修损失量在7.07万吨，比上期增加0.53万吨。 ◆本周国内PP装置停车损失量在15.46万吨，较上一周增加1.62万吨。本周新增中原石化老线、中安联合、中科炼化二线、镇海炼化3PP、广东石化一期等装置停车；京博石化一线、潍坊舒肤康一线、台塑宁波大线、金能化学二期二线等装置重启。 需求即将迎来旺季，关注旺季需求成色 ◆下游开工在逐步提升中，当前下游原料库存不高，低价支撑较强。 ◆本周农膜行业开工环比提升4.9个百分点至24.4%。包装开工提升3个百分点至48%，单丝、薄膜、管材开工均提升2个百分点至40%、44%、35%，中空开工提升3个百分点至40%。地膜旺季即将到来。 ◆本周PP下游塑编行业开工环比上升4个百分点至45%，同比提升1个百分点；BOPP行业开工环比提升4个百分点至57%，同比提升7个百分点；注塑行业开工环比提升3个百分点至46%，同比持平。金三银四旺季需求即将到来，关注旺季需求成色。 本周库存环比去库，库存压力不大 ◆本周PE去库存，总库存环比降0.9万吨至120.1万吨，其中两油库存环比下降0.8万吨，煤化工库存环比累库0.2万吨，贸易商库存环比下降0.2万吨，港口库存环比下降0.2万吨。 ◆本周PP去库存，总库存降2.5万吨至66万吨，其中两油库存环比下降0.9万吨，煤化工库存环比去库1.4万吨，贸易商库存环比累库0.1万吨，港口库存环比去库0.2万吨。 05合约投产压力仍旧很大 2025年PE重新迎来投产高峰，PP继续产能大扩张，且上半年非常集中，05面临巨大的投产压力。 三、四月主要关注宝丰内蒙古项目3线装置、埃克森美孚、金诚石化新装置投产进度。 成本支撑偏弱 ◆本周油价先涨后跌，周度下跌1.06%，丙烷价格先涨后跌，周度持稳。PP、PE成本端支撑偏弱。 第二章核心逻辑分析 PE产量开工 ◆本期PE开工负荷在82.76%，较上期下降0.88个百分点。本期新增中化泉州、兰州石化、扬子石化和上海石化部分PE装置检修，目前国内检修涉及到的年产能在410万吨；本期PE检修损失量在7.07万吨，比上期增加0.53万吨，周度检修损失量处于中等偏低水平。 资料来源：wind、IHS、ICIS、银河期货 PP产量开工 本周国内PP装置开工负荷率为77.23%，较上一周下降1.78个百分点，较去年同期下降1.56个百分点。其中油制PP开工负荷率在76.33%，煤制PP开工负荷率在89.49%，PDH制PP开工负荷率在68.70%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn