铅锌日评：区间偏强

铅锌日评20250825：区间偏强 2025/8/25 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,650.0016,780.00-130.00 -0.15% 0.21% -60.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00-33.79-66.30 - -10.00-10.00 -4.59 -3.20 -5.00 10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手22,945.00手41,165.00 /0.56 -20.45% -6.93% -14.53% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 273,050.00 58,946.00 0.00% -0.80% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,995.00/8.41 1.27% -1.05% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,130.0022,275.00-145.00 -0.14% 0.16% -65.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-55.00-70.00-2.952.75 -15.00 15.00 5.005.000.004.594.70-20.000.0015.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手88,665.00手107,792.00 /0.82 3.28% -2.39% 5.80% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 68,075.0032,791.00 0.00%1.56% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,805.50/7.94 1.39% -1.22% 资讯 铅 1.SMM调研显示，8月15日至8月21日当周，SMM原生铅企业周度开工率68.07%，环比持平；再生铅企业周度开工率39.4%，环比下降1.6个百分点；铅蓄电池企业周度开工率71.64%，环比提升4.34个百分点。2.上周河南、内蒙古地区部分冶炼企业产量下滑，主因是近期京津冀及附近地区废旧铅酸蓄电池回收业务因迎阅兵活动暂时放缓，加剧原料紧张。 锌 1.SMM调研显示，8月15日至8月21日当周，镀锌企业周度开工率57.42%，环比下降1.12个百分点；压铸锌合金企业周度开工率50.46%，环比提升2.85个百分点；氧化锌企业周度开工率55.89%，环比下降1.06个百分点。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.21%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中有升；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，再生铅报价坚挺，开工小幅回落；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。整体来看，供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，铅价或区间偏强整理。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.14%，沪锌主力合约较前日上涨0.16%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-35元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-55元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-70元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至90.3美元/干吨，在原料持续宽松的情况下，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，上周锌价窄幅整理，下游多以消耗原有库存为主，周内黑色价格价格走势较好，部分终端担心后续减产问题有所囤货，带动镀锌开工有所回升。整体来看，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，为锌市提供一定支撑，此外，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，预计短期锌价区间偏强整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006