铅锌日评：区间偏强

铅锌日评20250722：区间偏强 2025/7/22 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,800.00 0.60% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,960.00 0.83% 沪铅基差 元/吨 -160.00 -40.00 升贴水-上海 元/吨 -60.00 -35.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -25.97 -1.77 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -63.50-35.00 0.10-10.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -20.00-30.00 15.00 -40.00 期货活跃合约成交量 手44,659.00 38.31% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手44,870.00 -11.29% 成交持仓比 /1.00 55.92% 库存 LME库存 吨 264,925.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 60,059.00 -0.04% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,015.00 0.17% 沪伦铅价比值 /8.42 0.66% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,750.00 2.25% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,925.00 2.83% 沪锌基差 元/吨 -175.00 -130.00 升贴水-上海 元/吨 -10.00 -15.00 升贴水-天津 元/吨 -50.00 -15.00 升贴水-广东 元/吨 -65.00 -15.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -1.72 -22.16 -6.47 0.57 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -40.00 10.00 -45.00-10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 45.00 15.00 期货活跃合约成交量 手251,405.00 66.42% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手133,314.00 14.96% 成交持仓比 /1.89 44.77% 库存 LME库存 吨 118,225.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 11,088.00 -2.40% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,844.50 0.73% 沪伦锌价比值 /8.06 2.08% 资讯 铅 1.据海关数据显示，2025年6月中国铅酸蓄电池进口量为48.61万只，环比上升14.73%，同比上升8.51%；2025年1-6月铅酸蓄电池累计进口量为278.33万只，同比上升2.16%。2025年6月中国铅酸蓄电池出口量为1874.46万只，环比下滑6.69%，同比下滑20.53%；2025年1-6月铅酸蓄电池累计出口量为1.13亿只，同比下滑6.61%。2.华北地区某大型再生铅炼厂表示近期点火复产，预计8月初之前可以正常出铅，影响7月产量2千吨左右。 锌 1.据最新海关数据显示，镀锌板方面，2025年6月镀锌板出口量为113.12万吨，2025年1-6月累计镀锌板出口量为692.32万吨，累计同比2024年的616.87万吨增加12.23%。2.根据最新海关数据显示，2025年6月进口锌精矿33万吨（实物吨），6月环比5月下降32.87%（16.16万实物吨），同比增加22.42%，1-6月累计锌精矿进口量为253.39万吨（实物吨），累计同比增加47.74%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.60%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.83%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，供需双淡，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，考虑国内政策引导有色金属落后产能出清，市场情绪偏暖，预计短期价格或偏强整理。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨2.25%，沪锌主力合约收涨2.83%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-10元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-50元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-65元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，周中锌价有所回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限。整体来看，锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存累库趋势逐渐显现，基本面弱势，宏观方面，“反内卷”情绪下市场多头情绪旺盛，加之周五国新办新闻发布会提出的有色金属落后产能出清，沪锌周五夜盘跳空高开，预计短期情绪推动下沪锌或偏强整理，但上方空间或有限。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006