铅锌日评：区间偏强

铅锌日评20250721：区间偏强 2025/7/21 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,700.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,820.00 -0.15% 沪铅基差 元/吨 -120.00 25.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -24.20 3.65 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -63.60-25.00 3.705.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -35.00 10.00 -5.00 30.00 期货活跃合约成交量 手32,288.00 2.84% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手50,581.00 -2.64% 成交持仓比 /0.64 5.63% 库存 LME库存 吨 268,400.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 60,084.00 -0.33% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,011.50 1.72% 沪伦铅价比值 /8.36 -1.84% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,250.00 0.95% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,295.00 0.75% 沪锌基差 元/吨 -45.00 45.00 升贴水-上海 元/吨 5.00 -15.00 升贴水-天津 元/吨 -35.00 -15.00 升贴水-广东 元/吨 -50.00 -10.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 4.75-22.73 7.953.52 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 5.00 20.00 -5.00 -15.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 30.00 0.00 期货活跃合约成交量 手151,066.00 94.89% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手115,968.00 72.51% 成交持仓比 /1.30 12.97% 库存 LME库存 吨 119,100.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 11,361.00 -1.75% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,824.00 3.16% 沪伦锌价比值 /7.89 -2.34% 1.SMM调研显示，7月11日至7月17日当周，SMM原生铅企业周度开工率65.82%，环比下降1.1个百分点；再生铅企业周度开工率 铅 37.9%，环比提升2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.96%，环比提升0.2个百分点。2.工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。 资讯 1.SMM调研显示，7月11日至7月17日当周，镀锌企业周度开工率59.12%，环比提升0.83个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.95%，环比下降1.99个百分点；氧化锌企业周度开工率56.32%，环比提升0.48个百分点。 锌 2.据秘鲁采矿统计公报数据，2025年5月秘鲁锌精矿产量为12.08万金吨，同比增加7.2%，1-5月秘鲁锌精矿产量总计57.92万金吨，同比增加10.7%。3.截止7月17日，上海保税区库存为0.6万吨，较上周环比持平，保税区库存持稳。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.15%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，供需双淡，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，考虑国内政策引导有色金属落后产能出清，市场情绪偏暖，预计短期价格或偏强整理。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.95%，沪锌主力合约收涨0.75%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至5元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-35元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-50元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，周中锌价有所回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限。整体来看，锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存累库趋势逐渐显现，基本面弱势，宏观方面，“反内卷”情绪下市场多头情绪旺盛，加之周五国新办新闻发布会提出的有色金属落后产能出清，沪锌周五夜盘跳空高开，预计短期情绪推动下沪锌或偏强整理，但上方空间或有限。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006