豆粕周评：本周豆粕期价震荡偏强运行

一、行情回顾
本周豆粕期价震荡偏强运行。国际市场，CBOT大豆期价因空头回补和价格较低吸引买入而反弹，11月合约收于1058.25美分/蒲式耳，周涨幅1.49%。国内市场，豆粕主力合约M2601收报3088元/吨，周跌1.56%，受供应宽松压制，但基差走强69元至-98元/吨。

二、供给端分析

1. 国际市场

   • 美国大豆：出口净增114.26万吨超预期，检验量同比增长17%，但USDA调降产量预估至42.92亿蒲式耳（单产53.6蒲式耳/英亩），期末库存预估降至2.9亿蒲式耳。7月压榨量创六个月高位（1.95699亿蒲式耳）。生长状况良好（优良率68%），天气炒作概率降低。
   • 南美大豆：巴西8月出口预估894万吨（同比增长12%），1-7月累计进口6104万吨（同比增长4.6%）；阿根廷农户预售2024/25年度大豆2951万吨。

2. 国内市场

   • 压榨及库存：上周压榨量回升至234万吨，开机率维持高位，预计8月压榨近1000万吨，豆粕产出约800万吨，高于消费量770万吨，库存预计升至110万吨。
   • 大豆进口：7月进口1167万吨（环比降4.8%但同比增18.5%创纪录），主要来自巴西（1039万吨，占比89%）。

三、综述与结论
短期国内豆粕供应宽松压制价格，但南美大豆采购支撑挺价动力。后市关注产区天气及进口情况。