豆粕周评：本周豆粕期价震荡偏强运行

豆粕 2024年4月3日星期四 本周豆粕期价震荡偏强运行 一、行情回顾 国际市场，本周美国农业部下调新季大豆种植面积，大豆价格出现明显的反弹，不过美国政府的关税政策引发市场担忧大豆出口需求下降，令CBOT大豆价格承压回调。美豆主力05合约收于977.25美分/蒲式耳，周跌幅4.4%。 国内市场，本周主力资金移仓换月至09合约，受美国关税政策出台影响，连粕2509合约增仓上行。豆粕主力M2509合约本周收报3039元/吨，涨幅3.3%。截至4月3日，江苏现货价格为3010元/吨，跟前周相比下跌了40元/吨。豆粕基差情况，本周豆粕的基差走弱，主力合约基差为145元/吨，较前一周走弱92元/吨。 基差： 二、供给端--国际市场基本面情况 1、美国大豆出口方面 1）美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，3月27日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增41.02万吨，较之前一周增加21%，较前四周均值减少9%。市场预估为净增25-80万吨。其中，对中国大陆出口销售净增20.87万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增0.33万吨。市场预估为净增0-5万吨。 2）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少4%，比去年同期增长54%。 截至2025年3月27日的一周，美国大豆出口检验量为793,250吨，上周为修正后的827,306吨，去年同期为514,747吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到40,730,524吨，同比增长9.8%，上周同比增长9.2%，两周前增长9.3%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的82.0%，上周是80.4%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)出口的大豆数量增长54%，去年同期增长190%。截至2025年3月27日的一周，美国对中国(大陆地区)装运622,005吨大豆，作为对比，前一周装运404,561吨，2024年同期对华装运214,220吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的78.4%，上周49.2%，两周前49.2%。 2、USDA播种大豆意向报告数据低于市场预期 周一美国农业部发布的播种意向报告显示，2025年美国大豆和小麦种植意向面积低于市场共识，而玉米种植面积高于预期。 基于农户调查的数据显示，2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%。29个州中有23个州的种植面积下降或保持不变。报告发布前，分析师们平均预估2025年大豆种植面积为8376万英亩(范围8250-8550万英亩)。 2025年美国玉米种植面积预计为9532.6万英亩，比去年增加473万英亩或5%。48个州中有40个州的玉米种植面积将增加或保持不变。报告发布前，分析师平均预估2025年美国玉米种植面积为9436万英亩(范围9300-9600万英亩)。 3、USDA季度库存报告显示大豆库存同比增长4% 2025年3月1日所有仓位的美国大豆库存总计19.1亿蒲，同比增加4%。农场库存8.77亿蒲，同比下降6%。农场外库存10.3亿蒲，同比增长13%。2024年12月至2025年2月季度的消耗量为11.9亿蒲，同比增长3%。 4、南美大豆情况 1）巴西大豆情况： 巴西大豆作物收割情况：巴西国家商品供应公司(CONAB)周一公布的数据显示，截至3月29日，巴西2024/25年度大豆收获进度为81.4%，一周前为76.4%，高于去年同期的71.0%，这也是连续第五周超过去年同期收获进度。 产量预测情况:2025年3月13日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.673671亿吨，比上月调高135万吨，较上年增长13.3%;大豆单产估计为每公顷3,527公斤，高于上月预测的3,499公斤/公顷，比上年增长10.2%。大豆种植面积达到4745万公顷，和上月预测持平，同比增长2.8%，这是六年来最低同比增幅。 2）阿根廷大豆情况： 阿根廷大豆作物生长情况：布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)表示，截至3月26日，阿根廷2024/25年大豆作物状况连续第二周下滑。大豆评级优良的比例为32%，一周前33%，去年同期31%；大豆种植带墒情充足的比例为85%，一周前82%，去年同期71%。 产量预测情况：本周交易所维持阿根廷大豆产量预期不变。2025年3月20日，BAGE将阿根廷大豆产量调低100万吨至4860万吨，低于上年的5020万吨。2025年3月12日，罗萨里奥谷物交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4650万吨，低于早先预期的4750万吨。2025年3月11日，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4900万吨，和上月预测持平。 5、巴西大豆出口情况 1）巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月出口大豆14,679,611.11吨，日均出口量为772,611.11吨，较上年3月全月的日均出口量630,014.86吨增加23%。 2)巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年3月份巴西大豆出口量将达到出路的1609万吨，高于上周预估1556万吨。 三、国内基本面情况 1、压榨量及开机率方面 国家粮油中心数据监测显示,上周国内大豆压榨量下降。监测显示，截至3月28日当周，国内主要油厂大豆压榨量120万吨，周环比下降21万吨，月环比下降78万吨，同比下降32万吨，较过去三年均值下降23万吨。本周部分油厂大豆库存趋紧，预计开机率将维持低位，大豆压榨量约110万吨。 2、大豆及豆粕库存情况： 国家粮油中心数据监测显示，上周由于进口大豆到港偏低，国内大豆商业库存下降，豆粕商业库存保持稳定。监测显示，3月28日，全国主要油厂进口大豆库存273万吨，周环比下降3万吨，月环比下降183万吨，同比下降142万吨，较过去三年均值下降69万吨。主要油厂豆粕库 存77万吨，周环比持平，月环比上升12万吨，同比上升45万吨，较过去三年均值上升38万吨。 3、国内大豆进口情况 2025年1-2月大豆进口总量为1361万吨，中国大豆进口呈现显著分化：其中从美国进口913万吨，较去年同期的496万吨激增84.1%;而从巴西进口量仅为359万吨，较去年同期的696万吨骤降48.4%。 4、2025年4月1日大豆压榨利润日报 四、综述 国际市场，美国政府宣布对全球多个国家征收对等关税，基础税率为10%，并对一些和美国存在贸易不平衡的国家征收高额关税，其中对中国征收34%的对等关税。受关税政策影响，美豆出口担忧加剧。美国此举遭到包括中国在内的贸易伙伴的反制，中国对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。这将加速中国转向其他农产品供应国。国内市场，国内油厂大豆开机率水平依然较低，但下游饲料企业提货积极性不高，油厂豆粕去库缓慢。连粕合约近弱远强，9月合约担心未来成本提升和供应不足而获得买盘提振，市场看涨情绪高涨，短期09合约或延续震荡偏强走势。后市重点关注关税政策的影响、大豆到港量情况。 免责声明 投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立 客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。