一、行情回顾
国际市场CBOT大豆期价震荡，因美国大豆出口强劲但丰产预期限制涨势，11月合约收于986.5美分/蒲式耳，周跌0.15%。国内豆粕期价震荡上行，因巴西大豆升贴水走强推升进口成本及远期供应缺口担忧，主力M2601合约收报3094元/吨，周涨1.88%；江苏现货涨30元/吨至2910元/吨；基差走弱至-125元/吨。
二、供给端
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国际市场
- 美国大豆出口：上周出口销量大增至101.28万吨（6个半月新高），当前年度累计净增46.78万吨（预期10-30万吨）；出口检验量超预期增长43%，1/25年度累计同比增长11.1%。
- 种植情况：扬花率85%（同期76%），结荚率58%，优良率69%（预期69%）。
- 压榨量：6月为1.97亿蒲（同比增12%）。
- 南美大豆：
- 巴西：PAN预测2025/26年度产量降1.3%（1.6656亿吨），但StoneX预测增5.6%（1.782亿吨）；8月出口预估815万吨，头8个月累计8790万吨；种植面积增1.43%。
- 阿根廷：截至7月30日预售2024/25年度大豆2796万吨（同比增13%）。
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国内市场
- 压榨量：上周225万吨（环比增2万吨），7月1010万吨（同比增14.59%）；8月预计900万吨，开机率维持高位。
- 库存：8月1日大豆库存718万吨（环比增6万吨，同比降68万吨），豆粕库存104万吨（环比减1万吨，同比降41万吨）；8月豆粕库存或升至120万吨以上。
- 进口：7月大豆进口1167万吨（环比降4.8%，同比增18.5%，创历史同期纪录）；1-7月累计6104万吨（同比增4.6%）。
三、综述
国际市场美豆出口改善缓解需求担忧，但丰产预期压制价格；国内大豆供应充足，油厂开机率高但终端拿货谨慎致现货承压。远期采购量偏低及巴西升贴水走强推升进口成本预期，支撑豆粕期货。后市关注USDA8月供需报告、美豆产区天气及进口量。
